聚合充电平台持续扩张，能源数字化业务继续恢复

务继续恢复 核心观点： 朗新科技（300682.SZ） 推荐维持评级 事件公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入 26.03亿元，同比增长19.29%；实现归母净利润2.87亿元，同比增 长55.58%；实现扣非净利润1.64亿元，同比增长8.03%。 “新电途”聚合充电平台业务拉动能源互联网业务维持高增，能源数字化业务继续恢复。公司单三季度实现营业收入9.95亿元，同比增长13.73%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长45.66%； 实现扣非净利润0.69亿元，同比增长9.33%。各地电网业务快速恢复，公司能源数字化业务收入同比增长20%。公司能源互联网业务保持快速增长，实现收入同比增长超过50%，围绕电动汽车充电等用电场景，公司在电力市场交易、需求响应等电能量服务环节取得突破，并带来新的收入模式。净利润增速大于扣非净利润增速，主要是净利润里包含了1.10亿公司相关股权投资公允价值增值收益。 毛利率和期间费用率较为平稳。公司22年前三个季度毛利率为 41.52%，相比21年同期下降1.11pct，下降主要是因为公司能源互联 网业务成本增加。公司22年前三个季度期间费用率为35.61%，相比21年同期下降0.45pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别变动2.68pct/-1.49pct/-1.51pct。销售费用同比增长，主要是公司新电途聚合充电业务在市场开拓方面的投入所致。 聚合充电业务市占率超过10%，营销补贴效率不断提升。聚合充电业务方面，公司完成了和国家电网、南方电网、特来电、星星充 电、云快充等头部运营商的平台打通，截至2022年三季度末，新电 途聚合充电平台充电设备覆盖近70万，平台注册用户数超过480万， 单季度净增长超100万，2022年1-9月聚合充电量约14.5亿度，平台预购电GMV超过5亿度。聚合充电业务收入实现高速增长，收入模式也从服务费分成拓展至服务费+预购电模式。根据国内公共充电服务市场的高速发展和市场竞争情况，“新电途”对新能源车主开展了市场营销和补贴投入，让用户体验到更加“多快好省”的聚合充电服务，营销补贴效率不断提升，2022年1-9月，“新电途”经营亏损对上市公司影响约3800万元。 能源数字化业务在用电服务核心系统、数字新基建、能源服务运营等方面均取得较好进展。在用电服务核心系统方面，上半年公司完成了营销2.0系统在浙江的试点项目建设，取得良好成果，目前正 在参与多个省营销2.0的推广实施；在新基建方面，公司积极参与新一代用电信息采集系统的建设和多地新型电力负荷管理系统的建设；在能源服务运营方面，公司已经在多省市成功开展电网充电桩业务代运营服务，并广泛开展面向客户挖掘、业务推广的营销服务和业务代运营。 投资建议“双碳”目标推动电网在用电领域加大创新和投资力度， 分析师吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）80927628 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060003 市场数据时间2022.10.24 A股收盘价(元)22.61 A股一年内最高价(元) 42.16 A股一年内最低价(元) 17.99 上证指数 2977.56 市盈率（TTM） 26.89 总股本（百万股） 1060.81 实际流通A股(百万股) 1026.47 限售的流通A股(百万股) 34.34 流通A股市值(亿元) 239 公司点评报告●计算机行业 2022年10月25日 聚合充电平台持续扩张,能源数字化业 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司能源数字化业务在十四�期间具有广阔发展空间；同时，汽车的电动化大趋势确定，充电桩需求呈指数级增长，公司与支付宝的合作具有很好的卡位价值，其聚合充电业务收入有望持续高速增长。我们预测公司2022-2024年EPS1.08/1.49/1.96元，对应2022-2024 年PE20.96X/15.22X/11.54X，维持“推荐”评级。 风险提示政策风险；市场竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。 盈利预测与财务指标 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(亿元) 46.39 61.53 81.07 103.98 增长率% 36.98% 32.63% 31.75% 28.26% 归母净利润（亿元） 8.47 11.28 15.53 20.50 增长率% 19.77% 33.22% 37.69% 31.95% 每股收益EPS(元) 0.81 1.08 1.49 1.96 PE 45.74 20.96 15.22 11.54 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 附录 公司整体经营运行状况跟踪 图1：营业收入及同比增速图2：归母净利润及同比增速 资料来源：Wind，银河证券研究院整理资料来源：Wind，银河证券研究院整理 图3：毛利率及净利率变动情况图4：期间费用率变动情况 资料来源：Wind，银河证券研究院整理资料来源：Wind，银河证券研究院整理 图5：PE—Bands图6：PB—Bands 资料来源：Wind，银河证券研究院整理资料来源：Wind，银河证券研究院整理 利润表 单位：亿元 资产负债表 单位：亿元 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 46.39 61.53 81.07 103.98 流动资产 62.55 80.58 101.76 127.24 