光大：安全发展系列电话会议纪要-军工篇20221027

1、尽最大努力争取和平统一，但决不承诺放弃使用武力 1.1、国家安全环境发生深刻变化，加快军队建设刻不容缓 国家安全环境正发生深刻变化，以美国为首的西方势力步步紧逼，一次次挑战我国的国家安全底线。近年来，美国在涉台相关事宜上频频出手，接连挑战我国底线。 一方面，美国推动《台湾政策法案》，9月15日，参议院外交关系委员会以17比5的表决结果批准了一项旨在全面改革美国与台湾关系的《台湾政策法案》 ，该法案接下来将被送交至美国参议院进行全体审议，由于现在美国强硬反华已是两党一致共识，在中期选举来临之际，该法案被通过可能性较大。此外，美国国务院在涉台政策的表述上自相矛盾，不断虚化掏空一个中国原则，妄图采用“切香肠”的方式，实现“以台制华”的图谋。 另一方面，美国政客频频窜台，制造台海紧张局势。8月2日，不顾中方反对，美国国会众议长南希佩洛西窜访中国台湾地区；此前3月，美国前国务卿蓬佩奥等一行人曾窜访台湾地区。此外，美军舰机先后多次穿越台湾海峡区域，频繁制造台海紧张局势。 1.2、会议对国防军队现代化建设提出更高要求 相比于十九大，此次会议针对国防军队现代化的表述，发展要求更加具体、发展路径更加清晰，更加突出对“智能化信息化”、“国防科技转化”与“军民融合发展”的阐述。 第一，针对“国防和军队现代化”的总要求，在十八大报告中，对“国防和军队现代化”提出的总体要求是“加快推进”，十九大报告要求为“全面推进” ，此次会议升级为“开创国防和军队现代化新局面”，这样的表述变化存在一种递进关系，既表明过去10年来，中国国防和军队现代化取得了长足进步，也明确指出，进入新时代、迈上新征程，国防军队建设也要走向更高的高度。 第二，针对“国防和军队现代化”的发展目标，十九大以来，国家安全环境的变化成为国防军队现代化建设的重要考量，十九大报告提出，军队建设要“适应世界新军事革命发展趋势和国家安全需求，提高建设质量和效益，确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”；此次会议对发展目标要求更进一步，突出“战略性”，即“坚持机械化信息化智能化融合发展、武器装备现代化、提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力”。 第三，针对“加强军队建设”，相比于十九大，此次会议中，对“智能化信息化”军队建设的发展路径阐述更加具体。并且提到，“增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用”，“新域新质”、“无人智能”、“网络信息体系”均是首次出现，也是未来国防军队建设的重点发展方向。 第四，针对“国防军队改革”，十九大报告提出，“深化国防科技工业改革，形成军民融合深度发展格局，构建一体化的国家战略体系和能力”；此次会议提出，“实施国防科技和武器装备重大工程，加速科技向战斗力转化，…，改进战略管理，提高军事系统运行效能和国防资源使用效益”，对军队现代化建 设的要求更加具体。 在针对“台湾问题”的表述上，此次会议提到，“我们坚持以最大诚意、尽最大努力争取和平统一的前景，但决不承诺放弃使用武力，保留釆取一切必要措施的选项”。 2、大国重器保障国防安全，军工行业的独立自主不容忽视 2.1、国家层面，为满足国防建设需求，需大力发展先进武器装备 军事安全是国家安全的保障。为满足国防安全需求，国家持续加强国防建设。此次会议提出，“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求”。 目前看，我国安全威胁大多来自于东南沿海，而从国家发展角度，东南沿海属于我国经济较发达地区，应该得到重点保护。因此从武器装备类别的角度，海空军装备或得到重点发展。 我国现有的战斗机中，仍有不小比例是歼-7、歼-8、歼轰-7等相对老旧落后的装备，随着服役年限的增长，这些装备都陆续有折旧、报废、退役的情况。