公募权益基金2022Q3季报全解析：Q3增配围绕国家安全主线，科创板占比大幅抬

证 券 研2022年10月30日 究 报Q3增配围绕国家安全主线，科创板占比大幅抬 告升+1.59% 相关研究 金融工程研究 —公募权益基金2022Q3季报全解析 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌仓位：权益仓位整体回落，仍在历史偏高水平，减配港股 2022Q3主动股基仓位小幅回落。普通股票型87.4%/偏股混合型85.1%/灵活配置型68.8%，较上一季度分别变动-1.68%/-1.43%/-1.42%，仍处历史高水位。 港股仓位减配，Q2持有比例短暂拐头上行后，Q3又从6.7% 回落至Q3的5.8%。 ▌板块：科创板大幅提升，主板占比回落；增周期减成长，价值占比相对成长重新回升 主板Q3仓位回落-1.55%,科创板仓位大幅提升+1.59%，创业板-0.03%微降。 风格板块来看，2022Q3公募重仓在周期(+1.4%)、金融 (+0.9%)、稳定(+0.4%)规模占比上行，成长(-2.6%)大幅降 低，消费(-0.2%)微降。其中广义成长风格从2021年三季度 开始实现首次相对价值的连续3季度公募重仓仓位降低， 2022Q2占比回升后Q3重新回落。 ▌行业变动：增配围绕国家安全主线，减持新能源赛道，配置更加均衡 一级行业主动增减持行为来看(剔除行业涨跌幅影响)，主动增持前5的为国防军工(0.66%)、房地产(0.63%)、交通运输 (0.58%)、机械(0.48%)、煤炭(0.35%)，主动减持前5为医药 (-0.68%)、电力设备及新能源(-0.66%)、基础化工(- 0.62%)、有色金属(-0.53%)、建材(-0.44%)。 二级行业主动增减持行为来看，增持最多的十个行业房地产开发和运营(0.63%)、其他军工Ⅱ(0.58%)、汽车零部件Ⅱ(0.53%)、专用机械(0.47%)、半导体(0.41%)、煤炭开采洗选(0.31%)、云服务(0.3%)、物流(0.29%)、计算机软件(0.28%)、电气设备(0.27%)。 整体来看增配围绕粮食安全(农林牧渔)、能源可控(煤炭/电力公用事业/交运)、科技自主(军工股/半导体/计算机/机械等)主线。 ▌关注连续加仓的行业：国防军工/交通运输/机械 /汽车/计算机/食品饮料 统计发现连续主动加仓2次的行业相对超额十分显著。推荐 关注连续主动加仓2次的一级行业：国防军工/交通运输/机 械/汽车/计算机/食品饮料。以及连续主动加仓2次的二级行业其他其他军工Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、电气设备、航运港口、照明电工及其他、化学纤维、航空航天、运输设备、塑料及制品、航空机场、食品、摩托车及其他Ⅱ、环保及公用事业、油服工程、商用车、保险Ⅱ、仪器仪表Ⅱ、造纸Ⅱ、金属制品Ⅱ。 ▌抱团趋势下行，赛道占比回落，重仓集中度分散 行业分化程度来看，从2021年初开始高位持续回落后，2022Q2拐头小幅回升，Q3又继续分化，赛道行业占比集中度回落；从公募重仓个股数量来看，2021年抱团瓦解以来重仓股数量不断扩容，2022Q3首次回升至2011只，抱团趋势继续瓦解。 ▌重仓个股：重仓前20股票集体遭减持，新能源 龙头持仓大幅下滑，前20新进紫光国微、阳光电源和古井贡酒 ▌新进前20：集中于半导体、其他医药医疗、电源设备、计算机软件、航空航天、发电及电网等细分行业 增量最大的前10只A股为海光信息(28亿)、联影医疗(16亿)、东方电子(12亿)、东方电气(11亿)、顶点软件(9亿)、华大九天(8亿)、振华风光(7亿)、斯莱克(7亿)、中瓷电子(6亿)、大唐发电(5亿)，集中于半导体、其他医药医疗、电源设备、计算机软件、航空航天、发电及电网等行业 ▌港股：Q3公募加仓能源、必选消费、地产建筑行业，新进个股集中于医疗保健、工业、能源 