2022年Q3经营业绩公告点评：经营数据修复亮眼，核心品牌稳步扩张

华住集团发布2022年第三季度经营业绩公告：公司2022年Q3 RevPAR恢复至2019年的90%，海外Q3 RevPAR恢复至2019年的102%。 境内需求回暖+海外通胀，Q3经营数据疫后修复明显：1）境内全口径：22Q3 RevPAR为193元/ YoY+9.1%，较2019年同期-10.3%；ADR为254元/YoY+3.1%，较2019年同期+3.4%；入住率为76%/YoY+4.2pct，较2019年同期-11.7pct。按月份细分，公司22年7月/8月/9月RevPAR分别恢复至19年水平的90%/89%/90%；公司经营情况复苏迅猛，主要系全国Q3疫情总体平稳，尤其是公司门店分布较为集中的华东地区，暑期休闲及商务出行旺盛，给公司经营带来显著支撑。2）境内同店：22Q3 RevPAR为180元/YoY-21.6%，ADR为236元/YoY-6.9%，入住率为76.5%/YoY-14.4pct。3）海外全口径：22Q2 RevPAR为75.3欧元/YoY+57.2%，较2019年同期+1.76%；ADR为113.9欧元/YoY+15.5%， 较2019年同期+29.4%； 入住率为66.1%/YoY+17.5pct，较2019年同期-9.6pct。海外RevPAR修复明显，主要系欧洲能源短缺导致高通胀率，持续推高房价；看好DH部分在降本增效、数字化、重新磋商租约等举措下加速释放利润。 权重品牌稳态扩张，软品牌加速去化，DH系品牌中国落地带来看点：2022年华住系酒店22Q3净开225家/YoY-32.0%（开429/关204）；直营/加盟分别净关15/净开240家；截至22Q3净开570家/YoY-15.7%（开1000/关430）。 截至2022Q3，华住系酒店8276家，中高端门店3378家，占比40.8%/环比+1.2pct；加盟店占比达92.4%/环比+0.6pct；当前储备门店数2274家/环比+38家。公司旗下权重品牌汉庭/你好/全季/桔子/桔子水晶/漫心/星程22Q3分别净开83/34/114/26/6/12/8家；软品牌怡莱22Q3净关84家，规模进一步收缩，反映了公司高质量发展的战略方向。海外部分来看，DH系22Q3净开1家加盟店，门店总数达126家。此外，截至22Q3，公司Pipeline中包含了10家城际/7家美仑美奂酒店，分别主打中高端/奢华市场，预计将于未来半年至一年时间内在中国落地；华住收购DH品牌后，进一步拓宽了品牌组合；DH系品牌在中国市场的落地带来看点。 投资建议：公司为国内第二大酒店集团，经营效率长期领先，核心品牌深入人心，看好未来通过市场外拓，产品结构中高端升级实现持续成长。目前海外已进入稳步的复苏区间，叠加降本增效/数字化，有望释放利润；而在国内酒店行业供给深度出清背景下，后续如疫情形势趋稳，出行管控放松，公司国内部分亦有望实现高业绩弹性，预计23/24年归母净利润为/22.8/28.2亿，对应PE分别为29/23x，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情反复超预期，政策不及预期，拓店不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元）流动资产 现金流量表（百万元）经营活动现金流