【天风电新】日月股份2022年三季报点评：业绩略超预期，继续看好原材料降价+工艺

【天风电新】日月股份2022年三季报点评：业绩略超预期，继续看好原材料降价+工艺改造+精加工扩产释放利润弹性-1026 ——————————— □财务数据 公司前三季度实现营收33.26亿元，同减4.61%；归母净利润1.70亿元，同减70.15%；扣非净利润1.05亿元，同减80.14%。 其中，公司Q3实现营收12.86亿元，同增28.79%，环增21.39%；归母净利润0.68亿元，同减33.01%，环增58.69%；扣非净利润0.58亿元，同减32.52%，环增163.91%。 □业绩拆分 公司Q3毛利率环比提升了1.71个百分点，预计主要是受益于原材料价格的下跌。 由于公司积累了部分高价库存，导致Q3毛利率提升幅度并不明显，伴随高价库存的消化，预计毛利率的提升将在Q4更大程度体现出来。量利拆分： 根据我们的测算，预计Q3铸件出货约12万吨，对应单吨净利约0.06万元，相对于二季度提升约0.03万元。 Q3自行精加工出货预计与Q2持平，主要是因为主轴、轴承座等产品的精加工产能暂时没有跟上，未来随公司精加工能力的提升，预计精加工出货将继续增加，并带动单吨净利的提升。 □投资建议 预计22年铸件出货44万吨，对应单吨净利700元；随着新产能投放，预计23年铸件出货61万吨，伴随冲天炉在今年年底or明年年初改造完成 +精加工产能释放+原材料价格下跌，预计公司23年单吨净利将有望回升至0.17万元/吨。 预计公司22/23年归母净利润分别为2.9/10.4亿元，当前市值考虑定增后对应PE分别为78X/22X，继续给予”重点推荐”。