第三季度收入同比上升，第四季度业绩持续改善可期

事件点评： 普莱柯2022三季报发布，公司前三季度主营收入8.26亿元，同比上升0.57%；归母净利润1.33亿元，同比下降42.4%。其中第三季度公司主营收入3.13亿元，同比上升29.45%；归母净利润5259.28万元，同比下降21.54%； 扣非归母净利润5016.82万元，同比下降0.79%。 猪苗销量同环比恢复，禽苗前三季度承压，化药Q3上涨幅度明显 公司前三季度猪用疫苗销售收入实现3.04亿元，同比+4.28%，其中单三季度猪疫苗销售收入为1.25亿元，同比+34.4%，较第一、第二季度猪苗收入0.83亿元、0.96亿元相比，公司猪用疫苗收入2022年前三季度呈现环比持续改善；公司前三季度禽苗及抗体销售收入2.69亿元，同比-4.02%，而其中单三季度禽苗及抗体销售收入为0.93亿元，同比+6.2%。我们预计Q4在目前生猪和禽高养殖景气度的加持下，全年猪苗销售额或有望达到4.5亿元，禽苗销售四季度有望出现改善；公司前三季度实现化药销售收入2.25亿元，同比-3.18%，其中单三季度营收0.8亿元，同比+51.3%，且较一二季度显著环比改善，目前随着新版兽药GMP推进改善行业业态，我们认为后续公司毛利水平和产品销售均有望得到改善。 投资亏损、公允价值变动等其他因素拖累公司业绩 公司Q3归母净利润5259.28万元，同比下降-21.54%，扣非归母净利润5016.82万元，同比下降0.79%。第三季度公司归母利润出现较大幅度同比下滑的原因包括：①参股公司净利润和理财产品收益损失较大，达659.75万元。②其次是公司的基金投资的公允价值发生较大变化导致净收益为-76.74万元。③2022Q3政府补助为362.68万元，较2021年同期1111.45万元同比下降显著。后续我们预计随着公司参股公司经营情况有望好转，2022Q4和明年公司的整体利润有望得到改善。 盈利预测：公司积极推进非洲猪瘟疫苗审批流程，进度仍属于行业领先。 持续推荐！公司2022-2024年营业收入预计可达12.49、15.97、18.56亿元，同比增长13.72%、27.82%、16.2%；归母净利润2.67、3.82、4.75亿元，同比增长9.18%、43.15%、24.60%。我们认为，公司新品类持续拓展、更新迭代能力强，非瘟疫苗有望率先取得突破，为公司带来明显增量，维持“买入”评级。 风险提示：产品研发的风险；市场竞争的风险；动物疫病的风险。 财务数据和估值