东方雨虹：受库存材料影响三季度成本仍处高位，新标落地助力龙头成长

东方雨虹：受库存材料影响三季度成本仍处高位，新标落地助力龙头成长 （1）公司22Q1-3实现收入、归属母公司股东净利润和扣非后归属母公司股东净利润分别为233.79亿元、16.55亿元和15.22亿元，分别同比变动3.07%、-38.20%和-38.34%。 其中，22Q3公司实现收入、归属母公司股东净利润和扣非后归属母公司股东净利润分别为80.72亿元、6.88亿元和6.32亿元，分别同比下滑 4.51%、39.65%和38.15%。 （2）受材料库存影响三季度成本仍高，净利率相比Q2环比改善。 公司22Q3毛利率和净利率分别为23.81%和8.52%，分别同比下滑5.14个百分点和5.11个百分点，环比变动-2.13个百分点和1.45个百分点。 三季度沥青价格仍处高位，部分原材料价格虽有所回落，但由于公司采用移动平均法计算成本，一般滞后两个月，所以三季度成本仍高，但Q3末公司存货环比下滑，4季度压力有望缓解。 22Q3净利率环比上升主要是其他收益增加和信用减值损失减少。 （3）22Q3公司经营活动现金净流出同比环比均减少。 公司22Q1-3经营活动现金流量净额为-79.63亿元，同比下滑26.72%。 22Q3单季度公司经营活动现金净流出为9.82亿元，较21Q3的27.93亿元和22Q2的21.96亿元净流出明显减少。 （4）防水新标落地，行业有望扩容，龙头受益明显。 2022年10月24日，住建部发布国家标准《建筑与市政工程防水通用规范》，自19年9月10日住建部公告再次征求意见，时隔三年新规终于落地。 我们认为新规将提升行业空间，同时加速集中度及提升，作为防水行业龙头，公司受益明显。风险提示：下游地产客户资金风险，沥青价格大幅波动风险。