三季报披露接近尾声，积极关注修复机遇

本周观点： 三季报披露接近尾声，积极关注修复机遇。本周沪深300下跌5.38%，医药生物行业下跌3.07%，处于31个一级子行业第7位。医药板块经过连续3周反弹后略有调整，主要受宏观因素扰动以及集采政策影响。当前市场对于汇率波动、地缘政治等外部因素仍有一定担忧，市场整体波动较大。但我们认为医药行业具有长期成长性和巨大发展空间，创新驱动、产业转移、自主可控等等逻辑均持续稳步，长期来看行业具有显著的正beta，同时三季报已接近尾声，随着疫情整体形势可控及常态化，诊疗、消费活动的持续复苏；以及上游大宗等原材料产品的价格趋降，板块业绩有望逐渐走出底部区间，基本面的持续改善有望带来行情的持续，我们持续建议把握良好配置机会，重点关注在院内诊疗、消费服务、生产制造等环节有望迎来修复的细分赛道和个股。持续推荐（1）有望困境反转，迎来基本面改善+估值修复的板块：体外诊断、高值耗材、创新药、仿制药、特色原料药、连锁药店等。（2）有望持续享受政策红利的细分赛道：影像设备、中药等。（3）业绩持续高增长或疫后有望修复的个股。CRO&CDMO、生命科学上游、医疗服务、连锁药店、消费属性产品等。 角膜塑形镜开始省级范围集采，建议关注行业头部国产企业。10月26日，河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，组织开展角膜塑形用硬性透气接触镜等20种医用耗材产品信息填报工作，拟于近期组织开展集中带量采购。角膜塑形镜作为青少年近视防控的重要工具，服务具有专业性且服务周期较长，除前期的验配、试戴之外，后期仍需定期复查，我们认为集采更多的是挤出中间经销渠道的不合理利润，对于企业出厂价影响较小； 同时在推动技耗分离的情况下，收费仍会体现专业服务价值，预计整体降价幅度有限。当前国内角膜塑形镜渗透率较低，且国内青少年近视高发，2020年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，我们认为，集采降价后有望促进行业渗透率快速提升，国产企业在终端服务和产品交付速度上更具优势，有望进一步提高市场份额，建议关注相关头部企业如欧普康视、爱博医疗等。 重点推荐个股表现：10月重点推荐：药明康德、药明生物、智飞生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英、鱼跃医疗、百克生物、迪安诊断、爱尔眼科、益丰药房、大参林、安图生物、奥锐特；本周平均下跌0.25%，跑输医药行业0.02%。本周平均下跌2.01 %，跑赢医药行业1.06 %。 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-23.9%，同期沪深300收益率-28.3%，医药板块跑赢沪深300收益率4.4%。本周沪深300下跌5.38%，医药生物行业下跌3.07%，处于31个一级子行业第7位，子板块除中药外均有所下跌，其中中药涨幅0.59%；医疗器械跌幅最大，为5.40%。医药商业跌幅最小，为0.77%。以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值28.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为28.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为1.5%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.0倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为40%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 三季报披露接近尾声，积极关注修复机遇。本周沪深300下跌5.38%，医药生物行业下跌3.07%，处于31个一级子行业第7位。医药板块经过连续3周反弹后略有调整，主要受宏观因素扰动以及集采政策影响。 当前市场对于汇率波动、地缘政治等外部因素仍有一定担忧，市场整体波动较大。但我们认为医药行业具有长期成长性和巨大发展空间，创新驱动、产业转移、自主可控等等逻辑均持续稳步，长期来看行业具有显著的正beta，同时三季报已接近尾声，随着疫情整体形势可控及常态化，诊疗、消费活动的持续复苏；以及上游大宗等原材料产品的价格趋降，板块业绩有望逐渐走出底部区间，基本面的持续改善有望带来行情的持续，我们持续建议把握良好配置机会，重点关注在院内诊疗、消费服务、生产制造等环节有望迎来修复的细分赛道和个股。持续推荐（1）有望困境反转，迎来基本面改善+估值修复的板块：体外诊断、高值耗材、创新药、仿制药、特色原料药、连锁药店等。（2）有望持续享受政策红利的细分赛道：影像设备、中药等。 （3）业绩持续高增长或疫后有望修复的个股。CRO&CDMO、生命科学上游、医疗服务、连锁药店、消费属性产品等。 角膜塑形镜开始省级范围集采，建议关注行业头部国产企业。10月26日，河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，组织开展角膜塑形用硬性透气接触镜等20种医用耗材产品信息填报工作，拟于近期组织开展集中带量采购。角膜塑形镜作为青少年近视防控的重要工具，服务具有专业性且服务周期较长，除前期的验配、试戴之外，后期仍需定期复查，我们认为集采更多的是挤出中间经销渠道的不合理利润，对于企业出厂价影响较小；同时在推动技耗分离的情况下，收费仍会体现专业服务价值，预计整体降价幅度有限。当前国内角膜塑形镜渗透率较低，且国内青少年近视高发，2020年我国儿童青少年总体近视率为52.7%，我们认为，集采降价后有望促进行业渗透率快速提升，国产企业在终端服务和产品交付速度上更具优势，有望进一步提高市场份额，建议关注相关头部企业如欧普康视、爱博医疗等。 行业热点聚焦： 1）10月25日，太原市医保管理服务中心发布了《太原-晋中-忻州-吕梁医疗机构2022年医用耗材集中谈判议价采购项目谈判采购公告》，本次集中谈判议价采购的耗材有六类，包括高压造影注射器、脉冲冲洗器、一次性中心静脉导管（CVC）、一次性使用吸痰管（带无菌手套）、一次性使用雾化器、一次性使用引流袋等。 2）10月26日，河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，组织开展角膜塑形用硬性透气接触镜、房间隔缺损封堵器、颅内支架、一次性使用无菌外周血管内药物涂层球囊等20种医用耗材信息填报工作，拟于近期组织开展集中带量采购。 