[庆祝][庆祝]【天风建材鲍荣富】长海股份三季报点评：Q3收入/净利润逆势增长，

[庆祝][庆祝]【天风建材鲍荣富】长海股份三季报点评：Q3收入/净利润逆势增长，中长期成长性仍可期 [礼物]公司前三季度实现营收22.96亿元，同比增长25.26%，归母净利润6.02亿元，同比增长43.14%，扣非归母净利润5.24亿元，同比增长44.37%，其中Q3单季度实现收入/归母净利润7.59/1.74亿元，同比分别增长15.97%/7.99%，扣非归母净利润1.52亿元，同比增长 10.94%。 受海外影响，Q3玻纤行业景气度有所回落，但公司收入及利润均实现逆势增长，得益于21年公司10万吨粗纱生产线顺利投产，带来整体产能规模和市占率进一步提升，中长期看，公司将继续推进各项目的建设（包括60万吨玻纤纱项目以及薄毡等制品产能），成长性仍值得期待。 维持22-24年盈利预测7.0/8.4/9.8亿元，给予公司23年10倍目标PE，对应目标价20.50元，维持“买入”评级。 [玫瑰]公司22Q3同比增长15.97%，我们预计主要受销量增长驱动；环比Q2下滑3.1%，主要因海外市场需求较上半年有所回落（上半年我国玻纤及制品出口同比增长39%，Q3单季度出口同比下降7%，环比下降23%），同时国内需求景气度仍然较为低迷；Q3玻纤价格持续探底，根据卓创资讯，我们测算公司2400tex缠绕直接纱Q3均价同比/环比分别-15%/-16%，但玻纤制品价格或更具韧性。 近期风电市场需求量小幅回升，国内需求景气度有望逐步好转，而行业9月底部分产线开启冷修，合计产能17万吨，也有望缓解供给压力，供需两端均向好发展；而海外天然气价格上涨加剧当地企业成本压力，我国企业竞争力进一步提升，有望逐步抢占国外市场。 [玫瑰]公司前三季度毛利率35.3%，同比下降1.7pct，其中Q3单季度毛利率30.5%，同比下降3.4pct，环比Q2大幅下降6.2pct。预计主要受价格下降影响，部分厂近期存调涨计划，后续毛利率有望企稳回升。 公司Q3期间费用率6.8%，同比下降2.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.2/-0.1/+0.9/-3pct，财务费用率下降主要系汇兑收益增加。 最终实现净利率22.9%，同比小幅下降1.7pct，盈利仍然维持在高位。