有色金属工业硅周报：供应端扰动仍存，硅价存在支撑

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明 从业资格号：F3074367 制作人投资咨询号：Z0015479 联系电话：021-80401745 李苏横 从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 联系电话：0755-82723054 供应端扰动仍存，硅价存在支撑 —有色金属工业硅周报20221023 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 1 工业硅：供应端扰动仍存，硅价存在支撑 品种 观点 中线展望 工业硅 主要逻辑：（1）供给方面：冶炼端，目前四川地区生产继续改善，云南因为限电而大幅限产；新疆地区疫情反复，交通运输受阻，供应端延续扰动。 （2）需求方面：有机硅需求偏弱、铝合金需求继续回暖，多晶硅需求维持高景气，整体上看，需求稳中 有升。（3）库存方面：本周工业硅行业库存总和为190960吨，较上周增加4300吨，其中港口库存持平，工厂库存增加4300吨。（4）整体来看：9月以来，供应端仍有扰动风险，云南限电得到兑现，并且该地区仍存进一步限产的可能新疆生产大幅好转，四川生产继续恢复，实际供应量稳步抬升；而需求端稳中有升，但延续分化局面，有机硅维持偏弱的局面，供需过剩量扩大，库存大幅堆积。中短期有机硅需求偏弱限制工业硅价格上行高度但云南供应端仍存扰动风险，这对价格有支撑，但是我们也看到云南产量损失被新疆和四川填补，因此，供应端炒作不宜过分乐观，按震荡思路对待为宜，长期来看，伴随着新增产能的陆续投放，供应过剩的压力将驱动价格继续探底。风险因素：供应中断；原料价格快速上涨；需求不及预期 震荡 2 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 3 近期工业硅价格整体位于稳步上涨趋势，主要是 由于市场预期的云南限电得到兑现，并且该地区还存在进一步扩大限电的风险，供应扰动风险推高价格。但是我们需要注意到新疆和四川供应恢复，这在一定程度上对冲云南供应下降，因此，工业硅供应端的炒作不宜过分乐观。 工业硅价格走势 2022年 2020年 2019年 2021年（右轴） 25000 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2.1市场回顾：供应扰动仍存，工业硅价格稳步回升 国内价格 （单位：元/吨） 2022/10/14 2022/10/21 变动 幅度 百川盈孚 工业硅参考价格 20,895 21,050 155 0.7% 黄埔港 553# 19,850 20,200 350 1.8% 441# 21,500 21,600 100 0.5% 3303# 21,700 21800 100 0.5% 421# 21,850 21,850 0 0.0% 2202# 30,000 30,000 0 0.0% 昆明 通氧553# 21,150 21,150 0 0.0% 553# 19,800 20,100 300 1.5% 441# 21,350 21,500 150 0.7% 3303# 21,600 21,700 100 0.5% 421# 21,750 21,750 0 0.0% 2202# 30,000 30,000 0 0.0% 天津港 通氧553# 21,300 21,300 0 0.0% 441# 21,450 21,650 200 0.9% 3303# 21,600 21,700 100 0.5% 421# 21,900 21,900 0 0.0% 离岸价格 （单位：美元/吨） 2022/10/14 2022/10/21 变动 幅度 黄埔港 553#标准块 2,750 2,750 0 0.0% 441#标准块 2,980 2,980 0 0.0% 3303#标准块 3,020 3,020 0 0.0% 421#标准块 3,030 3,030 0 0.0% 2202#标准块 4,405 4,405 0 0.0% 数据来源：百川盈孚中信期货研究所4 2.2宏观：新疆及国内其他地区疫情反复，经济恢复缓慢 中国9月官方制造业PMI为50.1（%），前值49.4，预期49.6；中国9月财新制造业PMI为48.1（%），前值49.5，预期49.5。 10月14日当周央行公开市场净回笼190亿元，10月份累计净回笼9580亿元。 近日新疆及局部地区再度出现疫情反复，甚至出现新疆疫情向其他地区传播的问题，后面需要密切关注新疆疫情的防控政策变化。 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国央行公开市场操作 货币净投放量货币回笼量:合计 10000 货币投放量:8合00计0 6000 4000 2000 0 (2000) (4000) (6000) (8000) (10000) Sep-22 (12000) 600 400 200 中国疫情数据 新疆:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 新疆:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增 全国本土除新疆外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴）全国新疆除上海地区外:新冠肺炎:当日新增（右轴） 2,000 1,000 Feb-22 Mar-22 Apr-22 May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 00 Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22 数据来源：iFindWind国家统计局中信期货研究所5 2.3成本利润：工业硅冶炼成本持平，冶炼利润略微上升 截至10月21日，金属硅行业成本约16663元，较上周增加0元。 