事件:公司发布2022年三季报,前三季度实现收入38.2亿元,同比增长180.9%,实现归母净利润6.5亿元,同比增长424.2%,实现扣非后归母净利润6.0亿元,同比增长645.5%,业绩符合预期。 海光3号量产出货有望带动业绩加速增长。2022年Q3,公司单季度业绩增速环比放缓,我们认为主要是由于6月公司发布海光三号,Q3处于其2代到3代的产品切换期,展望全年,产品换代完成后实现规模化落地,业绩有望进一步加速。 国产化大势所趋,信创分梯队稳步发展。针对信创产业,国家2013年提出了“2+8+n”体系,包括党政和金融、电信、电力、石油、交通、教育、医疗、航空航天八大关键行业,并将信创全面应用到消费市场,党政信创启动最早,金融信创推进最快,后续有望向全领域纵深推进。 公司作为国产X86芯片领航者,有望充分受益。 投资建议:CPU和GPU技术壁垒极高,海外寡头领跑优势非常明显,弯道超车毫无捷径。公司作为国内极为稀缺的X86技术架构领航员,面对全球CPU和GPU市场的星辰大海,正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。而当前国产化政策的推手和行业信创的加速推进,也为国产CPU厂商提供了技术落地验证的土壤,进一步强化“应用-迭代-应用”正反馈效应,有望缩短公司技术追赶巨头的时间窗口,可谓硬核科技赛道的民族之光。我们预计公司2022-2024年收入为50.2亿元、79.7亿元和109.0亿元,归母净利润为9.2亿元、14.5亿元和20.6亿元,PE为101倍、64倍、45倍。维持“增持”评级。 风险提示:技术研发不及预期,信创推进不及预期,疫情扰动及宏观经济承压风险,供应链受到负面影响。