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22Q3营收同增17%,成本拐点已至,未来毛利率有望持续修复

2022-10-29刘章明天风证券九***
22Q3营收同增17%,成本拐点已至,未来毛利率有望持续修复

事件:公司发布2022年三季报。前三季度公司实现营收6.47亿元,同比+18.70%,实现归母净利润7849.51万元,同比-16.08%;2022Q3公司实现营业收入2.28亿元,同比+16.91%;实现归母净利润2654.73万元,同比-36.48%。 收入端:公司2022年前三季度实现营业收入6.47亿元,同比+18.70%。其中2022Q1/Q2/Q3分别实现营业收入2.15/2.04/2.28亿元,同比增长36.98%/5.65%/16.91%。 利润端:公司2022Q3毛利率为32.32%,同比-10.82pct。公司2022年前三季度毛利率为33.72%, 同比-12.03pct,Q1-Q3毛利率分别为36.31%/32.54%/32.32%,分别同比变动-16.95pct/-9.75pct/-10.82pct。归母净利润方面,公司前三季度实现归母净利润7849.51万元,同比-16.08%,净利率为12.13%,同比-5.02pct;2022Q3公司实现归母净利润2654.73万元,同比-36.48%,净利率为11.62%,同比-9.76pct。公司Q1-Q3毛利率有所下滑主要系主要原材料价格上涨所致。 费用端:2022Q1/Q2/Q3公司期间费用率分别为22.78%/22.32%/22.15%。其中 , 销售费用率分别为13.51%/13.57%/14.25%; 管理费用率分别为6.45%/6.23%/6.71%;研发费用率分别为2.96%/4.16%/3.51%;财务费用率分别为-0.14%/-1.64%/-2.32%。公司2022前三季度财务费用同比-417.66%,主要系公司存款利息收入增加及汇兑损益增加综合所致。 投资建议:公司具备较强的成本控制能力,随着棕榈油成本压力缓解,预计四季度有望进入修复进程。我们认为,奶油赛道需求稳定,公司持续拓展餐饮渠道,成本下降后大客户营收规模及盈利空间有望进一步打开。预计22-24年公司实现归母净利润1.4/2/3.1亿元,对应PE分别为23/15/10X。 维持“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险、原材料成本上涨风险、新品动销不及预期等 财务数据和估值