【民生商社】服务业景气指数＆社零点评：9月服务业稳定增长，各行业整体发展向好

【民生商社】服务业景气指数＆社零点评：9月服务业稳定增长，各行业整体发展向好 □国家统计局发布9月经济数据： 9月份，全国服务业生产指数同比增长1.3%，比上月降低0.5个百分点。前三季度，服务业增加值同比增长2.3%，比上半年加快0.5个百分点。 其中，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值分别增长8.8%、5.5%。三季度，服务业增加值同比增长3.2%，二季度为下降0.4%。 前三季度，服务业生产指数同比增长0.1%。 9月份，服务业生产指数同比增长1.3%。 9月份，服务业商务活动指数为48.9%。 从市场预期看，服务业业务活动预期指数为56.1%。 从社零数据来看：9月份社会消费品零售总额37745亿元，同比增长2.5%，较2019年年化增长3.0%，较2019年同比增长9.4%；其中餐饮收入 3767亿元，同比下降1.7%，较2019年年化增长0.0%，较2019年同比下降0.1%。 1—9月份，社会消费品零售总额320305亿元，同比增长0.7%，餐饮收入31249亿元，下降4.6%。点评： □9月社零数据同比增速较8月有所下降，但仍保持增长态势。 社零总额9月同比+2.5%（8月同比+5.4%），较19年同期+9.4%；服务业生产指数环比上升1.3%；服务业商务活动指数环比-3.0pcts，较 2019年同期-4.1pcts。 此外，9月餐饮收入同比增速由+8.5%下降至-1.6%。 我们认为，9月全国经济稳步运行向好，带动社零总额同比增长；餐饮收入受疫情扰动同比小幅下滑，但精准化防控政策持续发力背景下仍有充足韧性，看好餐饮行业后续增长。 □10月宏观形势向好，关注酒旅/餐饮行业后疫情时代恢复与增长曲线。 短期来看，国庆节旅游收入/旅游人次恢复至疫情前44.2%/60.7%，旅游人次恢复幅度较中秋有所增长，随各地疫情逐渐缓解，旅游景区/酒旅/餐饮行业后续有望维持稳步经营态势。 长期来看，防疫政策精准化发展、全国核酸检测结果推动互认、文旅业金融支持政策出台、国民休闲度假发展纲要出台，多因素作用下休闲游、多日游市场有望崛起，旅游景区/酒店/餐饮行业在业务协同下有望不断向好。 投资建议：建议关注复苏主线板块核心标的，布局后续估值修复。 板块推荐次序为酒店/免税/餐饮/景区行业的：酒店板块推荐君亭/锦江/首旅/金陵/华住；免税板块推荐中国中免/王府井；餐饮推荐海伦司/九毛九；景区板块推荐天目湖/宋城演艺/中青旅。 此外后续宏观环境不确定性减少后，人力资源板块景气度亦有望回升，推荐科锐国际，建议关注北京城乡/外服控股。风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。