2022年基金三季报剖析：中游制造崛起：军工仓位新高

证券研究报告 中游制造崛起：军工仓位新高 ——2022年基金三季报剖析 分析师：艾熊峰 分析师SAC执业编号：S1130519090001 邮箱：aixiongfeng@gjzq.com.cn 日期：2022/10/27 •本报告基金样本为主动权益类公募基金（定义为普通股票型基金和偏股混合型基金），若无特别说明， 本报告的基金样本均为该口径。 •本期样本基金共有2443只，净值规模3.4万亿，季报基本披露完毕。报告中基金的资产配置分析均基于 十大重仓股（十大重仓股持股持股市值占基金股票投资总市值比重约为60%左右，具有比较高的代表性。基金季报只披露前十大重仓股）。 公募基金分类 股票等权益类资产占基金资产比例下限大于等于80% 股票资产与债券资产的配置比例 可视市场情况灵活配置 普通股票型 增强指数型 被动指数型偏股混合型平衡混合型 偏债混合型 灵活配置型 混合型基金 股票型基金 来源：Wind、国金证券研究所 明确说明其投资是偏向股票，股票配置下限一般为60% 投资股票和债券的上限接近70%左右，下限接近30%左右 基金明确说明其投资是偏向债券 股票和债券大类资产之间较大比例灵活配置 一、整体仓位变动二、行业配置情况三、配置风格变化四、行业历史仓位五、增减持个股剖析六、基金持仓集中度 •截止2022年三季度，普通股票型仓位和混合偏股型基金仓位分别为88.20%、85.95%，较上季度分别 下降了0.47、1.27个百分点。 普通股票型基金和偏股混合型基金仓位 股票型基金仓位（%）偏股型基金仓位（%） 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 70 说明：2015年Q3前股票型基金仓位下限规定为60%，此后股票型基金仓位下限调整为80% 来源：Wind、国金证券研究所 •主板配置比重较上季度下降1.58个百分点，创业板比重上升0.37个百分点。科创板配置比重回升2.11个 百分点，港股配置比重较上季度回落0.86个百分点。 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 本期变动 主板 64.8% 66.4% 66.19% 66.11% -1.58% 创业板 19.7% 19.3% 20.56% 21.08% 0.37% 科创板 7.2% 5.1% 5.33% 4.49% 2.11% 港股 8.2% 9.0% 7.84% 8.28% -0.86% 近四个季度基金重仓股板块分布 •主板和港股占比有所，科创板占比持续回升，创业板略微回升。 基金板块配置板块变化 主板占比创业板占比科创板占比港股占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 0% 一、整体仓位变动二、行业配置情况三、配置风格变化四、行业历史仓位五、增减持个股剖析六、基金持仓集中度 •1）增持了“军工、交运、机械、房地产、煤炭、食饮”等行业；2）减持“医药、有色、化工、建材、 电子”等行业。 行业增减持比例（%） 行业 本期 上期 环比 国防军工 3.43 2.58 0.84 交通运输 2.38 1.77 0.61 机械 3.52 2.95 0.57 房地产 1.85 1.33 0.52 煤炭 0.94 0.55 0.39 食品饮料 16.13 15.75 0.37 电力及公用事业 0.74 0.45 0.29 农林牧渔 1.66 1.40 0.26 计算机 3.25 3.00 0.26 银行 2.86 2.67 0.19 通信 1.28 1.21 0.07 保险Ⅱ 0.13 0.09 0.04 家电 1.30 1.26 0.04 石油石化 0.84 0.85 0.00 商贸零售 0.08 0.08 -0.01 行业 本期 上期 环比 非银行金融 0.25 0.26 -0.01 钢铁 0.76 0.78 -0.02 纺织服装 0.17 0.20 -0.04 建筑 0.45 0.49 -0.04 证券Ⅱ 0.11 0.17 -0.05 汽车 3.24 3.31 -0.07 消费者服务 1.64 1.75 -0.11 传媒 0.37 0.54 -0.17 轻工制造 0.61 0.78 -0.17 电力设备及新能源 14.21 14.43 -0.21 电子 8.86 9.27 -0.42 建材 0.50 1.00 -0.50 基础化工 5.40 5.90 -0.50 有色金属 3.77 4.45 -0.68 医药 10.34 11.51 -1.17 来源：Wind、国金证券研究所 •增持比例比较高的行业依次为：军工（材料、航空航天）、交运（快递、机场、油运）、机械（专用设 备）、地产（国有地产）、煤炭、食品饮料（白酒），增持比例分别为+0.84%、+0.61%、+0.57%、 +0.52%、+0.39%、+0.37%。 