Q3单季度业绩高增，助力多地完成安播保障

证券研究报告|公司点评报告 2022年10月26日 Q3单季度业绩高增，助力多地完成安播保障 数码视讯(300079) 评级： 增持 股票代码： 300079 上次评级： 增持 52周最高价/最低价： 10.25/4.11 目标价格： 总市值(亿) 69.88 最新收盘价： 4.89 自由流通市值(亿) 61.96 自由流通股数(百万) 1,267.01 ►事件概述 2022年10月24日晚间，数码视讯发布三季报，公司2022年前三季度实现营业收入6.62亿元，同比下降 6.95%，实现归母净利润7548.61万元，同比增长2.73%，实现扣非净利润8751.01万元，同比增长40.62%；第三季度实现归母净利润2556.03万元，同比增长585.36%，实现扣非净利润1856.50万元，同比增长13.27%。 ►超高清技术行业领先，助力多地广电完成安播保障 公司拥有自主研发的AVS2/AVS3系列超高清视频算法库，具备4K/8K采集、核心传输交换、存储等全产业链解决方案，积极参与总台、北京电视台2022年北京冬奥会、冬残奥会直播报道，助力总台实现奥运会历史上转播技术方面的全球领先，为人民日报新媒体提供了包括5G+4K便携式直播背包等超高清视频产品及技术支持，持续刷新、提升观众的观奥体验。特别是在今年10月份，公司的产品及服务助力多地广电系统圆满完成多个重要会议的安播保障工作。 ►加入星闪联盟，积极拓展智能汽车应用场景 根据公告，公司业务涉及智能汽车领域视频技术解决方案，同时根据互动易回复，公司已加入由华为牵头成立的星闪联盟，成为联盟智能汽车产业推广组及安全组的支持单位，智能汽车产业推广组主要方向是研究新一代无线短距通信技术SparkLink在智能汽车领域的需求及解决方案，开展试验和应用示范，进行产业推广；安全组主要负责研究星闪技术应用场景的安全（包括网络安全和功能安全）需求和安全解决方案等相关问题。目前相关业务对公司经营和财务不构成显著影响，但随着智能汽车出货量的快速增长，智能汽车应用场景有望为公司带来新的业务发展增量。 ►拥抱产业趋势，积极探索构建元宇宙技术底座 2022年以来，多地发布元宇宙产业规划，强调元宇宙底层核心技术研发，公司利用5G等技术储备，探索构建元宇宙场景基础。子公司快视听旗下洞壹元典平台联合国内大型机构，发行多款公益数字藏品及《宝庆竹刻非遗文化》《敦煌境飞天赐福》等多个商业项目，实现了极大社会关注和传播宣导。年报显示，未来公司将结合安全系统框架、低延时传输、超高清编码、5G视频应用、区块链应用及智能合约等技术储备，为相关应用从底层构建一个符合元宇宙身份认知、沉浸感、低延迟、经济系统等核心要素的元宇宙场景基础。 ►投资建议 根据三季报业绩，我们调整公司的盈利预测，调整2022-2024年营收13.98/17.27/19.59亿元的预测至10.88/13.30/16.13亿元，调整2022-2024年归母净利润1.40/1.74/2.08亿元的预测至1.04/1.32/1.67亿元,调整EPS0.10/0.12/0.15元的预测至0.07/0.09/0.12元，对应2022年10月26日4.89元/股收盘价，PE分别为65、51、40倍，维持“增持”评级。 ►风险提示 宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。 盈利预测与估值 财务摘要2020A2021A2022E2023E2024E 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 营业收入(百万元) 987 1,028 1,088 1,330 1,613 YoY（%） -2.9% 4.2% 5.8% 22.3% 21.3% 归母净利润(百万元) 77 105 104 132 167 YoY（%） 9.8% 36.6% -1.0% 27.2% 26.5% 毛利率（%） 48.5% 49.2% 48.9% 49.0% 49.0% 每股收益（元） 0.05 0.07 0.07 0.09 0.12 ROE 2.0% 2.6% 2.5% 3.1% 3.8% 市盈率 88.09 64.51 65.15 51.23 40.48 资料来源：Wind，华西证券研究所 分析师：赵琳分析师：刘泽晶 分析师：李钊 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn 邮箱：lizhao1@hx168.com.cn SACNO：S1120520040003 SACNO：S1120520020002 SACNO：S1120522010001 注：本公司由华西传媒&计算机团队联合覆盖 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 