【天风电新】电子烟征收消费税点评：符合预期，看好电子烟行业规范有序化发展

【天风电新】电子烟征收消费税点评：符合预期，看好电子烟行业规范有序化发展-1025 ——————————— □事件 财政部海关总署税务总局公告：将电子烟纳入消费税征收范围，实行从价定率的办法计算纳税。生产（进口）环节的税率为36%，批发环节的税率为11%。 纳税人出口电子烟，适用出口退（免）税政策。本公告自2022年11月1日起执行。 □分析 1、【征收消费税此前已有预期且在业内做过，预计对市场冲击不大，且长期利好行业有序发展】。政策出台前已经做过广泛调研和测试，我们预计对后续市场冲击不大。 从中长期看，电子烟被定性为新型烟草，纳入国家烟草专卖局统一管理，有利于电子烟行业健康发展。 2、【从税负上看，明显低于传统卷烟，税负承担上预计品牌商承担较多】。 我国传统烟草消费税的征收方式为“生产环节从价从量+批发环节从价从量”，按照目前执行的税率，在生产环节，甲类卷烟税率56%加0.003元/支，乙类卷烟税率为36%加0.003元/支。 卷烟商业批发环节，税率为11%加0.005元/支。经测算，我国卷烟综合税率为66.6%。 而此次电子烟只有从价计税，税率合计在47%。 新增的消费税，考虑竞争格局，我们预计国内品牌商承担较多（需要权衡销售策略，是否全额转嫁税负给消费者），国内生产商受影响较小（可选择出口海外，有免税政策）。 3、【明确电子烟可享受出口退税，利好出口型企业】。 电子烟继续享受出口退（免）税政策（消费税&增值税），出口电子烟继续受到政策鼓励。从思摩尔中报看，22H1非大陆收入占比超60%。 □投资建议 继续保持重点推荐储能放量+碳酸锂高自供率+大圆柱带来估值溢价的【亿纬锂能】（参股思摩尔），预计亿纬锂能今明年实现归母净利润33、 63亿元（其中思摩尔贡献投资收益9、11亿元），考虑定增后对应估值54、28X。