肉毒素行业深度报告：竞争格局向好，看好具有先发优势的龙头

深度报告：肉毒素行业竞争格局向好，看好具有先发优势的龙头。肉毒素由于其神经毒素属性，受到各国严格监管，整体审批周期至少在6年以上。正是由于强监管+超长审批周期，因此肉毒素具有更高的行业壁垒和更好的竞争格局。从海外市场来看，美国市场艾尔建一家独大，格局稳定，韩国市场呈现“两超多强”的竞争格局。国内肉毒素市场发展特点如下：仍然处于行业发展初期阶段，肉毒素占非手术类医美项目比重低于33%，从国外市场来看，肉毒素普遍比玻尿酸更受欢迎，国内市场受制于审批进度，肉毒素占比落后于玻尿酸，未来增速有望加快。此外，肉毒素在国内医用领域仍然有较大的扩展空间。建议关注在肉毒领域有先发布局的上游企业，包括四环医药、爱美客和华东医药。