四季度新增进入公募重仓池且增量最大的前10只港股为：中集安瑞科(3.44亿)、威高股份(2.69亿)、天齐锂业(2.69亿)、中海油田服务(2.14亿)、东方电气(0.82亿)、长飞光纤光缆(0.59亿)、金力永磁(0.5亿)、首钢资源(0.36亿)、太平洋航运(0.33亿)、中国铝业(0.25亿) ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 正文目录 1、权益基金仓位和板块配置情况5 1.1、主动股基仓位整体回落，仍在历史偏高水平5 1.2、权益类资产占比回落，减持港股5 1.3、主板和创业板占比下降，科创板大幅上行6 1.4、周期增成长降，价值相对成长占比回升7 2、行业配置情况8 2.1、军工、地产、交运获增持，减持新能源赛道，各版块均有增减，配置更加均衡8 2.2、二级行业来看增持房地产开发和运营/其他军工Ⅱ/汽车零部件Ⅱ/专用机械/半导体，减持稀有金属/其他化学制品Ⅱ/新能源动力系统/装饰材料/其他医药医疗10 2.3、关注公募连续2次主动增持的行业：国防军工/交通运输/机械/汽车/计算机/食品饮料11 2.4、公募重仓行业集中度回落12 3、重仓股变动情况13 3.1、公募重仓个股数量回升，抱团继续向分散化趋势发展13 3.2、重仓前20股票集体遭减持，新能源龙头持仓大幅下滑，新进紫光国微、阳光电源和古井贡酒13 3.3、新进前20重仓集中于半导体、其他医药医疗、电源设备、计算机软件、航空航天、发电及电网等细分行业14 4、公募重仓港股情况15 4.1、行业来看，公募南下加仓主要集中在能源、必选消费、地产建筑板块15 4.2、重仓前20个股集中于可选消费、信息技术和电力16 4.3、新进港股集中于医疗保健、工业、能源17 图表目录 图表1：主动股基仓位情况5 图表2：公募各资产配置比例5 图表3：港股基金数量和公募持仓港股占比6 图表4：板块分布情况6 图表5：板块分布情况7 图表6：广义成长公募持仓占比8 图表7：2022年Q3主动股票型基金一级行业变动9 图表8：2022年Q3主动股基中信二级行业增减持情况10 图表9：连续2期主动增持行业胜率11 图表10：连续2季度主动增持一级行业11 图表11：连续2季度主动增持二级行业11 图表12：主动股基行业配置比例分化度12 图表13：公募基金重仓个股数量13 图表14：重仓持仓前20个股14 图表15：新进重仓池前20个股15 图表16：公募港股行业持仓变动16 图表17：公募港股重仓前20个股16 图表18：公募新进重仓池前20港股17 1、权益基金仓位和板块配置情况 1.1、主动股基仓位整体回落，仍在历史偏高水平 统计对象：3922只全市场主动权益基金(普通股票型基金、偏股混合型基金以及灵活配置型基金，同产品多个份额只取主份额A类)2022Q3一季报仓位变动及行业分布变化情况。 从股票仓位变动来看，2022Q3主动股基仓位相对Q2回落。具体来看普通股票型87.4%/偏股混合型85.1%/灵活配置型68.8%，较上一季度分别变动-1.68%/-1.43%/-1.42%，处历史十年分位数69%/76%/88%以上均处偏高位置。 图表1：主动股基仓位情况 资料来源：wind,华鑫证券研究 1.2、权益类资产占比回落，减持港股 公募2022Q3资产总值28.59万亿(Q228.97万亿)，股票类资产总额从一季度的6.6万亿元回升至5.8万亿元占比明显下滑（22.84%到20.37%）。 图表2：公募各资产配置比例 资料来源：wind,华鑫证券研究 从持有港股仓位变动来看，自2021年初一路下行以来，2022Q3主动股基持有港股市值占股票市值比例小幅拐头上行，但2022Q3又从6.7%回落至Q3的5.8%，南下明显减配港股。 图表3：港股基金数量和公募持仓港股占比 资料来源：wind,华鑫证券研究 1.3、主板和创业板占比下降，科创板大幅上行 主板仓位回落，科创板重仓仓位大幅提升升，创业板略减仓。