主动权益类基金持仓解析：2022Q3主动权益类基金又加配了哪些行业？

基金研究 证券研究报告 2022年10月27日 主动权益类基金持仓解析： 2022Q3主动权益类基金又加配了哪些行业? 2022Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2022年三季度末， 作者 吴先兴分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾分析师 SAC执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 全市场共有4067只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有521只、 偏股混合型基金有2023只、灵活配置型基金有1498只、平衡混合型基金 有25只。基金新发数量方面，普通股票型和偏股混合型基金新发数量较 上季度有一定程度提升。截至2022年三季度末，全市场共新成立127只 主动权益类基金。其中，普通股票型基金有16只、偏股混合型基金有111 只、灵活配置型基金有0只、平衡混合型基金有0只。 基金规模方面，主动权益类基金整体规模较上季度有明显下滑，整体处于 2020年末以来的最低水平。截至2022年三季度末，全市场主动权益类基 金合计规模达到了48595.47亿元，较上季度减少6407.27亿元。其中，普 通股票型基金合计规模减少915.73亿元至6549.71亿元、偏股混合型基金 合计规模减少3843.79亿元至27904.54亿元、灵活配置型基金合计规模减 少1603.03亿元至13702.25亿元、平衡混合型基金合计规模减少44.72亿 元至438.96亿元。基金新发规模有所回暖。截至2022年三季度末，全市 场主动权益类基金新成立规模达到了753.77亿元。其中，普通股票型基金 合计规模为34.63亿元、偏股混合型基金合计规模为719.14亿元、灵活配 置型基金合计规模为0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为0.00亿元。 2022Q3主动权益类基金的仓位变化分析 在基金仓位方面，各类主动权益基金仓位均有一定程度下滑。2022年三季度相对二季度，普通股票型基金减仓1.39%至88.62%，偏股混合型基金减仓2.31%至85.46%，灵活配置型基金减仓1.59%至68.63%，平衡混合型基金减仓2.84%至55.51%。 2022Q3主动权益类基金的重仓股变化分析 在重仓股方面，2021年以来随着基金数量的增长，重仓股总数量稳步提升，2022年三季度刷新历史最高水平，本季度最新重仓股数量为2022只；重仓股平均集中度较上季度有所提升，最新重仓股平均集中度为55%。被新纳入重仓股较多的A股是阳光电源、紫光国微、亨通光电、德业股份、泸州老窖等等；被新纳入重仓股较多的港股是中国海洋石油、中国移动、中国海外发展、兖矿能源、青岛啤酒股份等等。 2022Q3主动权益类基金的配置偏好变化分析 在行业配置方面，2022Q3主动权益类基金在国防军工、交通运输、房地产、机械、煤炭等行业加仓；在医药、电力设备及新能源、有色金属、建材、电子等行业减仓。 进一步的，我们从行业间的内在属性和差异性出发，参考行业指数涨跌幅表现，将中信行业划分为周期、消费、医药、金融、科技、其他六大板块。在板块配置方面，主动权益类基金在金融和周期板块加仓0.73%、0.69%；在医药和科技板块减仓1.05%、0.33%。 风险提示：本报告为基于历史数据统计结果，市场风格变换和基金风格调整等风险均可能使得模型失效。 相关报告 1《金融工程：金融工程-海外文献推荐第242期》2022-10-26 2《金融工程：基金研究-FOF组合推荐周报：上周规模低估FOF组合表现较好》 2022-10-24 3《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》2022-10-24 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.2022Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析3 2.2022Q3主动权益类基金的仓位变化分析5 3.2022Q3主动权益类基金的重仓股变化分析6 4.2022Q3主动权益类基金的配置偏好变化分析9 风险提示10 图表目录 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只）3 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）3 图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只）3 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元）4 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）4 图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元）4 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）5 图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只）5 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）5 图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元）5 图11：普通股票型基金和偏股混合型基金平均仓位变化5 图12：灵活配置型基金和平衡混合型基金平均仓位变化5 图13：主动权益类基金的重仓股总数量变化6 图14：主动权益类基金的重仓股平均集中度变化6 图15：主动权益类基金行业配置信息9 图16：主动权益类基金板块配置信息10 表1：2022Q3主动权益类基金重仓持有的A股总市值TOP20信息6 表2：2022Q3主动权益类基金重仓持有的港股总市值TOP20信息7 表3：2022Q3主动权益类基金新进A股重仓股TOP20信息7 表4：2022Q3主动权益类基金新进港股重仓股TOP20信息8 表5：行业的大类板块划分结果9 公募基金作为A股市场重要的机构投资者，在信息获取和投研能力等方面有明显优势，使其已经成为A股投资的风向标。