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2022年三季报点评:单季度利润再次过亿元,聚焦主业革新营销再起航

2022-10-28周超泽、许睿、宋丽莹民生证券北***
2022年三季报点评:单季度利润再次过亿元,聚焦主业革新营销再起航

事件:太极集团公布2022年三季报:前三季度实现营业收入105亿元(YOY+10%),毛利率45%,归母净利润2.49亿元(YOY+0.35%),扣非归母净利润3.17亿元(YOY+238%);经营活动现金流量净额4.58亿元(YOY +808%),主要由于销售回款增加。 Q3收入同比略有提升,单季度扣非归母净利润再次过亿元,充分释放业绩。 2022Q3营业收入33.58亿元(YOY+7%),其中医药工业22亿元(YOY+5%),医药工业毛利率54%;归母净利润1.25亿元(YOY-27%),环比增长20%; 扣非归母净利润1.39亿元(YOY+1327%),环比增长29%,扣非归母净利润连续3个季度明显改善。 龙头品种藿香正气口服液高增长,重点产品销售均实现增长。2022Q1-Q3消化系统药品的营收17亿元,同比增长62 %,单Q3营收5亿元,毛利率59%,主要由于藿香正气口服液销售额增长。呼吸系统药品的营收10亿元,同比增长62%,单Q3营收2亿元,毛利率53%,主要由于急支糖浆和鼻窦炎口服液销售额增长。神经系统药品的营收9亿元,同比增长35%,单Q3营收3亿元,毛利率82%,主要由于通天口服液和洛芬待因缓释片销售额增长。 聚焦主业发展,“十四五”战略规划500亿营收目标。公司将发挥“太极(TAIJI)”驰名商标、百年“桐君阁”老字号的品牌影响力,以现代中药智造为主,以打造麻精特色化药和川渝地区商业领军企业为辅进行战略布局。营销方面,通过革新营销机制带来营收和业绩增长,公司设置“十四五”末营业收入力争达到500亿元的目标,同时净利润率不低于医药行业平均水平,业绩水平有望明显改善。 投资建议:公司是医药产业链布局较为完整的大型医药企业,拥有太极(TAIJI)等驰名品牌,市场认可度高。“十四五”期间聚焦主业发展,公司未来持续性盈利可期。预计2022-2024年营收分别为147/173/203亿元,EPS分别为0.68/1.01/1.44元/股,PE分别为52/35/25倍,维持”推荐”评级。 风险提示:产品销售不及预期的风险;质量控制风险;研发风险 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)