2022年三季报点评：非经常性损益影响Q3业绩环比，产业链下游布局强化

事件：2022年前三季度实现归母净利润159.81亿元，同比增长2916.44%；第三季度实现归母净利润56.54亿元，环比-19.2%。 非经常性损益影响Q3业绩环比。根据公司2022年中报披露，Q2公司参股的SES公司上市后，公司持有SES的股份从长期股权投资转变为其他权益工具投资产生的投资收益，产生12.07亿元的非经常性收益。 下游需求旺盛，锂价再创历史新高。截至2022年10月29日，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别达到53.75万元/吨和53.83万元/吨，较年初分别提升99.1%和149.1%，双双创历史新高值。同时澳矿Pilbara拍卖价格屡创新高，对锂价形成强力支撑。 规模及资源优势凸显：公司锂化工产品的建成年产能达到6.88万吨。按照 2021年产量计，公司是全球第二大电池级碳酸锂供应商。澳洲奎纳纳年产4.8万吨氢氧化锂项目和遂宁安居年产2万吨碳酸锂项目处于试生产或建设阶段，重庆铜梁有2000吨金属锂项目处于规划建设阶段。公司中期规划锂化工产品产能合计超过11万吨/年；泰利森锂精矿建成产能达162万吨/年，规划产能超过210万吨/年。 公司强化产业链下游新布局。公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，双方决定共同携手，就电芯及电池材料、新材料、锂盐、锂矿等领域开展共同投资、合作研发等多领域的合作；公司全资子公司天齐创锂与北京卫蓝签署《合作协议》，以共同出资设立合资公司，共同从事预锂化制造设备产品的研发、生产和销售等相关业务。 以集中竞价交易方式回购公司股份用于员工持股计划。2022年9月23日，公司通过集中竞价交易方式进行首次回购公司股份。本次回购股份178.0366万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.11%，公司员工激励体系进一步完善。 盈利预测与评级：鉴于锂价当前仍保持上行趋势以及联营公司SQM业绩的增长，我们上调盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为12.66元、13.94元、14.79元，分别上调7.5%、6.4%、5.1%，对应2022-2024PE为8X/7X/6X。鉴于公司全球行业龙头地位及资本结构的逐步改善，我们维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业供给侧产能过快释放；公司项目建设达产不及预期；安全环保风险；海外运营风险；技术路径变化风险等。 公司盈利预测与估值简表 表1：天齐锂业单季度主要财务指标（亿元，%）