营业成本 26.25 34.46 44.96 57.07 现金 19.66 24.74 26.74 32.22 营业税金及附加 0.16 0.29 0.37 0.45 应收账款 20.71 32.60 39.48 50.71 营业费用 3.14 4.21 5.51 7.09 其它应收款 0.85 1.67 1.75 2.32 管理费用 3.54 5.22 6.53 8.60 预付账款 1.41 2.03 3.05 3.43 财务费用 -0.07 0.39 0.39 0.39 存货 3.00 5.14 6.15 7.62 资产减值损失 0.01 0.00 0.00 0.00 其他 16.91 14.41 24.58 30.94 公允价值变动收益 -0.01 0.00 0.00 0.00 非流动资产 25.95 27.19 28.50 29.90 投资净收益 0.26 0.35 0.46 0.59 长期投资 2.20 2.20 2.20 2.20 营业利润 8.86 12.39 16.99 22.08 固定资产 0.73 0.97 1.14 1.33 营业外收入 0.01 0.00 0.00 0.00 无形资产 0.81 1.08 1.29 1.48 营业外支出 0.05 0.00 0.00 0.00 其他 22.21 22.93 23.87 24.89 利润总额 8.82 12.39 16.99 22.08 资产总计 88.50 107.77 130.25 157.14 所得税 0.40 0.88 1.33 1.43 流动负债 16.09 23.85 30.68 36.91 净利润 8.42 11.51 15.66 20.65 短期借款 0.14 0.00 0.00 0.00 少数股东损益 -0.05 0.23 0.13 0.15 应付账款 8.20 10.47 14.11 17.69 归属母公司净利润 8.47 11.28 15.53 20.50 其他 7.75 13.39 16.57 19.22 EBITDA 8.58 10.90 14.48 19.09 非流动负债 7.14 7.14 7.14 7.14 EPS（元） 0.81 1.08 1.49 1.96 长期借款 1.04 1.04 1.04 1.04 其他 6.11 6.11 6.11 6.11 现金流量表 单位：亿元 负债合计 23.24 31.00 37.82 44.06 财务预测表 2021A 2022E 2023E 2024E 少数股东权益 1.20 1.43 1.56 1.71 经营活动现金流 1.64 7.14 3.70 7.19 归属母公司股东权益 64.06 75.34 90.88 111.37 净利润 8.42 11.51 15.66 20.65 负债和股东权益 88.50 107.77 130.25 157.14 折旧摊销 1.00 0.65 0.46 0.52 财务费用 0.11 0.39 0.39 0.39 主要财务比率 投资损失 -0.26 -0.35 -0.46 -0.59 2021A 2022E 2023E 2024E 营运资金变动 -7.80 -5.06 -12.35 -13.77 营业收入 36.98% 32.63% 31.75% 28.26% 其它 0.17 0.00 0.00 0.00 营业利润 7.55% 39.78% 37.16% 29.93% 投资活动现金流 -3.03 -1.54 -1.30 -1.32 归属母公司净利润 19.77% 33.22% 37.69% 31.95% 资本支出 -1.87 -1.89 -1.77 -1.91 毛利率 43.42% 44.00% 44.54% 45.11% 长期投资 -1.29 0.00 0.00 0.00 净利率 18.25% 18.33% 19.16% 19.71% 其他 0.13 0.35 0.46 0.59 ROE 13.22% 14.97% 17.09% 18.40% 筹资活动现金流 -0.88 -0.53 -0.39 -0.39 ROIC 10.00% 11.37% 13.00% 14.46% 短期借款 -0.13 -0.14 0.00 0.00 资产负债率 26.26% 28.76% 29.04% 28.04% 长期借款 1.04 0.00 0.00 0.00 净负债比率 35.61% 40.38% 40.92% 38.96% 其他 -1.78 -0.39 -0.39 -0.39 流动比率 3.89 3.38 3.32 3.45 现金净增加额 -2.26 5.07 2.00 5.48 速动比率 2.68 2.56 2.31 2.40 总资产周转率 0.52 0.57 0.62 0.66 基本指标 应收帐款周转率 2.24 1.89 2.05 2.05 2021A 2022E 2023E 2024E 应付帐款周转率 5.66 5.88 5.75 5.88 营业收入(亿元) 46.39 61.53 81.07 103.98 每股收益 0.81 1.08 1.49 1.96 EBITDA(亿元) 8.58 10.90 14.48 19.09 每股经营现金 0.16 0.68 0.35 0.69 收入增长率% 36.98% 32.63% 31.75% 28.26% 每股净资产 6.12 7.20 8.69 10.65 净利润（亿元） 8.47 11.28 15.53 20.50 P/E 45.74 20.96 15.22 11.54 摊薄EPS(元) 0.81 1.08 1.49 1.96 P/B 6.05 3.14 2.60 2.12 PE 45.74 20.96 15.22 11.54 EV/EBITDA 43.68 20.06 14.96 11.06 EV/EBITDA(X) 43.68 20.06 14.96 11.06 PS 6.26 4.72 3.58 2.79 PB 6.05 3.14 2.60 2.12 ROIC 10.00% 11.37% 13.00% 14.46% 资料