同时，在训练、演习等环节中也会存在部分装备损毁的状况。装备的更新换代，催生了对战斗机生产的需求。目前，国内歼-20战斗机在国际上已经处于较为先进的水平，而数量上仍需提升。2021年，美国F35战斗机交付142架，其中68架是交付给美国之外的客户。 该机型的用户除美国军队之外，大多为美国的军事盟友如英国、加拿大、意大利、日本、韩国等。至2021年底，美国F35战斗机已经交付753架，从美国及其他国家订单数量来看，该机型销量有望达到3000架以上规模。此外，美国尚拥有F22型战斗机约178架，在5代机数量方面具有较大领先优势。在舰载机领域，国内研发的歼-15解决了国产舰载机从无到有的问题，并且属于四代机，具备一定的先进性；而美国、英国、日本等国家舰船上配置的舰载机均已升级到五代机F-35，对中国仍保有代别优势。因此国内的新一代舰载机成为刚性需求。 各沿海国家大多注重本国的海军发展及军舰研制。而因各国的国力、国防政策及海军的发展战略各有不同，各国海军的舰船装备配置也呈现出各有侧重。美国作为当今世界上唯一的超级大国，宣扬霸权主义和强权政治，因此其海军实力相比其他国家也保持着压倒性优势，以支撑其“能够同时打赢两场战争”的自我要求；日本海上武装力量虽然名为自卫队，因该国较强的经济实力和制造业水平，以及其与美国在军事方面的协同关系，日本的海上力量仍在世界上跻身前列，且时常以所谓的“非战争军事活动”为由，迈出国门，跃跃欲试。 经过多年的发展和积累，中国海军舰船装备建设已取得了显著的成效。对2010年以来开始服役的新型号舰船进行统计梳理，近10年来，有多型先进的新型舰船装备开始入列使用。考虑每个型号的舰船一般情况下都会批量生产，而且如054A型护卫舰、052D型驱逐舰等现役主力型号仍在继续量产，中国海军的舰船装备在近年来的增强非常可观。但通过比较，中国海军在远洋作战能力方面 （航空母舰、驱逐舰等大型舰船数量）以及舰船装备的现代化水平方面（舰船动力、信息化、武器、舰载机等水平）与美国相比仍存在较大差距。我们判断 ，提升远洋作战能力及现代化水平是中国海军舰船未来的重要发展方向。2.2、行业层面，需满足独立自主发展、供应链稳定要求 随着俄乌冲突的持续升级，全球政治经济环境趋于复杂，不稳定因素频现，危机下多国防务政策进入新一轮变革期。国际军事竞争日趋激烈，技术封锁和出口管制成为遏制一国国防工业发展的重要手段。 世界主要国家历来关注国防军工行业的安全发展尤其是国内自主问题，纷纷通过实施国防领域相关产品的进口替代计划，不断提升武器装备及其配套产品的国产化率。例如俄罗斯将进口替代视为国防工业的重要任务之一，专门成立进口替代国家委员会推进相关工作，相继发布《2030年前材料和工艺发展战略》和《2013―2025年电子元器件和无线电电子工业发展目标纲要》，致力于实现关键材料和核心电子元器件采办的国产化。 2022年俄乌冲突开始以来，因俄军工企业受到制裁，缺少进口渠道零部件导致武器生产供应缓慢等方面问题凸显。对此，俄罗斯总统普京9月20日表示，俄国防工业必须实现100%进口替代，在不影响质量的情况下提高生产能力、缩短生产时间。 经过国防军工行业的持续发展以及国防工业技术水平持续提升，目前我国主要武器装备在整机及主要系统层面，自主可控程度已得到较好提升，安全发展形势整体较好。而从全产业链各环节，以及部分细分领域，在安全发展方面仍存在短板。如行业偏上游的新材料、电子及信息化等领域，仍然存在原材料、芯片等需要通过进口渠道采购的情况。 （1）军工电子及信息化 高性能高可靠性的电子元器件是实现军事装备信息化的必要条件，下游需求有望随武器装备信息化、现代化水平的提升而持续提升。此外，随着西方先进国家在高科技领域对中国出口限制趋势的愈演愈烈，虽然作为基础产品的电容、连接器等电子元器件目前国内的进口渠道尚未受到明显限制，但从供应链的安全稳定角度出发，国内科技企业同样会考虑寻找和培育国内的供应商。军工电子元器件厂商因具备技术基础而有望受益。 