【华创家电】小熊电器深度报告长尾市场空间广阔，行业格局向好。

【华创家电】小熊电器深度报告 长尾市场空间广阔，行业格局向好。 从日本市场看，家电由刚需耐用品向品质可选消费过渡是必然趋势，而我国渠道精简线上化促进长尾品类加速渗透。 经测算至2021年淘系+京东长尾规模约671亿元，4年CAGR达20.4%，而小熊对应市占仅约5%，推演至2025年线上长尾有望实现千亿市场，而小熊中期则可看向百亿级销售空间，极具成长空间。 传统家电龙头在长尾市场中屡次试水又退出，同时逐年提高的线上流量费用抬高小品牌入市门槛，行业格局向好小熊先发优势明显。 小熊对内节流：BU与工厂生产由任务制转为竞争制、中台扩张、扩充自产能力提高各部积极性；同时提升婴童、健康品类地位明确其发展方向。品牌向精品化转型精简SKU提升销售均价，公司21年1-9月整体均价提升4.41%，由此直接带来的销售收入增加1.09亿元。 小熊对外开源：从品类、渠道、区域方面多方提升覆盖广度。 公司品类覆盖一年间由30+提升至60+，展开与高端品牌合作，提升覆盖价格段位。 同时积极拓展海外增量，2021年海外销售2.23亿元，在出海短期受损背景下仍保持成长。给予公司22/23/24年EPS预测2.25/2.83/3.2元，对应PE分别为21/17/15倍。 目标价60元。