Q3业绩亮眼，新能源贡献重要增量

投资要点 业绩总结：公司发布] 2022年三季报，前三季度实现收入12.7亿元，同比增长24.0%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长30.8%。Q3单季实现营收5.1亿元，同比增长50.8%，环比增长41.7%；实现归母净利润6652万元，同比增长117.6%，环比增长2.3%。 内外销齐发力，新能源是重要增长点。Q3公司国内、境外产品销售收入占主营业务收入的比例分别为68.2%、31.8%，销售额分别同比增长58.7%、37.9%。 分业务来看，新能源是公司重要增长点，公司拥有北美、韩国、欧洲等出口项目和国内新项目的配套定点，涵盖了差速器齿轮、新能源汽车电机轴、差速器总成等，22年前三季度公司为新能源车配套的产品销售额占主营业务收入的比例为19.4%，较22H1提升6.2pp，为公司收入增长贡献了重要增量。 可转债顺利推进，项目达产后有望贡献8亿收入。公司拟募集9.8亿元的可转债项目正在顺利推进，其中7.4亿元投入新能源汽车电驱传动部件产业化项目，达产后，公司将实现每年180万套新能源汽车电驱传动部件总成产能，同时形成配套年产50万件电机轴产能，项目达产后预计产生年销售收入8.2亿元，综合毛利率为23.0%，净利润9531万元。 盈利能力同比大幅改善。22Q3公司毛利率29.4%，同比增加2.2pp，环比下降1.1pp，推测毛利率同比改善主要系原材料和海运费价格下降，毛利率环比下滑主要系差速器总成业务放量初期毛利率较低。费用率方面，Q3销售费用率为0.6%，同环比基本持平；管理费用率为7.0%，同比下降1pp，环比下降2.1pp； 研发费用率为6.3%，同比持平，环比下降1.1pp；财务费用率为-1.2%，同比下降2.8pp，环比下降0.8pp。综合来看，Q3公司净利率13.2%，同比增长4.1pp，环比下滑4.9pp，环比下滑主要系Q2其他收益和投资净收益贡献了5.5pp，而Q3仅贡献0.6pp。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.52元、0.68元、0.90元，未来三年归母净利润将保持36%的复合增长率，对应PE为26/20/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情风险；芯片短缺风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。 指标/年度