22Q3营收yoy-4.58%，边际向好，长期化妆品、塑料包装双业务一体化发展

公司发布2022年三季报，2022Q1-3营收7.63亿元，yoy-8.29%，归母净利0.48亿元，yoy-25.1%，扣非归母净利0.47亿元，yoy-25.98%；其中22Q3营业收入3.03亿元，yoy-4.58%，归母净利0.22亿元，yoy-20.16%，扣非归母净利0.21亿元，yoy-18.72%。 成本端：2022Q1-3毛利率23.11%，同降0.11pct；其中2022Q3毛利率23.57%，同降0.77pct。 费用端：2022Q1-3期间费用率15.53%，同增2.26pct，其中管理费用率12.74%，同增2.61pct，销售费用率0.66%，同增0.18pct，财务费用率0.02%。 分季度看，2022Q3期间费用率14.33%，同增1.58pct，其中管理费用率12.09%，同增2.09pct，销售费用率0.62%，同增0.19pct，财务费用率-0.38%。 盈利能力：2022Q1-3归母净利率6.33%，同降1.42pct；扣非后归母净利率6.1%，同降1.46pct；分季度看，2022Q3归母净利率7.18%，同降1.4pct； 扣非后归母净利率7.05%，同降1.23pct。 现金流：2022Q1-3经营活动产生的现金流量净额0.49亿元，yoy+168.45%； 截至2022Q3货币资金1.05亿元，yoy+18.77%。 运营能力：2022Q1-3存货周转天数为80.63天，同比增加9.07天；应收票据及应收账款周转天数为110.7天，同比增加18.03天；应付账款周转天数为87.7天，同比增加13.1天。 投资建议：由于受疫情影响，2022-24年净利润预期由1.1/1.6/2.1调整至0.91/1.46/1.87亿元，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求波动的风险、市场竞争风险、客户集中度高的风险、新冠肺炎疫情对公司生产经营的影响、产品质量问题引起的诉讼及处罚风险、原材料价格波动风险 财务数据和估值 1.事件 公司发布2022年三季报，2022Q1-3营收7.63亿元，yoy-8.29%，归母净利0.48亿元，yoy-25.1%，扣非归母净利0.47亿元，yoy-25.98%；其中22Q3营业收入3.03亿元，yoy-4.58%，归母净利0.22亿元，yoy-20.16%，扣非归母净利0.21亿元，yoy-18.72%。 图1：2022年Q1-3营收同比下降8.29% 图2：2022年Q1-3归母净利同比下降25.1% 2.点评 2.1.营收端 2022Q1-3营收7.63亿元，yoy-8.29%。分品类看，三季度适逢双十一筹备期，但受宏观消费、疫情散发、线上渠道等多方面不确定性影响，下游需求有所趋缓和延后。 2.2.成本端 2022Q1-3毛利率23.11%，同降0.11pct；其中2022Q3毛利率23.57%，同降0.77pct。 图3：2022Q1-3毛利率同比下降0.11pct 2.3.费用端 2022Q1-3期间费用率15.53%，同增2.26pct，其中管理费用率12.74%，同增2.61pct，销售费用率0.66%，同增0.18pct，财务费用率0.02%。分季度看，2022Q3期间费用率14.33%，同增1.58pct，其中管理费用率12.09%，同增2.09pct，销售费用率0.62%，同增0.19pct，财务费用率-0.38%。 公司加大研发积累，2022Q1-3研发费用率2.1%，同增0.14pct，2022Q3研发费用率2%，同增0.19pct。 图4：2022Q1-3期间费用率同比上升2.26pct 2.4.盈利能力 2022Q1-3归母净利率6.33%，同降1.42pct；扣非后归母净利率6.1%，同降1.46pct；分季度看，2022Q3归母净利率7.18%，同降1.4pct；扣非后归母净利率7.05%，同降1.23pct。 现金流方面，2022Q1-3经营活动产生的现金流量净额0.49亿元，yoy+168.45%，主要受收回部分生产基地建设项目履约保证金及增值税增量留抵退税款所致，投资活动产生的现金流净额-1.23亿元；截至2022Q3货币资金1.05亿元，yoy+18.77%。 运营能力方面，2022Q1-3存货周转天数为80.63天，同比增加9.07天；应收票据及应收账款周转天数为110.7天，同比增加18.03天；应付账款周转天数为87.7天，同比增加13.1天。 图5：2022Q1-3经营活动现金流净额同增168.45% 图6：2022Q1-3货币资金1.05亿元 3.投资建议 由于受疫情影响，2022-24年净利润预期由1.1/1.6/2.1调整至0.91/1.46/1.87亿元，维持“买入”评级。