股指周报：压制因素尚未缓解，股指延续震荡筑底

股指周报 压制因素尚未缓解股指延续震荡筑底 陈梦赟从业资格编号：F3078145投资咨询编号：Z0018178 2022年10月24日 01周度观点 目录 CONTENTS 02周度重点 03其他相关图表 01 周度观点 1.1周度观点 上周主要观点：综合来看，考虑到美联储紧缩预期、地缘冲突升级，海外不确定性较大，同时国内经济复苏力度不强，短期市场或维持震荡格局，反弹持续性有待观察。但从中长期来看，当前市场已经处于相对底部区间，下行空间有限，市场信心逐步修复，配置性价比凸显，建议投资者逢回调进行布局。 上周走势分析：上周市场在连续反弹后转为震荡整理，与宏观经济更为相关的消费和金融板块表现不佳，导致IH和IF走弱，代表小盘成长风格的IM表现相对较强。上周科创50领涨其他指数，上证50跌幅最大。 本周主要观点：综合来看，从估值、风险溢价等指标判断，当前市场已经处于底部区域，中长期性价比较高，近期“自购潮”等多重利好也释放了积极信号。但由于美联储加息和国内经济弱复苏压制因素尚未缓解，短期内市场反弹空间有限，预计延续震荡筑底走势，风格上IM代表的小盘成长仍然占优。如果美联储加息放缓、美债利率见顶或国内经济复苏预期好转等情况出现，届时A股反弹持续性可能更强。 •本周即将迎来三季报密集披露期。截至10月24日，共466家公司披露了三季度业绩预报，披露率约10%，整体披露率不高，业绩预喜率（预增、扭亏、续盈、略增）达92.5%。我们认为三季度A股盈利预计继续磨底，难以出现明显回升，三季报业绩保持高增或环比改善的方向或成为下一阶段市场关注重点。 风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预 02 周度重点 2.1增量资金不足 北向资金每日净流入统计融资余额 300 200 100 2021-12-08 0 -100 -200 20 亿元 0 -20 -40 -60 2022-09-28 2022-10-12 -80 -100 -120 亿元 2021-12-22 2022-01-05 2022-01-19 2022-02-02 2022-02-16 2022-03-02 2022-03-16 2022-03-30 2022-04-13 2022-04-27 2022-05-11 2022-05-25 2022-06-08 2022-06-22 2022-07-06 2022-07-20 2022-08-03 2022-08-17 2022-08-31 2022-09-14 食电非银品力银行饮设金 料备融 家有商用色贸电金零器属售 建汽机筑车械材设 料备 基石电础油子化石 工化 农传医林媒药牧生 渔物 钢环纺铁保织 服饰 轻房社工地会制产服造务 综国交建公合防通筑用军运装事 工输饰业 美通计煤容信算炭护机 理 近期北向资金大幅净流出，上周5个交易日北向资金连续净流出，当周合计净流出293.3亿元。卖出更多集中在食品饮料、家电等外资重仓行业，拖累了重仓行业市场表现，上周北向资金净卖出食品饮料行业99.1亿元。美国10年期国债收益率维持高位，中美利差持续走扩，人民币也再度贬值，北向资金流出压力仍大。 2.1增量资金不足 新成立偏股型公募基金份额融资余额 300 250 200 150 100 50 0 18,000 亿份 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 亿元 融资余额：环比增加，右轴融资余额 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 公募方面，自今年年初以来，偏股混合型和普通股票型基金仓位一路下行。8月中下旬仓位有所回升，但之后再度小幅回落。10月以来，新成立偏股型基金份额仅有163.9亿份，发行规模处于较低水平。 融资余额结束了8-9月净流出的趋势，截至10月21日，10月融资余额增加31.43亿元，融资买入额占A股成交额的比重也从9月末不足5%回升至6%以上。 2.2美联储12月加息或放缓 美国10年期国债收益率走势离岸人民币汇率走势 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 美国:国债收益率:10年 7.4 % 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 2020-08-25 2020-09-25 2020-10-25 2020-11-25 2020-12-25 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 6.2 6.0 5.8 上周美国10年期国债收益率一路走高，甚至一度突破4.3%，再度刷新2007年11月以来的最高值。周五，市场传言美联储可能会在12月加息50个基点，幅度较市场之前预期的75bp有所下降，之后部分美联储官员也发表了偏鸽言论。受此消息影响，周五美股大涨，美国10年期国债收益率和美元指数下挫。根据CME美联储观察，目前美联储加息75个基点的概率为95%，12月加息75个基点的概率下调。 10月20日，美国30年期抵押贷款固定利率升至6.94%，创20年来最高水平，美国9月成屋销售折年数为471万套，已经连续8个月下滑。成屋销售价格中位数也连续3个月下滑，显示出美国楼市持续降温。由于租金价格相对于房价有一定的滞后性，房价已经触顶回落，未来租金价格也将随之下行，对通胀的影响逐步下降。 考虑到美国经济仍有韧性，短期内通胀粘性较大，因此美联储政策是否就此转向，还存在较大不确定性，需要继续观察。 