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2022年三季报点评:疫情下体现经营韧性,化妆品预售表现良好,期待年末旺季表现

2022-10-29吴劲草、张家璇、汤军东吴证券自***
2022年三季报点评:疫情下体现经营韧性,化妆品预售表现良好,期待年末旺季表现

2022Q3营收同增28.76%,略超市场预期:华熙生物10月28日晚发布2022年第三季度报告。2022Q3实现营收13.85亿元(同比+28.76%,下同),实现归母净利2.04亿元(+4.86%),实现扣非归母净利1.88亿元(+33.64%)。2022Q1~Q3实现营收43.20亿元(+43.43%),实现归母净利6.77亿元(+21.99%),实现扣非归母净利6.01亿元(+34.51%)。 2022Q3收入增速略超市场预期。2022Q3公司非经收益为1612.5万元,21Q3为5400.2万元,今年非经收益较少主要系收到政府补助较去年同期少5216万元。 毛利率较为稳定,期间费用控制较好:2022Q3公司毛利率/净利率分别为76.80%/14.46%,分别同比减少0.78pct/3.58pct。毛利率较为平稳,净利率同比下降主要系非经常性损益影响,扣非净利润增长仍较快。 2022Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化-0.13pct/+0.14pct/-0.87pct/-0.75pct。2022Q3期间费用率同降1.61pct,费用率控制良好。 疫情下体现经营韧性,2022Q3原料、药械增速均环比提升,化妆品大促开局良好值得期待:2022Q3以来,公司各板块疫情下体现经营韧性,业绩环比提升。(1)原料业务:主要受海外疫情回暖带动,公司在合成生物领域也有不断突破,年底有望实现化妆品级重组胶原蛋白的量产。 (2)药械业务:骨科业务2022Q3提速,益而康人员整合和文化融合推进顺利、产品储备丰富,同时微交联产品增速也较快。(3)护肤业务:2022Q3保持较快增长,年末大促开局良好,根据天猫公布的数据,预售首日夸迪位列美容护肤榜单第七位、国货第三位,看好年末旺季表现对化妆品板块业绩的催化。 盈利预测与投资评级:公司是全球透明质酸产业龙头,原料业务稳步发展,不断向终端医疗器械、化妆品和食品等领域延伸,“四轮驱动”下一体化优势稳固。我们维持公司2022-24年归母净利润为9.81/12.32/15.20亿元,当前市值对应2022-24年PE分别为55.46x/44.18x/35.82x,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧,研发进展不及预期等。 ()