Q3收入同增11%，拉链产品领跑，相对优势仍具备成长潜力

22Q3收入9.90亿同增11.5%，归母净利润2.08亿同增28.2% 22Q3实现收入9.90亿元，同增11.5%。22Q1-3收入28.18亿，同增18.9%，其中22Q1-3收入及同比增速分别为7.23亿（+33.6%）、11.05亿（+17.4%）、9.90亿（+11.5%）。 22Q3归母净利润2.08亿元，同增28.2%。22Q1-3归母净利润5.20亿，同增30.3%，其中22Q1-3归母净利润及同比增速分别为0.65亿（+45.1%）、2.47亿（+28.7%）、2.08亿（+28.2%）。 22Q3归母净利率21.1%同增2.7pct，费控情况良好 22Q3毛利率41.4%，同比减少0.7pct；22Q1-3毛利率分别为37.9%、41.3%、41.4%。22Q3归母净利率21.1%，同比增长2.7pct；22Q1-3归母净利率分别为9.0%、22.3%、21.1%。 费控情况良好，公司22Q3期间费率17.0%，同减3.7pct；其中销售/管理/研发/财务费率分别为7.4%（-0.7pct）、8.8%（+0.9pct）、3.8%（-0.5pct）、-3.0%（-3.4pct），其中财务费率减少主要系国际汇率影响下22Q3为汇兑净收益，21Q3为汇兑净损失。 我们继续看好伟星竞争力、产业趋势及发展前景，在当前全球供应链订单低迷背景下，公司优质制造alpha机会更加显著。当前时点我们认为：国内外消费及预期环境下，具备较大边际变化的优质供应链公司具备更大增长斜率及运营韧性；伟星股份较强的订单交期、服务水准、产品研发能力展现出较强市场化机制优势，满足客户多方面需求，获得竞争优势。 维持盈利预测，维持买入评级。经历多轮订单验证，对内资品牌，伟星份额进入持续上行通道；对外资品牌，加速海外产能建设匹配本地化采购需求。我们预计公司22-24年归母净利分别为6.1、7.7、9.8亿元，对应PE分别为17、13、10x。 风险提示：行业竞争风险，国际贸易环境不确定性增加，下游需求不及预期，生产要素成本持续上升风险。 财务数据和估值 1.22Q3收入9.90亿同增11.5%，归母净利润2.08亿同增28.2% 22Q3实现收入9.90亿元，同增11.5%。22Q1-3收入28.18亿，同增18.9%，其中22Q1-3收入及同比增速分别为7.23亿（+33.6%）、11.05亿（+17.4%）、9.90亿（+11.5%）。 图1：22Q3实现收入9.90亿元，同增11.5% 图2：22Q1-3收入28.18亿，同增18.9% 22Q3归母净利润2.08亿元，同增28.2%。22Q1-3归母净利润5.20亿，同增30.3%，其中22Q1-3归母净利润及同比增速分别为0.65亿（+45.1%）、2.47亿（+28.7%）、2.08亿（+28.2%）。 图3：22Q3归母净利润2.08亿元，同增28.2% 图4：22Q1-3归母净利润5.20亿，同增30.3% 2.22Q3归母净利率21.1%同增2.7pct，费控情况良好 22Q3毛利率41.4%，同比减少0.7pct；22Q1-3毛利率分别为37.9%、41.3%、41.4%。22Q3归母净利率21.1%，同比增长2.7pct；22Q1-3归母净利率分别为9.0%、22.3%、21.1%。 费控情况良好，公司22Q3期间费率17.0%，同减3.7pct；其中销售/管理/研发/财务费率分别为7.4%（-0.7pct）、8.8%（+0.9pct）、3.8%（-0.5pct）、-3.0%（-3.4pct），其中财务费率减少主要系国际汇率影响下22Q3为汇兑净收益，21Q3为汇兑净损失。 图5：22Q3毛利率41.4%，归母净利率21.1% 图6：22Q3期间费率17.0%，同减3.7pct 3.前景展望 我们继续看好伟星竞争力、产业趋势及发展前景，在当前全球供应链订单低迷背景下，公司优质制造alpha机会更加显著。当前时点我们认为：国内外消费及预期环境下，具备较大边际变化的优质供应链公司具备更大增长斜率及运营韧性；伟星股份较强的订单交期、服务水准、产品研发能力展现出较强市场化机制优势，满足客户多方面需求，获得竞争优势。 （1）以研发为先锋，专注实施产品领先战略。以产品为核心，持续聚焦流行趋势、客户痛点和技术变革等关键因素，整合内部资源，强化新产品研发、新品类拓展、新材料替代以及新工艺开发等，以打造关键品类行业冠军的决心，不断构建产品领先优势，进一步夯实行业“产品领先者”地位。 （2）以客户需求为导向，全面提升综合营销能力。一是围绕欧美源头客户，加快推进全球化战略实施，加速推进国际营销网络布局以及品牌开发，逆势实现国际业务快速增长。 二是研产销联合互动，积极主动为客户解决采购需求，不断提升现有客户的合作深度以及拓展新的客户群体。三是持续提升营销人员的服务意识，从而为客户提供更优质的服务，逐步提升客户满意度和认同度。 （3）海外布局立足长远，全球化一站式辅料供应链加速布局。近期公司越南工业园奠基，一期项目预计2024年初建成投产，产销规模大于孟加拉工业园，品类更为丰富，我们认为，此举将有效应对供应链订单低迷等行业环境，持续推动全球化布局，加快订单响应及智能制造普及。 （4）加速向高端智能制造转型升级，不断提升生产管理水平。公司一方面加快实施“数智”制造战略，全力全速推进数字化转型升级，进一步提升敏捷、柔性的制造能力与智能提质提效优势，实现人均效率和效益的双提升；另一方面以投入产出为主线，“降本”“提效”两条线同步运作，积极通过内部挖潜，有效应对原材料价格上涨以及各项生产要素成本不断攀升的压力，取得了不错的成果，公司人均效率和人均效益明显提升，并成功入围2022年浙江省未来工厂试点企业名单。 4.盈利预测 维持盈利预测，维持买入评级。经历多轮订单验证，对内资品牌，伟星份额进入持续上行通道；对外资品牌，加速海外产能建设匹配本地化采购需求。我们预计公司22-24年归母净利分别为6.1、7.7、9.8亿元，对应PE分别为17、13、10x。 5.风险提示 行业竞争风险，国际贸易环境不确定性增加，下游需求不及预期，生产要素成本持续上升风险。