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2022年三季报点评:Q3营收恢复双位数稳增态势,看好产品持续放量

2022-10-28宋丽莹、许睿、周超泽民生证券九***
2022年三季报点评:Q3营收恢复双位数稳增态势,看好产品持续放量

事件:羚锐公布2022年三季报,2022年1-9月公司经营稳健,实现营业总收入22.77亿元,同比增长10.91%;实现归母净利润4.05亿元,同比增长24.06%;实现扣非归母净利润3.68亿元,同比增长18.21%。 单季度营收恢复双位数增长,2022年单季度归母净利润率同比稳定提升。 2022Q3实现营业总收入7.74亿元(YOY+11.01%),恢复营收双位数稳定增长态势,产品销售走强。2022Q3实现归母净利润1.35亿元(YOY+25.93%),单季度归母净利润率自2022年以来均维持在17%以上,均高于2021年同期水平。2022Q3实现扣非归母净利润1.29亿元(YOY+24.00%)。费用率来看,销售费用率稳定在48%,管理费用率同比下降3pct,综合管理水平得以提升。 两只老虎贴膏提价后有望持续贡献业绩增量,看好口服药销量维持高增。两只老虎系列中的三款贴膏剂产品优化升级,壮骨麝香止痛膏、关节止痛膏、伤湿止痛膏等普药成功提价,2022H1贴膏剂营收同比增速11.31%,毛利率76.21%,实现营收和归母净利润双提升。下半年公司还将通过“保存量、扩增量、提质量”,加强媒介沉淀、专业推广和渠道扩张,我们看好“两只老虎”系列产品持续带来业绩增量。口服药物片剂(丹鹿通督片等)2022H1实现营收同比增长42.90%,下半年公司将继续推动口服药物营销,产品有望保持高增长态势。 投资建议:公司是国内领先的贴膏剂中药企业,拥有“两只老虎”系列等多个优势贴膏品种,消费者认可度较高。伴随公司营销改革,产品销量逐步增长,为业绩的可持续增长带来确定性 。 预计2022-2024年EPS分别为0.80/0.98/1.12元,对应当前股价PE为18/14/13倍,维持”推荐”评级。 风险提示:产品销售不及预期的风险;质量控制风险;研发风险 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入营业成本 资产负债表(百万元)货币资金 现金流量表(百万元)净利润