业绩承压，男装表现相对稳健

太平鸟（603877.SH）在2022年前三季度的收入和业绩分别下降了16%和72%。由于消费环境的波动，公司的毛利率下降了3.7个百分点，销售和管理费用率分别增加了1.8%和0.8%。单季度来看，太平鸟的收入和业绩分别下降了15%和87%。男装表现相对稳健，女装在Q3的表现较弱。太平鸟在强化核心品类的同时，也在优化货品结构。在弱环境下，太平鸟的渠道规模有所缩减，但结构有所优化。太平鸟的营运周转略有放慢，现金流较弱。2022全年表现较弱，但后续有望稳健恢复。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为2.76/5.16/5.95亿元，现价对应2022年PE为27倍，维持评级为“买入”评级。