基金集中增持领域 本期增持(%)上期增减持(%) 4 3 2 1 0 -1 国防军工 交通运输 机械 房地产 煤炭 食品饮料 电力及公用事业 农林牧渔 计算机 银行 -2 来源：Wind、国金证券研究所 基金集中增持个股 军工光威复材（+0.16%）、西部超导（+0.15%）、菲利华 （+0.15%）、中航重机（+0.11%）、中航沈飞（+0.07%） 交运 集中 增机械 持 领域 地产 韵达股份（+0.14%）、上海机场（+0.09%）、圆通速递 （+0.09%）、中远海能（+0.08%）、招商南油（+0.06%） 九号公司-WD（+0.13%）、新莱应材（+0.12%）、迈为股份 （+0.1%）、中国船舶（+0.09%）、晶盛机电（+0.05%） 保利发展（+0.23%）、招商蛇口（+0.13%）、金地集团 （+0.08%）、万科A（+0.04%）、华发股份（+0.03%） 煤炭兖矿能源（+0.17%）、晋控煤业（+0.05%）、陕西煤业 （+0.04%）、兖矿能源HK（+0.04%）、山西焦煤（+0.04%） 古井贡酒（+0.37%）、泸州老窖（+0.24%）、贵州茅台 （+0.16%）、青岛啤酒（+0.16%）、青岛啤酒股份（+0.06%） 食品饮料 来源：Wind、国金证券研究所 •减持比例比较高的行业依次为：医药（CXO）、有色（锂）、化工（锂电池材料）、建材（消费建 材）、电子（半导体），减持比例分别为-1.17%、-0.68%、-0.50%、-0.50%、-0.42%。 基金集中减持领域 本期减持(%)上期增减持(%) 2 1 0 -1 -2 -3 医药 有色金属 基础化工 建材 电子 电力设备及新能源 轻工制造 传媒 消费者服务 汽车 -4 来源：Wind、国金证券研究所 基金集中减持个股 医药药明康德（-0.69%）、康龙化成（-0.32%）、片仔癀（- 0.23%）、博腾股份（-0.16%）、九洲药业（-0.15%） 有色 集中 增化工 持 领域 建材 华友钴业（-0.57%）、赣锋锂业（-0.2%）、天齐锂业（-0.19%）、紫金矿业（-0.07%）、明泰铝业（-0.06%） 恩捷股份（-0.35%）、德方纳米（-0.14%）、盐湖股份（- 0.13%）、星源材质（-0.11%）、兴发集团（-0.11%） 东方雨虹（-0.41%）、中国巨石（-0.05%）、旗滨集团（- 0.04%）、坚朗五金（-0.02%）、伟星新材（-0.01%） 电子兆易创新（-0.32%）、韦尔股份（-0.26%）、士兰微（- 0.2%）、晶晨股份（-0.14%）、海康威视（-0.1%） 来源：Wind、国金证券研究所 •公募机构持有仓位较重的行业分别是：“食饮、医药”等消费、“电新、电子”等成长行业。 •配置较低的行业仍然主要集中在“商贸、证券、保险、纺服、传媒”等行业。 行业 本期 上期 环比 食品饮料 16.13 15.75 0.37 电力设备及新能源 14.21 14.43 -0.21 医药 10.34 11.51 -1.17 电子 8.86 9.27 -0.42 基础化工 5.40 5.90 -0.50 有色金属 3.77 4.45 -0.68 机械 3.52 2.95 0.57 国防军工 3.43 2.58 0.84 计算机 3.25 3.00 0.26 汽车 3.24 3.31 -0.07 银行 2.86 2.67 0.19 交通运输 2.38 1.77 0.61 房地产 1.85 1.33 0.52 农林牧渔 1.66 1.40 0.26 消费者服务 1.64 1.75 -0.11 行业 本期 上期 环比 家电 1.30 1.26 0.04 通信 1.28 1.21 0.07 煤炭 0.94 0.55 0.39 石油石化 0.84 0.85 0.00 钢铁 0.76 0.78 -0.02 电力及公用事业 0.74 0.45 0.29 轻工制造 0.61 0.78 -0.17 建材 0.50 1.00 -0.50 建筑 0.45 0.49 -0.04 传媒 0.37 0.54 -0.17 非银行金融 0.25 0.26 -0.01 纺织服装 0.17 0.20 -0.04 保险Ⅱ 0.13 0.09 0.04 证券Ⅱ 0.11 0.17 -0.05 商贸零售 0.08 0.08 -0.01 行业持仓比例（%） •以万得全A权重作为基准，“食饮、电新、医药、电子、军工、有色”等行业获得超配。“银行、电力、 石化、证券、保险”等行业低配明显。 行业超低配比例（%） 行业 本期持仓 万得全A权重 超低配 食品饮料 16.13 7.40 8.73 电力设备及新能源 14.21 7.45 6.76 医药 10.34 7.74 2.60 电子 8.86 6.92 1.93 国防军工 3.43 2.23 1.19 有色金属 3.77 2.97 0.80 消费者服务 1.64 0.92 0.73 计算机 3.25 3.29 -0.04 农林牧渔 1.66 1.72 -0.06 房地产 1.85 1.94 -0.09 基础化工 5.40 5.57 -0.17 轻工制造 0.61 0.99 -0.38 钢铁 0.76 1.17 -0.41 纺织服装 0.17 0.58 -0.42 家电 1.30 1.72 -0.42 行业 本期持仓 万得全A权重 超低配 汽车 3.24 3.83 -0.59 建材 0.50 1.17 -0.67 商贸零售 0.08 0.86 -0.78 传媒 0.37 1.28 -0.91 机械 3.52 4.51 -1.00 交通运输 2.38 3.49 -1.12 煤炭 0.94 2.20 -1.26 建筑 0.45 2.00 -1.54 通信 1.28 3.62 -2.34 保险Ⅱ 0.13 2.60 -2.47 证券Ⅱ 0.11 3.00 -2.89 石油石化 0.84 3.73 -2.89 电力及公用事业 0.74 3.69 -2.95 非银行金融 0.25 5.84 -5.60 银行 2.86