关注医保谈判，看好药品、医药供应链等投资机遇

新冠跟踪 10月28日，歌礼制药发布公告，将非排他性为辉瑞在中国大陆生产和供应利托那韦片用于新冠口服药Paxlovid。 国内疫情反复，近一周累计确诊病例较多的地区为山西、广东、内蒙古、福建、北京。全球疫情稳定，BA.5占比明显下降，新型变异株XBB.1、BQ1.1、BQ.1、BF.7快速上升，美国保持新冠药物分发量。 猴痘跟踪：全球猴痘确诊病例增速放缓，以欧洲美洲病例为主。截至10月28日，全球已有猴痘确诊病例76806例。 周观点更新 药品板块：本周三季报集中发布，业绩进入恢复周期，政策持续边际回暖大背景下，关注四季度国家医保谈判，以及由此催化的明年新品种商业化加速放量。全球医药创新进展不断，关注重点在研管线推进进度。 建议关注（1）创新能力较强的头部Pharma和Biotech企业；（2）仿制药转型企业；（3）中药中成药企业。同时关注新冠防治相关药品及疫苗研发、放量进展，关注相关药企、疫苗企业及其产业链。 CXO板块：本周以来医药板块进入三季报集中披露期，CXO板块（特别是龙头企业）订单和业绩持续超预期，多数公司订单高增长、排产饱满 ， 业绩高增长 、 未来成长确定性强 。本周美股Medpace（ 临床CRO）上调需求预期和业绩指引，海外医药创新信心提振，相关CRO和biotech板块大涨。多因素催化，结合目前板块估值及市场情绪处于历史底部，我们看好CXO板块估值持续修复。继续重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。 医药先进制造方向关注原料药板块及医药上游供应链：①API企业制剂一体化和出海业务不断取得进展，关注原料药板块低估值、盈利能力持续恢复的确定性投资机会。②继续看好产业链上游原料药板块和医药上游供应链，科学仪器行业保持持续高景气，在国产替代大趋势下，具备多年技术沉淀的头部公司有望持续保持领先优势。本周集中发布三季报，蓝晓科技、新华医疗、聚光科技表现亮眼，主营业务收入与归母净利润均保持高速增长。莱伯泰科入选国家级专精特新“小巨人”企业，有利于进一步增强公司竞争力并获得更多政策倾斜。 投资建议： 关注医保谈判催化下的药品方向，政策催化下的中医药方向，自主可控、国产替代背景下的医药供应链特别是科学仪器方向，以及疫情相关口服药、疫苗方向。 建议关注：以岭药业、恒瑞医药、康方生物、药明康德、君实生物等。 风险提示 新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。 新冠专题更新 新冠研发进展 10月28日，歌礼制药发布公告，公司与辉瑞就利托那韦片达成授权与供应协议。根据协议，歌礼将非排他性的授权辉瑞在中国大陆地区使用歌礼的利托那韦片部分注册资料用于新冠药物Paxlovid，并为辉瑞在中国大陆生产和供应利托那韦片。 国内部分地区疫情反复 国内疫情反复，近一周累计确诊病例较多的地区包括：山西（298例）、广东（237例）、内蒙古（189例）、福建（130例）、北京（96例）。 图表1：全国每日新增本土病例 图表2：国内各地近7日新增本土确诊病例 全球疫情缓解 全球疫情反复，新增病例和死亡病例保持稳定。 图表3：全球每周新增确诊病例数（人） 图表4：全球每周死亡病例数（人） 新型Omicron亚种BA.5（22B）占比79%，仍然是全球范围内的主流变异株。Omicron亚种XBB.1（22F）占比快速上升至12%。 图表5：全球变异株演变 BA.5也是美国第一大主流变异株，占比下降至49.6%。新型变异株BQ.1、BQ1.1、BF.7的占比快速上升。 图表6：美国变异株占比 美国新增病例数继续保持缓慢下降，本周新增病例下降至26.6万人左右。 本周新冠药物分发量66万人份，其中Paxlovid分发量61.2万人份，占比90%以上。 图表7：美国每日新增病例数 图表8：美国新冠药物分发量 猴痘跟踪 全球猴痘确诊病例增速放缓，以欧洲美洲病例为主。