2022年前三季度收入小幅增长,利润端有望筑底 2022前三季度公司实现营收10.05亿元,同比+3.40%;归母净利润1.83亿元,同比-20.51%;扣非净利润1.67亿元,同比-19.28%。其中2022Q3单季度实现营收3.28亿元,同比-2.47%,环比-7.92%;归母净利润0.47亿元,同比-36.78%,环比-22.46%;扣非净利润0.44亿元,同比-36.63%。公司利润下降主要系(1)下游传统行业景气不振。(2)疫情导致原材料成本和运输费用上升。(3)人员规模扩增、费用增长,研发投入加大。我们下调盈利预测,2022-2024年公司归母净利润预计为2.58/3.53/4.73亿元(原值分别为3.26/4.19/5.50亿元),EPS分别为1.84/2.51/3.36元,当前股价对应PE为22.4/16.4/12.2倍。考虑到公司在传统下游市场具备较强的客户粘性,开拓新能源等新兴市场带来成长潜力,业绩弹性较大,维持“买入”评级。 利润率水平环比小幅下降,2022Q3通用自动化景气周期磨底,拐点渐近 2022Q3公司单季度毛利率34.37%,环比-0.29pcts;净利率14.39%,环比-2.70pcts。 2022Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为7.59%/5.81%/9.29%/-0.45%,同比分别+1.53/+1.69/+1.40/+0.38pct。公司回款表现提升,2022Q3存货周转率同比+0.14pct,2022前三季度经营性现金净流量同比+44.83%。2022Q3,通用自动化仍处周期磨底阶段,但宏观指标已有所改善:9月企业新增中长期贷款同比增长94.13%,后续固定资产投资力度预计加大;9月PMI指数重回50以上。 公司进军新能源等新兴领域,加大中型PLC研发力度,业绩表现有望改善公司以PLC起家,技术壁垒较高、客户粘性较大。工业控制核心部件自主可控系大势所趋,公司在PLC以及伺服系统领域的市占率仍有较大提升空间,我们看好通用自动化景气上行后公司在传统行业领域业绩反转、在新能源等新兴领域布局带来增量空间,中型PLC推出以开拓更高价值量应用场景。 风险提示:通用自动化景气度仍下行,新市场拓展、中型PLC研发不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要