以股票投资为主的非指数型公募基金产品，包括：主动偏股型基金（包含普通股票型基金和偏股混合型基金）、灵活配置型基金、平衡混合型基金。机构投资者的增减股票、仓位变化、配置变化等行为都备受市场关注。因此，本报告将对2022Q3主动权益类基金的持仓特征进行分析。 1.2022Q3主动权益类基金的数量和规模变化分析 基金数量方面，主动权益类基金数量持续增长。截至2022年三季度末，全市场共有 4067只主动权益类基金。其中，普通股票型基金有521只、偏股混合型基金有2023只、 灵活配置型基金有1498只、平衡混合型基金有25只。 图1：主动权益类基金数量变化（单位：只） 主动权益类基金 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 注：主动权益类基金包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金和平衡混合型基金；剔除封闭式基金、FOF 基金、国家队基金、联接基金、分级子基金等，不同份额基金仅统计初始份额基金。下同。资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2015年二季度及以前，普通股票型基金数量最多，其他类型基金数量较少；2015年三季度普通股票型基金数量发生较大变化，主要原因是证监会调整了基金的仓位下限，使得大部分普通股票型基金转型成了偏股混合型基金和灵活配置型基金等；2015年末至2018年间，由于股票市场不景气，仓位较为灵活的灵活配置型基金数量增长较快；2019年至2021年末，随着股票市场持续上涨，仓位较高的普通股票型基金和偏股混合型基金数量增长较快。2022年以来，由于我国权益市场表现波动较大，普通股票型基金和偏股混合型基金数量增速有所放缓，灵活配置型基金数量连续四个季度出现负增长。 图2：普通股票型基金和偏股混合型基金数量变化（单位：只）①图3：灵活配置型基金和平衡混合型基金数量变化（单位：只） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 ①2014年7月11日，证监会发布《公开募集证券投资基金运作管理办法》(证监会令第104号)规定，在2015年8月8日股票型基金的仓位下限将从60%提至80%，致使很多普通股票型基金转为偏股混合型基金和灵活配置型基金等。 基金规模方面，主动权益类基金整体规模较上季度有明显下滑，整体处于2020年末 以来的最低水平。截至2022年三季度末，全市场主动权益类基金合计规模达到了48595.47 亿元，较上季度减少6407.27亿元。其中，普通股票型基金合计规模减少915.73亿元至 6549.71亿元、偏股混合型基金合计规模减少3843.79亿元至27904.54亿元、灵活配置型 基金合计规模减少1603.03亿元至13702.25亿元、平衡混合型基金合计规模减少44.72亿 元至438.96亿元。 图4：主动权益类基金规模变化（单位：亿元） 主动权益类基金 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源：Wind，天风证券研究所 可以发现，在2018年及以前主动偏股型基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）的 规模并没有发生较大变化，主要是从2019年到2021年末随着股票市场持续上涨，迎来了 大幅增长，规模增长了两倍多。在2014年及以前灵活配置型基金的规模都比较小，主要 在2015年牛市中有跳跃式增长，但很快回落；2019年至2021年末，灵活配置型基金和平衡混合型基金的规模同样大幅增长，规模增长了接近一倍。2022年以来，由于A股市场波动较大导致各类型权益基金规模出现不同程度的缩水。 图5：普通股票型基金和偏股混合型基金规模变化（单位：亿元）图6：灵活配置型基金和平衡混合型基金规模变化（单位：亿元） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金数量的变化，可能受到新发、转型、清盘等因素的影响，其中新发基金是市场重要的增量信息。基金新发数量方面，普通股票型和偏股混合型基金新发数量较上季度有一定程度提升。截至2022年三季度末，全市场共新成立127只主动权益类基金。其中，普 通股票型基金有16只、偏股混合型基金有111只、灵活配置型基金有0只、平衡混合型 基金有0只。 图7：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立数量（单位：只）图8：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立数量（单位：只） 250 200 150 100 50 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 基金新发规模有所回暖。截至2022年三季度末，全市场主动权益类基金新成立规模 达到了753.77亿元。其中，普通股票型基金合计规模为34.63亿元、偏股混合型基金合计 规模为719.14亿元、灵活配置型基金合计规模为0.00亿元、平衡混合型基金合计规模为 0.00亿元。 图9：普通股票型基金和偏股混合型基金的新成立规模（单位：亿元）图10：灵活配置型基金和平衡混合型基金的新成立规模（单位：亿元） 普通股票型基金偏股混合型基金 7000 6000 5000 灵活配置型基金平衡混合型基金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 4000 3000 2000 1000 0 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 2.2022Q3主动权益类基金的仓位变化分析 在基金仓位方面，各类主动权益基金仓位均有一定程度下滑。2022年三季度