开立医疗三季报点评：业绩保持高增长，规模效应持续体现收入及业绩略

开立医疗三季报点评：业绩保持高增长，规模效应持续体现收入及业绩略超预期，规模效应持续体现。 前三季度实现收入12.51亿元（+33.10%），归母净利润2.45亿元（+76.09%），扣非归母净利润2.25亿元（+90.36%）。 其中Q3单季度实现营收4.16亿元（+39.80%），归母净利润0.71亿元（+132.80%），扣非归母净利润0.62亿元（+131.02%）。公司国内业务受益于医疗新基建、鼓励国产设备等政策利好，海外业务回归正常增长态势。 前三季度公司利润增速高于收入增速，我们预计主要是规模效应持续体现，期间费用增速低于收入增速所致。 内镜板块预计延续高增长态势，超声业务稳健增长 上半年公司彩超与内镜业务分别同比增长26%和51%，三季度延续上半年增长态势。 我们预计前三季度公司超声增速超过20%，内镜设备增速接近70%，内镜耗材（威尔逊）业务上半年受疫情影响较大，三季度预计持续恢复。 公司内镜板块今年以来陆续推出新产品，1月光学放大镜体获批，2月可变硬度镜体、超细镜体获批，4月HD-550获得FDA批准，7月X-2200软镜系统获批，9月凸阵超声内镜获批。 镜体种类不断丰富，内镜产品临床认可度与竞争力持续提升，有望加快在三级医院的入院进度 短期来看，超声业务有望恢复常态化增长趋势，内镜板块的镜体种类持续丰富，贴息贷款政策有望提升设备类公司订单确定性并贡献部分增量需求；中长期来看，公司超声与内镜的产品力持续提升，有望受益于国产替代趋势下的份额持续提升。 预计2022-2024年归母净利润分别为3.47、4.49、5.66亿元（其中股权激励费用预计分别影响净利润0.55、0.33、0.13亿元），同比增速 40.2%、29.5%、26.1%，对应PE为72、55、44倍。维持买入评级。 风险提示：市场竞争风险，新产品研发推广进度不及预期。