军工电子及信息化方面，我们建议关注在细分领域占据主导地位，且注重科研投入，产品在其他领域拥有较好拓展潜力的公司。 （2）军工新材料 新材料涉及领域广泛，一般指新出现的具有优异性能和特殊功能的材料，或是传统材料改进后性能明显提高和产生新功能的材料，主要包括无机非金属材料 、先进金属材料、有机高分子材料、先进复合材料等。部分新材料因具备良好的力学特性及耐高温、耐蚀性能或某种特定的环境适应性，成为航空航天、动力、能源、化工、机械、冶金、电子信息等国民经济关键领域发展的物质基础和国防现代化的重要支撑。 随着我国材料及装备研发水平的持续提升，越来越多的新材料应用在新型的军机、火箭、卫星、导弹、舰船等军工装备中，以提升装备的性能指标。目前军工板块新材料类上市公司的业务以碳纤维及复合材料、石英纤维、高温合金、 钛合金等居多。 根据《全球碳纤维复合材料市场报告》统计，国内航空航天领域对于碳纤维的需求持续增长，2021年市场需求为2000吨，同比增长17.65%。而全球航空航天领域碳纤维市场需求为16500吨，中国市场占比较小，未来随着中国航空航天制造业的发展，国内的市场规模有望保持提升趋势。 航空领域，钛合金是飞机和发动机的主要结构材料之一，主要用于飞机的起落架部件、机身的梁、框和紧固件等，发动机风扇、压气机、叶片、鼓筒、机匣 、轴等，以及直升机桨毂、连接件等。近年来，国内航空航天钛材销量持续增长。随着国内军用新机型的定型批产，2020年钛材销量增速明显加快，达到15546吨，同比增长54.09%。 高温合金是现代航空发动机、航天器和火箭发动机以及舰船和工业燃气轮机的关键热端部件材料（如涡轮叶片、导向器叶片、涡轮盘、燃烧室等），随着航空发动机等产品新型号对于老旧型号的替代，以及国内型号对于进口型号的替代，国内军工及高端制造行业对于高温合金的需求有望持续提升。 军工新材料方面，我们建议关注军工产业链中地位明确，且能在其他领域拥有较好拓展潜力的公司。 （3）军工检测 试验和检测在国防科技工业自主创新、武器装备研制中起到极为重要的作用。作为科学评估装备性能水平的重要方式，试验和检测已成为保证现代装备系统实现先进性能指标的重要环节。武器装备从最初的立项论证和方案设计，到最后的性能试验、交付和鉴定等各个环节，都离不开相应的试验、检测。随着军事技术向高、精、尖方向的发展，各种武器装备的技术水平越来越高，系统越来越复杂，研制周期越来越短，如果没有先进的试验与检测技术和手段加以支持，其研究和发展都将受到制约。 军工检测方面，我们建议关注军工业务收入占比较高的公司。 考虑到凡是产品下游用户是军方，均属于军工产业，因此军工与较多行业在业务方面存在交叉。业务含“军”量比较高的企业，有望受益于国防建设持续发展，出现投资机会。 3、相关行业：电子 电子在军工领域的主要应用产品可以分为偏数字逻辑的CPU、FPGA、存储，以及偏模拟的ADC、电源管理等。 从推荐逻辑来看，主要有三个大的方面，一个是十四五以来，国家对于军工和国家安全的重视带来的高投入预期，是整个军工电子的底层需求逻辑。 另外一个逻辑就是国产化的需求，除了需要更多更先进装备之外，军工电子产品国产化率还并不高，尤其是数字类的一些产品，例如CPU，FPGA，未来还有持续渗透的机会，最终要求是全国产化。 第三个逻辑就是市场和技术的变化，最近比较典型的是在相控阵雷达领域，从 无源相控阵到有源相控阵，从模拟方案到数字方案，这种技术上的变化，将给射频收发芯片、数模转换芯片等带来大幅增长。以上的三大逻辑，从本质上看 ，还是国家安全和强军思路的背景下，高投入预期带来的市场机遇。 4、相关行业：通信 通信产业链安全的核心是上游芯片的自主可控。在通信技术方面，我们国家从2G空白，到3G的跟随，到4G的同步，再到5G的引领，因为有华为、中兴这样的通信设备巨头，所以，近年来，我国的通信综合实力确实增强非常明显，全球4大主设备商，华为中兴占了两位，且华为遥遥领先。但美国制裁问题对通信业影响巨大，中兴两