公司基本情况(人民币) 业绩简评 10月28日晚公司发布22年三季报,前三季度实现营业收入538.90亿元,Y/Y 13.16%;归母净利润16.40亿元,Y/Y 2.38 %,基本符合预期。 经营分析 深化“云智原生”战略,业绩稳健增长,现金流增长亮眼。Q3单季度营收194.88亿元,Y/Y 15.49%;归母净利润6.80亿元,Y/Y 0.74%。公司坚持“云智原生”技术战略,推进产品交付,业绩经营稳健。子公司新华三成立商业BG,开创To B、To G的全栈式线上商城,持续为海内外客户提供数字化解决方案, 前三季度为公司贡献近七成营收 ,达367.19亿元,Y/Y 18.87%。云服务和智慧城市服务营收亦实现快速增长。2022年1-9月,公司经营现金流净额为7.70亿元,Y/Y 120.31%,因子公司销售回款增加,有利于保障公司稳定经营。存货周转天数123天,较中报改进11天;应收账款周转天数60天,较中报改进4天,体现公司营运能力改善。 创新为本,市场份额持续领先。今年8月发布新一代H3C Workspace随行数字工作空间解决方案,已在医疗、教育、金融等多个行业规模化落地;9月,发布UIS8.0,实现五大能力升级,成为公司超融合技术的新里程碑。接连推出企业级智原生Wi-Fi 7 AP新品 、400G园区核心交换机H3C S10500X-G,采用创新液冷技术的H3C UniServer R4900LC G5服务器及液冷系统等行业领先产品。据IDC,22H1公司以太网、企业网、数据中心交换机市场份额36.9%、37.9%、37.8%,均为第一,市场认可度高。 集团重组与国家战略双因共振,长期成长确定性强。7月11日紫光集团完成工商变更登记手续,智广芯为公司间接控股股东。重整后,紫光集团新设业务总部、赋能总部、管理总部,引领旗下产业协同发展。公司积极推动数字化与绿色低碳的融合发展,新推出液冷服务器产品降低能耗约30%,缩减占用空间近70%。看好“东数西算”与“双碳”战略长期发展机遇。 盈利调整与投资建议 我们维持盈利预测,预计22-24年归母净利润23.13/25.66/32.37亿元,对应当前股价PE分别为20/18/14倍,维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧;5G推进不达预期;中美贸易摩擦加深;海外市场拓展不达预期;管理风险;COVID-19疫情持续影响海外需求。