❗️【天风电新】盛弘股份三季报点评：超预期，今年看充电桩，明年看储能+充电桩

□【天风电新】盛弘股份三季报点评：超预期，今年看充电桩，明年看储能+充电桩-1025 ——————————— □财务数据 22Q3实现营收3.86亿元，yoy+43.71%，qoq+24.12%；归母净利润0.63亿元，yoy+121.33%，qoq+40.00%；扣非净利润0.58亿元，yoy+134.68%，qoq+34.88%。 盈利能力方面，毛利率44.6%，yoy+2.0pct，qoq+0.9pct；净利率16.3%，yoy+5.7pct，qoq+1.7pct。 22Q1-Q3，公司合计实现营收9.34亿元，yoy+42.01%；归母净利润1.31亿元，yoy+65.78%；扣非净利润1.22亿元，yoy+78.34%。盈利能力方面，毛利率43.5%；净利率14.0%。 □业绩拆分 首先，整体看三季度营收环比增长24%，超预期；而净利率16.3%，环比+1.7%，净利率提升主要系产品结构和客户持续改善，带来的毛利率提升所致。 而具体分拆业务如下： 1）工业配套电源：预计Q3收入1.3-1.5亿元，yoy+30%；毛利率环比继续提升； 2）充电桩：预计Q3收入1亿元+，yoy+100%+，但考虑充电模块销售占比提升，毛利率环比略下降。 3）储能：预计Q3收入接近上半年水平，yoy+15.6%，但毛利率非常高，我们认为主要原因系今年没怎么做国内，都是海外工商业订单，盈利好。 4）设备：预计Q3收入0.65亿元，yoy+55%，毛利率环比继续提升。 □投资建议 今年公司业务最超预期的是充电桩，充电桩前三季度已实现2.5亿收入，单三季度实现1亿+收入，我们预计全年超3.5亿+，与此同时上修明年充电桩的收入从6亿到7亿（上修1亿，国内6亿+海外1亿），毛利率预计2个点下滑（考虑模块占比提升），从34%毛利率到32%。 今明年储能收入2.5-3亿/8亿，维持之前预测不变，毛利率从今年44%下降到40%（考虑国内大储发力）。 上修今年盈利预测从1.6亿到归母净利润2.3亿、明年从3亿到3.2亿，对应明年34X，继续看好公司储能逆变器（含系统）和充电桩业务双双出海，和美国储能工商业的稀缺标的，维持“重点推荐”评级。