03 其他相关图表 3.1指数表现 主要指数周度涨跌幅风格指数周度涨跌幅 2.00 % 科创 中证 中证 上证指数 创 业 板 指 深 证 成 指 上证 沪深 % 成长 稳定 周期 金融 消费 1.0-1 0.0 -1 50 300 500 1000 50 -1.0 -2 -2.0 -2 -3.0 -4.0-3 -5.0-3 8 % 6 4 2 0 -2 综合 国防军工 交通运输 机械设备 社会服务 计算机 通信 电子 医药生物 建筑装饰 钢铁 环保 传媒 -4 纺织服饰 非银金融 商贸零售 轻工制造 公用事业 基础化工 银行 房地产 石油石化 电力设备 农林牧渔 有色金属 建筑材料 美容护理 -6 -8 行业周度涨跌幅 家用电器 食品饮料 煤炭 汽车 3.2期指表现 IF年化基差率IF空头年化移仓成本 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 15% % 10% 5% 0% -5% 沪深300期货次月沪深300期货当季沪深300期货下季IF当月移仓至次月IF当月移仓至当季IF当月移仓至下季 % 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% IH当月移仓至次月 IH当月移仓至当季 IH当月移仓至下季 IH年化基差率IH空头年化移仓成本 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 上证50期货次月连续上证50期货当季连续上证50期货下季连续 3.2期指表现 IC年化基差率IC空头年化移仓成本 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 20% % 15% 10% 5% 0% -5% -10% % 25% 20% 15% 10% 5% 0% IM当月移仓至次月 IM当月移仓至当季 IM当月移仓至下季 中证500期货次月连续中证500期货当季连续中证500期货下季连续IC当月移仓至次月IC当月移仓至当季IC当月移仓至下季 IM年化基差率IM空头年化移仓成本 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 中证1000期货次月连续 中证1000期货当季连续 中证1000期货下季连续 3.2期指表现 IF持仓量及成交量IH持仓量及成交量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 150,000 100,000 50,000 0 IF成交量IF持仓量，右轴IH成交量IH持仓量，右轴 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 IM成交量 IM持仓量，右轴 IC持仓量及成交量IM持仓量及成交量 250000 200000 150000 100000 50000 0 400,000 300,000 200,000 100,000 0 IC成交量IC持仓量，右轴 3.3估值 沪深300PE上证50PE 20 18 16 14 12 10 8 6 2012/10/192014/10/192016/10/192018/10/192020/10/192022/10/19 16 14 12 10 8 6 2012/10/192014/10/192016/10/192018/10/192020/10/192022/10/19 沪深300均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 上证50均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2015/1/162016/1/162017/1/162018/1/162019/1/162020/1/162021/1/162022/1/16 中证1000 均值(2014/10/17以来) 标准差（+1） 标准差（-1） 中证500PE中证1000PE 100 80 60 40 20 0 2012/10/192014/10/192016/10/192018/10/192020/10/192022/10/19 中证500均值（10Y）标准差（+1）标准差（-1） 本期开始流通市值合计(亿元) 本期开始流通家次，右轴 3.4资金需求 IPO家数及募资总额 1,000 800 600 400 200 0 限售股解禁统计 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2021-02-28 亿元 2021-03-21 2021-04-11 2021-05-02 2021-05-23 2021-06-13 2021-07-04 2021-07-25 首发募集资金(亿元) 2021-08-15 2021-09-05 2021-09-26 2021-10-17 2021-11-07 2021-11-28 2021-12-19 2022-01-09 首发家数(家)，右轴 2022-01-30 2022-02-27 2022-03-20 2022-04-10 2022-05-01 2022-05-15 2022-06-05 2022-06-26 2022-07-17 2022-08-07 2022-08-28 2022-09-18 25 20 15 10 5 0 120 100 80 60 40 20 0 2022-10-09 增发家数及募资总额 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2021-02-28 2021-03-21 2021-04-11 2021-05-02 2021-05-23 2021-06-13 2021-07-04 2021-07-25 增发募集资金(亿元) 2021-08-15 2021-09