2022年三季报点评：Q3业绩符合预期，盈利能力持续提升

事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度公司实现营业总收入12.60亿元，同比增长19.21%；归母净利润1.79亿元，同比增长35.95%； 扣非归母净利润1.63亿元，同比增长36.47%，符合市场预期。 Q3归母净利润同比+45%符合预期，利润端高增速有望持续 2022年单Q3公司实现营收4.6亿元，同比增长20.7%，归母净利润0.72亿元，同比增长45.1%。公司业绩高速增长，主要系（1）下游军工、新能源车高景气，公司订单饱满，实验室产能爬坡；（2）疫情影响减弱，实验室复工、设备陆续交付兑现业绩。受益高毛利率环试业务占比提升，利润增速远超收入增速。展望未来，公司三大下游军工、半导体、新能源汽车需求旺盛，业绩高增速有望持续。 业务结构优化及规模效应，盈利能力稳步上行 2022年前三季度公司销售毛利率为46.4%，同比提升1.1pct，销售净利率为16.3%，同比提升2.0pct，受益于环试业务占比提升、费控能力增强，盈利能力上行。费用端，2022年前三季度公司期间费用率为27.9%，同比下降1.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.0%/12.5%/7.3%/2.1%，同比分别-0.5/-0.6/+0.2/-0.9pct，费控能力持续增强。未来随着公司实验室产能利用率提升、高毛利环试业务占比上行，利润率有望持续提升，贡献业绩弹性。 股权激励助力长期发展，看好高端检测服务成长潜力 公司2022年3月22日公布限制性股票激励计划，拟授予不超过300核心骨干员工5804.6万股。业绩考核方面，2022-2023年公司业绩复合增速不低于20%，彰显发展信心。从下游需求看，（1）公司业务覆盖军工、半导体、新能源汽车三大高成长板块，随着公司元完善器件、原材料、零部件到终端产品全产业链环试能力建设，实验室产能释放，高端检测服务领域有望成为公司业绩增长的新动能。（2）近期教育部发文要求教育领域扩大投资，出台贴息政策支持高校更新、购置高端仪器设备。高校为公司设备、环试重要下游之一，若客户拓展取得突破，有望贡献业绩增量。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024年归母净利润预测2.69/3.61/4.73亿元，当前市值对应PE为47/35/27倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游行业波动；疫情影响持续；利润率下滑风险。 图1：2022年前三季度公司实现营业总收入12.6亿元， 图2：2022年前三季度公司实现归母净利润1.8亿元， 图3：2022年前三季度公司销售毛利率为46.4%，同比 图4：公司期间费用率稳中有降 图5：2022年前三季度公司经营性净现金流同比提升 图6：截至2022年前三季度末，公司存货4.4亿元，同