截至10月21日，全球已有猴痘确诊病例76806例，确诊病例数最多的5个国家是美国（28302例）、巴西（9070例）、西班牙（7317例）、法国（4094例）、英国（3698例）。 药品板块 “十四五”中医药人才发展规划出台 10月27日，国家中医药管理局印发《“十四五”中医药人才发展规划》。 《规划》作为落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》《“十四五”中医药发展规划》《关于加强新时代中医药人才工作的意见》等文件的重要抓手，内容既体现相关文件精神，又紧密结合中医药人才工作实际，提出更具体可操作的措施举措，推动相关政策措施落地落实。 《规划》的目标是到2025年，符合中医药特点的中医药人才发展体制机制更加完善，培养、评价体系更加合理，人才规模快速增长，结构布局更趋合理，成长环境明显优化，培养和造就一支高素质中医药人才队伍，为中医药振兴发展提供更加坚强的人才支撑。 《规划》主要任务有以下六项，并从加强组织领导、加大投入保障、完善发展机制、强化评估督导、加强宣传引导等方面提出了保障措施。 一是加强中医药高层次人才队伍建设。从壮大中医药领军人才、培育中医药青年拔尖人才、集聚多学科交叉创新人才、培养高层次中西医结合人才、实施中国中医科学院人才强院计划等五个方面提出相关措施。设臵中医药高层次人才队伍建设专栏，包括中医药领军人才支持项目、区域中医药高层次人才培养项目、中医药青年人才培养项目、西医学习中医人才专项、中医药创新团队及人才支持项目、中国中医科学院人才强院建设项目等6个中医药高层次人才培养项目。 二是加强基层中医药人才队伍建设。从加大基层人才供给力度、提升基层人才服务能力等两个方面提出相关措施。设臵中医药基层人才队伍建设专栏，包括基层中医药人才培养项目、基层中医临床优秀人才研修项目、中医馆骨干人才培训项目、基层卫生技术人员中医药培训行动计划、革命老区中医药人才振兴项目等5个基层中医药人才培养项目。 三是推进中医药专业人才队伍建设。从加强中医医师、中药师、中医护理、中医技师、少数民族医药人才队伍建设等五个方面提出相关措施。设臵中医药专业人才队伍建设专栏，包括中医医师规范化培训、全国老中医药专家学术经验继承、中药和中医护理人才培训、少数民族医临床优秀人才研修项目等4个中医药专业人才培养项目。 四是统筹加强其他重点领域中医药人才队伍建设。从培养中医药急需紧缺人才、健康服务技术技能人才、管理人才、文化和国际化人才、师资人才、标准化人才等六个方面提出相关措施。设臵其他重点领域中医药人才队伍建设专栏，包括国家中医药应对重大公共卫生事件和疫病防治骨干人才库建设项目、中医药统计和信息化人才培养项目、中医医院院长职业化培训项目、中医药英才海外培养合作项目、卓越中医药师资培训计划、中医药标准化骨干人才培训项目等6个人才培养培训项目。 五是加强高水平中医药人才发展平台建设。从建设中医药人才发展高地、高水平中医药重点学科、名老中医药专家传承工作室、中医临床教学基地等四个方面提出相关措施。设臵中医药人才平台建设专栏，包括名医堂工程人才平台建设项目、高水平中医药重点学科建设项目、传承工作室建设项目、中医临床实践教学能力建设项目等4个人才平台建设项目。 六是完善中医药人才培养体系。从深化中医药教育改革、健全中医药毕业后教育、推进中医药继续教育、深化中医药师承教育等四个方面提出相关措施，持续深化院校教育、毕业后教育、继续教育有机衔接，师承教育贯穿始终的中医药人才培养体系。 中医药领域利好政策不断出台并逐步落地，建议关注品种疗效明确、市场广阔且具有良好竞争格局、具有长期增长动力的中药企业。 医药板块行情回顾 图表9：本周A股涨跌幅前十 图表10：本周港股涨跌幅前十 图表11：本周美股中概股涨跌幅 重点公司三季报点评 神州细胞发布业绩预增公告，预计2022年前三季度实现营收入65,034.21万元，同比增长6,373.77%；归母净亏损约40,262.08万元，同比减少39.07%；扣非归母净亏损约31,030.32万元，同比减少54.13%。