3）10月27日，国家卫健委发布《口腔相关病种诊疗指南（2022年版）》，覆盖牙体缺损、牙列缺损与缺失修复诊疗规范、成釉细胞瘤诊疗指南等17个口腔相关病种。 4）10月27日，国家中医药管理局发布《“十四五”中医药人才发展规划》，要求加强中医药高层次人才队伍建设，提出中医药人员总数、医类别执业（助理）医师数、医类别全科医生数等多项主要指标。 医药生物行业科创板申报情况：本周爱康生物、安杰思、轩竹生物已问询，当前申报企业共153家，其中已发行98家，终止注册3家，提交注册2家，已问询9家，已受理1家，中止（财报更新）15家，终止状态25家。 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2022年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-23.9%，同期沪深300收益率-28.3%，医药板块跑赢沪深300收益率4.4%。本周沪深300下跌5.38%，医药生物行业下跌3.07%，处于31个一级子行业第7位，子板块除中药外均有所下跌，其中中药涨幅0.59%；医疗器械跌幅最大，为5.40%。 医药商业跌幅最小，为0.77%。 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2022年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值28.9倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为28.5倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为1.5%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.0倍PE，低于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为40%。 图表3：医药板块整体估值溢价（2022盈利预测市盈率） 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：受政策缓和、事件驱动的个股涨势靠前；部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告： 图表7：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均上涨4.66%，跑输医药行业0.96%；本周平均下跌2.01%，跑赢医药行业1.06%。 图表8：中泰医药重点推荐本月表现 重点公司动态： 1.【心脉医疗】预计2022Q3营收6.64亿元（+30.20%）,归母3.01亿元（+20.36%）,扣非2.76亿元（+18.24%）。 2022Q1-Q3营收2.05亿元（+38.92%）,归母0.86亿元（+31.51%），扣非0.71亿元（+32.96%）。 2.【爱博医疗】预计2022Q3营收1.67-1.70亿元（+40.46-43.33%），归母0.75-0.77亿元（+53.69-56.76%），扣非0.69-0.70亿元（+66.78-70.18%）。2022Q1-Q3营收4.37-4.46亿元（+34.47-37.18%），归母1.97-2.01亿元（+40.40-43.25%）扣非1.80-1.83亿元（+45.43-48.35%）。 3.【片仔癀】2022年第三季度营业收入21.93亿元，比上年同期减少3.08%；归母净利润7.38亿元，比上年同期减少17.64%；2022年前三季度营业收入66.16亿元，比上年同期增长8.25%；归母净利润20.52亿元，比上年同期增长2.04%。 4.【微电生理】公司的产品一次性使用星型磁电定位标测导管于近日获得了国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》，注册证编号：国械注准20223071375。 5.【恒瑞医药】（1）子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于SHR-A1811注射液、SHR-1701注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。（2）药品卡瑞利珠单抗联合法米替尼一线治疗肿瘤细胞PD-L1表达阳性（TPS≥1%）且不伴有EGFR/ALK基因异常的复发性或转移性非小细胞肺癌被国家药品监督管理局药品审评中心拟纳入突破性治疗品种公示名单，公示期7日。 6.【凯莱英】经公司初步核算，公司前三季度预计累计实现营业收入约78亿元人民币，同比增长超过165%； 归属于上市公司股东的净利润约27亿元人民币，同比增长约290%。 7.【澳华内镜】2022年第三季度营业收入1.13亿元，比上年同期增长37.96%；归母净利润351.47万元，比上年同期减少69.66%；2022年前三季度营业收入2.81亿元，比上年同期增长22.55%；归母净利润858.21万元，比上年同期减少58.64%。 8.【博雅生物】2022年第三季度营业收入6.84亿元，比上年同期减少4.55%；归母净利润1.39亿元，比上年同期增长10.89%；2022年前三季度营业收入20.83亿元，比上年同期增长3.54%；归母净利润4.18亿元，比上年同期增长29.31%。 9.【通策医疗】2022年第三季度营业收入8.21亿元，比上年同期增长0.29%；归母净利润2.20亿元，比上年同期减少18.47%；2022年前三季度营业收入21.39亿元，比上年同期增长0.14%；归母净利润5.15亿元，比上年同期减少16.92%。 10.【迈克生物】2022年第三季度营业收入9.36亿元，比上年同期减少10.72%；归母净利润1.95亿元，比上年同期减少26.32%；2022年前三季度营业收入27.18亿元，比上年同期减少9.67%；归母净利润6.01亿元，比上年同期减少24.56%。 11.【诺禾致源】2022年第三季度营业收入5.15亿元，比上年同期增长8.61%；归母净利润0.56亿元，比上年同期增长18.25%；2022年前三季度营业收入13.65亿元，比上年同期增长6.96%；归母净利润1.13亿元，比