1,028 1,088 1,330 1,613 净利润 108 107 136 172 YoY(%) 4.2% 5.8% 22.3% 21.3% 折旧和摊销 101 93 92 92 营业成本 522 556 679 822 营运资金变动 -77 79 -62 -86 营业税金及附加 12 13 16 19 经营活动现金流 147 290 179 185 销售费用 131 131 160 198 资本开支 -37 -49 -24 -37 管理费用 196 212 259 314 投资 -62 0 0 0 财务费用 -40 -33 -40 -48 投资活动现金流 -84 -33 -9 -16 研发费用 121 131 160 194 股权募资 0 0 0 0 资产减值损失 -43 -28 -29 -29 债务募资 0 0 0 0 投资收益 15 16 16 21 筹资活动现金流 0 0 0 0 营业利润 92 101 126 157 现金净流量 34 257 170 170 营业外收支 1 0 0 0 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 利润总额 94 101 126 157 成长能力 所得税 -14 -6 -10 -15 营业收入增长率 4.2% 5.8% 22.3% 21.3% 净利润 108 107 136 172 净利润增长率 36.6% -1.0% 27.2% 26.5% 归属于母公司净利润 105 104 132 167 盈利能力 YoY(%) 36.6% -1.0% 27.2% 26.5% 毛利率 49.2% 48.9% 49.0% 49.0% 每股收益 0.07 0.07 0.09 0.12 净利润率 10.5% 9.8% 10.2% 10.7% 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 总资产收益率ROA 2.3% 2.2% 2.6% 3.1% 货币资金 2,023 2,280 2,450 2,620 净资产收益率ROE 2.6% 2.5% 3.1% 3.8% 预付款项 17 23 25 33 偿债能力 存货 383 277 388 494 流动比率 5.65 5.34 5.02 4.55 其他流动资产 579 680 736 876 速动比率 4.85 4.79 4.39 3.90 流动资产合计 3,003 3,260 3,599 4,023 现金比率 3.81 3.73 3.42 2.96 长期股权投资 91 91 91 91 资产负债率 11.7% 12.9% 14.4% 16.7% 固定资产 309 286 257 232 经营效率 无形资产 489 445 387 337 总资产周转率 0.22 0.23 0.27 0.30 非流动资产合计 1,567 1,496 1,399 1,315 每股指标（元） 资产合计 4,570 4,756 4,999 5,339 每股收益 0.07 0.07 0.09 0.12 短期借款 0 0 0 0 每股净资产 2.79 2.87 2.96 3.07 应付账款及票据 130 170 188 239 每股经营现金流 0.10 0.20 0.13 0.13 其他流动负债 402 441 529 646 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 531 611 717 885 估值分析 长期借款 0 0 0 0 PE 64.51 65.15 51.23 40.48 其他长期负债 4 4 4 4 PB 3.16 1.65 1.60 1.54 非流动负债合计 4 4 4 4 负债合计 535 615 721 889 股本 1,429 1,429 1,429 1,429 少数股东权益 43 46 50 56 股东权益合计 4,035 4,142 4,278 4,450 负债和股东权益合计 4,570 4,756 4,999 5,339 资料来源：公司公告，华西证券研究所 分析师与研究助理简介 赵琳：华西证券传媒行业首席，南开大学本硕。本科毕业后自愿到乡村学校长期支教后担任校长，期间获《中国教育报》头版头条关注报道。2017年硕士毕业后到新时代证券从事传媒行业研究，2019年加盟华西证券。 刘泽晶：计算机行业首席分析师，2014/15年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验，曾任职于招商证券。 李钊：毕业于上海财经大学，曾任职于阳光私募研究部，2019年加盟华西证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