其中主板Q3仓位回落-1.55%,重仓仓位由上季度的73.2%至71.7%,科创板仓位大幅提升+1.59%，创业板重仓仓位(-0.03%)微降。 图表4：板块分布情况 资料来源：wind,华鑫证券研究 1.4、周期增成长降，价值相对成长占比回升 根据中信5风格板块划分，2022Q3公募重仓环比Q2在周期(+1.4%)、金融(+0.9%)、稳定(+0.4%)规模占比上行，成长(-2.6%)大幅降低，消费(-0.2%)微升。 图表5：板块分布情况 资料来源：wind,华鑫证券研究 其中若是把5板块中消费/成长合并定义为广义成长，金融/周期/稳定定义为广义价值， 广义成长风格从2021年三季度开始实现首次相对价值的连续3季度公募重仓仓位降低， 2022Q2小幅回升后，2022Q3重新下降。 图表6：广义成长公募持仓占比 资料来源：wind,华鑫证券研究 2、行业配置情况 2.1、军工、地产、交运获增持，减持新能源赛道，各版块均有增减，配置更加均衡 根据全市场主动偏股型公募产品二季报重仓股，计算其行业分布的变化情况如下:中信一级行业： 主动增减持变动来看，剔除二季度各行业涨跌幅对行业规模的影响来观察基金主动增减持行为，主动股基2022Q3主动增持最多的为国防军工(0.66%)、房地产(0.63%)、交通运输(0.58%)、机械(0.48%)、煤炭(0.35%)，主动减持前5为医药(-0.68%)、电力设备及新能源(-0.66%)、基础化工(-0.62%)、有色金属(-0.53%)、建材(-0.44%)。 绝对规模占比变动来看，主动股基2022Q3重仓军工、地产、交运占比提升，新能源链、医药整体占比下降。其中持有比例增幅前5行业为国防军工(0.9%)、房地产(0.81%)、交通 运输(0.75%)、机械(0.67%)、煤炭(0.54%)，降幅前5为电力设备及新能源(-1.04%)、医药 (-0.99%)、基础化工(-0.74%)、有色金属(-0.66%)、建材(-0.57%)。 当前持仓比例在历史分位数来看，新能源链、军工和部分周期板块持仓占比历史高位。国防国防军工(100%)、电力设备及新能源(97.5%)、煤炭(97.5%)、交通运输(95%)、钢铁(92.5%)、基础化工(90%)、有色金属(90%)均在历史90%分位数以上属于历史超配；传媒 (0%)、综合金融(0%)、非银行金融(2.5%)、商贸零售(2.5%)、建材(5%)、医药(7.5%)、家电(10%)均在历史10%分位以下属于历史低配。 图表7：2022年Q3主动股票型基金一级行业变动 板块中信一级行业名称2022Q2 2022Q32022Q3 Q3规模增Q2主动增Q3主动增持仓十年 公募重仓公募重仓涨跌幅量减仓减仓百分位 % % % 37.5% 95.0% 0. 0.% 0..45% 0.07%.45% 0.12% 0. 0. 97.5% 0.31%30.0% 0.27%72.5% 0.17%7.5% 0.17%27.5% 10.0% 15.0% 0.0% 92.5% 2.5% 27.5% 6 - 27.5% 0.0% -0.53% .01%- .54%- .22%- 7.5% 0.68% -0 .99% -0 -15.86% 10.36% 11.35% 医药 下游 97.5% 0.66% 0 .04% -1 -15.56% 15.46% 16.50% 电力设备及新能源 中游 % 90.0 0.62% -0 .74% -0 -15.79% 5.87% 6.62% 基础化工 上游 % 90.0 .62% 0 .66% -0 -15.66% 4.22% 4.87% 有色金属 上游 5.0% .44% -0 .09% -0 .57% -0 -22.57% 0.59% 1.16% 建材 中游 .23% -0 .25% -0 0.26% -15.