Q3业绩符合预期，汽车电子新产品相继亮相

事件：公司发布2022年三季度报告。2022前三季度公司合计实现营业收入26.97亿元（同比+28.92%）；归母净利润1.48亿元（同比+209.73%）。其中，单三季度实现营业收入10.26亿元（同比+43.75%、环比+6.73%）；实现归母净利润4823.12万元（同比+134.51%、环比-63.42%）。此外，受益于公司投资的上下游产业链新一轮融资估值变化等因素，公司前三季度实现非经常性损益6947.33万元，因此公司前三季度扣非后归母净利润为7852.67万元（同比+65.7%）；单三季度扣非后归母净利润4418万元（同比+444.18%，环比-55.6%）。公司单三季度经营性净现金流量转负，主要系受到疫情影响，客户回款速度放缓，同时公司持续加大研发投入，研发人员数量进一步增加，职工薪酬及相关费用有所增加所致。 业绩整体符合预期，持续保持着超出行业平均水平的高研发投入 2022年三季度，公司业务依旧经受疫情、商用车销量持续低迷等不利因素影响。 但公司自身仍凭借着车身电子、智能驾驶等高景气度赛道业务的加速放量，实现收入及利润的同比大幅增长，三季度业绩符合我们预期。同时，受人民币贬值、高毛利率的研发服务业务收入确认存在季节性等因素影响，公司三季度毛利率水平环比下滑4.93pct，为28.38%。研发费用方面，公司依旧保持着超出行业平均水平的研发投入水平，单三季度研发费用率达到16.33%。 汽车电子业务线新产品相继亮相，彰显公司中长期增长潜力 前三季度以来，公司汽车电子产品众多新产品相继亮相，包括：1）智能驾驶：基于EQ6L+TDA4芯片方案的智驾域控已步入预研阶段；48路发射和48路接收通道的4D毫米波雷达已完成样机研发。2）智能座舱：基于DLP方案的AR-HUD已定点两家主机厂，预计明年量产。3）车身电子：集成车身舒适域控制、动力系统控制、空调热管理等功能的车身域控产品已获得广汽等客户定点，预计将于明年陆续量产。我们认为，随着公司充沛的研发储备充分彰显了其中长期的增长潜力，随着未来新产品的相继量产，前期研发投入有望逐步兑现至业绩。 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.6、4.0、5.4亿元，对应当前市值，PE分别为65.6、43.5以及32.2倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价200元/股。 风险提示：汽车行业缺芯情况加剧；产能投放进度不及预期 100,000,000 2020 2021 2022E 2023E 2024E 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表