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新兴动能悄然切换,经营效率稳步提升

2022-10-28耿琛华创证券自***
新兴动能悄然切换,经营效率稳步提升

事项: 2022年10月27日,公司发布2022年第三季度报告: 1)2022Q1-Q3:营业收入61.78亿元,同比+15.03%;归母净利润6.01亿元,同比+25.82%;扣非后归母净利润4.90亿元,同比+17.82%。 2)2022Q3:营业收入24.85亿元,同比/环比+7.33%/+39.63%;归母净利润4.17亿元,同比/环比+36.64%/+563%;扣非后归母净利润3.22亿元,同比/环比+11.64%/+481%。 评论: 新兴动能悄然切换,盈利能力逐步提升。在消费电子行业整体持续低迷的大背景下,公司凭借新业务/新行业的持续发力,逆势录得增长,单三季度实现营业收入24.85亿元,同比增长7%,毛利率25.99%,为近两年来新高,增收更增利,归母净利润实现4.17亿元,同比增长37%。主要系:①在新业务方面,公司高精密连接器、LCP及模组、汽车互联产品等新产品逐步放量,规模效应显现;②在新行业方面,在智能汽车、智能家居、商业卫星通讯等新行业应用领域拓展迅速,客户导入节奏良好,盈利持续性表现更为稳健。 精细化管理效果初现,经营效率趋势向好。面对复杂多变的国际形势、国内频发的新冠疫情,公司管理层通过不断调整、优化内部管理措施,加强精细化预算管理控制,使得自身经营效率稳步提升。单季度净利润率同比提升3.45pct,前三季度应收账款周转天数同比大幅降低至97天,前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增加了57%。 持续高研发投入,助力发展行稳致远。公司坚持对基础材料、基础技术的研究做持续性的高强度投入,提升公司技术竞争力,不断深化“材料->零件->模组”的一站式研发创新能力,并积极将研发成果转化为新业务。2022年前三季度,公司研发投入约5.19亿元,占公司收入比重8.41%;截至2022年9月底,公司已申请专利2338件;2022年前三季度新增申请专利278件,其中5G天线专利64件、LCP专利23件、UWB专利18件、WPC专利57件、BTB连接器专利37件,电阻专利5件,MLCC专利16件。公司在行业低谷期持续坚持基础材料/技术研发,积淀内功,技术实力持续增强,有望深度受益消费电子需求复苏及新应用场景需求释放。 投资建议:公司当前仍处于业务转型优化期,新业务处于拓展阶段,我们维持2022-2024年公司归母净利润预测7.79/10.32/12.77亿元,对应2022-2024年EPS为0.80/1.07/1.32元。参考可比公司估值情况,给予公司2022年28.5倍PE,对应目标价22.8元,维持“强推”评级。 风险提示:5G手机换机周期存不确定性;新品拓展不及预期;新冠疫情影响。 主要财务指标