【中金军工】华秦科技：1~3Q22扣非净利同增71%，业务拓展持续推进<

【中金军工】华秦科技：1~3Q22扣非净利同增71%，业务拓展持续推进 公司公布3Q22业绩：2022年前三季度实现收入4.31亿元，YoY+38.64%；归母净利润2.00亿元，YoY+48.14%；扣非归母净利润1.82亿元，YoY+71.03%。 单季度来看，3Q22公司收入1.60亿元，YoY+40.99%，QoQ+25.15%；归母净利润0.76亿元，YoY+64.64%，QoQ+17.09%。业绩符合我们预期。 扣非净利润高增71.03%，盈利能力持续提升。 1）公司前三季度业绩保持高速增长，其中扣非净利润高增71.03%，下游需求旺盛，公司业绩实现高质量增长。 2）公司2022年前三季度毛利率及净利率分别同比+0.84ppt/+2.97ppt至58.72%/46.37%，利润率维持高位的同时实现稳步提升，充分体现公司产品质量及核心技术高壁垒优势。 期间费用控制良好，前瞻指标体现下游需求扩张。 1）公司2022年前三季度期间费用率同比-3.47ppt至16.32%，期间费用控制良好，其中财务费用率同比-1.27ppt至-0.91%，主要系公司现金储备充裕、存款利息收入增加。 2）公司3Q22末存货及合同负债较年初增长34%/448%至0.46/0.08亿元，体现下游需求持续扩张，公司销售预收款增加、积极备货备产。 3）公司3Q22单季度经营活动现金净流出0.69亿元，我们认为主要受规模扩张下支出增加及短期回款节奏影响。募投扩产突破瓶颈，业务拓展持续推进。 1）公司在隐身材料等特种功能材料领域已确立明显的领先优势，稀缺性强、壁垒高，我们认为公司有望充分享受行业红利，成长空间广阔。 2）公司2022年登陆科创板IPO募资29.76亿元，主要用于特种功能材料产业化项目和特种功能材料研发中心项目建设，目前募投项目建设有序推进。 3）2022年10月11日，公司与图南股份等联合设立的华秦航发完成工商设立登记，布局航空发动机相关业务。 我们认为公司募投及投资项目有望助力公司突破产能瓶颈、持续拓展业务版图，强化公司领先优势，进一步打开成长空间。盈利预测与估值：我们维持2022年和2023年净利润预测3.14/4.12亿元不变。 当前股价对应2023/2024年72.0/56.7倍市盈率。