业绩超预期。国产独家重组八因子销售持续超预期。公司2022年前三季度预计实现营业收入约6.5亿元 ，主要来自公司自主研发的首个产品安佳因（SCT800，重组人凝血因子Ⅷ）的销售收入；第三季度销售收入环比增长约24.58%。根据公司业绩预告，我们将公司2022年的营收与归母净利润上调24%和26%至9.50亿和-4.52亿；维持2023/24年预测，营收15.23/28.32亿元，归母净利润-0.67/5.03亿元，维持“买入”评级。 以岭药业发布三季报，2022年单三季度公司实现营收23.80亿元，同比增长7.41%，实现归母净利润3.66亿元，同比增长40.92%。2022年前三季度，公司实现营收79.46亿元，同比下降2.0%，实现归母净利润14.14亿元，同比增长15.58%。业绩略超预期。政策持续利好，支持中医药传承创新发展。连花清瘟覆盖人群广，感冒呼吸产品放量稳定。心脑血管产品加强临床询证，预计将实现恢复性增长。中药创新药管线丰富，两款产品参与年底医保谈判， 即将开启放量周期，长期增长动力充足 。我们预计2022-2024年营收分别为109/130/154亿元，归母净利润分别为16/19/22亿元，对应PE分别为30/25/21倍，维持“买入”评级。 凯因科技发布三季报，2022年单三季度公司实现营收3.44亿元，环比增长7.01%，同比增长35.70%，实现扣非归母净利润0.34亿元，环比增长211.48%，同比增长33.98%。2022年前三季度公司实现营收8.37亿元，同比增长18.43%，扣非归母净利润0.59亿元，同比下降3.04%。前三季度扣非归母利润下滑主要是因为研发投入加大和股权激励费用影响，若剔除这两项影响，扣非归母净利润同比增长21.06%。公司研发投入持续增加，凯力唯加速放量，成熟产品保持领先地位，全面布局乙肝功能性治愈管线有望带来长期增长。我们预计2022年至2024年公司归母净利润分别为1.20/1.45/1.72亿元，分别同比增长12%/20%/19%， 对应PE分别为23/20/17倍，维持“买入”评级。 荣昌生物发布三季报，2022年前三季度公司实现营收5.70亿元，同比增长397.47%，归母净利润和扣非净利润分别为-6.88和-7.14亿元；三季度实现营收2.19亿元，同比增长162.3%，归母净利润和扣非净利润分别为-1.99和-2.19亿元。业绩符合预期。泰它西普和维迪西妥单抗，营收环比同比皆增。大核心产品自去年获批且成功进入2022年国家医保后放量显著，2022年Q3实现销售额2.19亿元，同比增长162.3%，环比增长9.5%（包含部分与Seagen合作收入）。考虑到疫情散发、多地封控防疫对药品销售产生的不确定因素 ， 我们审慎下调公司2022/23/24年营收5.89%/10.45%/9.96%至8.03/14.66/21.62亿元。维持“买入”评级。 博瑞医药发布三季报，2022年前三季度公司实现营收、归母与扣非净利润分别为7.73、1.97和1.81亿元，同比增长3.19%、11.73%与4.71%；三季度实现营收、归母与扣非净利润分别为2.72、0.86和0.86亿元，同比增长0.99%、22.31%和24.09%。业绩符合预期。疫后业绩恢复确定，海外印尼工厂基建完工，国际化生产里程碑事件达成。尽管公司经营在逐步好转，考虑到国内散发疫情、封控防疫政策持续，我们审慎降低公司营收恢复速度 ， 将2022/23/24年营收下调11.83%/12.48%/12.43%至11.08/13.26/16.23亿元；维持利润预测，预计归母净利润2.72/3.18/3.75亿元，同比增长11.57%/16.70%/18.02%。维持“买入”评级。 恒瑞医药发布三季报，2022年前三季度公司实现营收159.