截至10月21日，金属硅行业利润率20.53%，较上周上升1.28个百分点。 根据云南省耗能行业能效管理有关工作安排，要求省内根据能效管理用电负荷压降，9月25日24：00开始执行压降，德宏州目前停炉8台，保山停炉5台，怒江停炉5台，其中德宏地区实行轮流限电，两天一轮，预计日产量影响600吨；另临沧地区因水电不足减炉2台，合计停炉20台。 工业硅行业成本利润 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 工业硅成本冶炼毛利毛利润率 80% 60% 40% 20% 2019W16 2019W24 2019W32 2019W40 2019W48 2020W4 2020W12 2020W20 2020W28 2020W36 2020W44 2020W52 2021W7 2021W15 2021W23 2021W31 2021W39 2021W47 2022W3 2022W11 2022W19 2022W27 2022W35 0% 数据来源：百川盈孚中信期货研究所6 2.4供应：周度产量继续恢复，但供应端仍有扰动风险 9月百川盈孚全国工业硅产量28.91万吨，同比增加19%，环比增长6%；2022年1-9月累计生产239.9万吨，同比增加20%。新疆地区因疫情原因开工下行，产量下降；四川地区高温限电缓解，部分地区开始复产，产量增加。云南地区随着枯水季的来临部分地区出现限电限产，供应量减少。8月随着四川地区的复产开工整体上行，产量略微回升。据百川盈孚，2022年9月中国金属硅产量约28.9万吨，环比8月份产量增加6%。 据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数702台（较上周增加14台），截至10月13日中国金属硅开工炉数399台（较上周增加31台），整体开炉率56.83%，其中新疆开炉135台（增加22台），四川开炉71台（增加5台），云南84台（增加1台）。 工业硅月度产量（吨）工业硅周度产量对比（吨） 400000 300000 200000 100000 0 2022202120202019 1月3月5月7月9月11月 70000 60000 50000 40000 30000 2022202120202019 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 数据来源：百川盈孚中信期货研究所7 2.5.1.1有机硅需求：需求较为低迷，成本抬升，冶炼利润率转亏 截至10月21日，有机硅行业冶炼利润率为-7.97%，较上周回落2.75个百分点。 9月百川盈孚有机硅产量为14.95万吨，同比增长23%，环比下降1.3%；1-9月累计生产130.2万吨，同比增长26%。 需求端的悲观情绪难以消散，供需格局无力扭转，库存继续堆积。 截止10月21日，DMC工厂库存53300吨，较上周减少700吨。 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 有机硅行业生产利润（元/吨） 成本毛利毛利润率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019W16 2019W24 2019W33 2019W41 2019W49 2020W5 2020W13 2020W21 2020W29 2020W37 2020W45 2020W53 2021W8 2021W16 2021W24 2021W32 2021W40 2021W48 2022W4 2022W12 2022W20 2022W28 2022W36 -10% 200000 150000 100000 50000 0 有机硅月产量（吨） 2022202120202019 数据来源：百川盈孚中信期货研究所8 2.5.1.2有机硅需求：政府积极刺激房地产销售 8月国内地产竣工面积4833万平方米，同比减少2.5%，环比回升43%，1-8月累计同比减少21%。 8月国内房地产销售面积9712万平方米，同比下降23%，环比回升5%，1-8月累计同比下降23%。 9月29日晚间，人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。9月30日，财政部、税务总局发布 《关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，公告指出自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。同一天，人民银行决定自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 销售面积（万平米） 2019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 竣工面积（万平米） 2019202020212022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind中信期货研究所9 2.5.2.1多晶硅需求：供应端回升，多晶硅利润高位 截至10月21日，多晶硅行业冶炼利润率为78.89%，与上周持平。9月，部分受限电影响产能有序复产，新增产能爬坡，多晶硅供应增量一定程度缓解了当前紧缺态势，但相较于下游硅片需求，仍存缺口，支撑硅料价格维系高位。随着第四季度多晶硅产能大批释放，未来多晶硅或将面临过剩状态。 9月百川盈孚多晶硅产量为7.03万吨，同比增长63%，开工率升值76.31%，产能开工率大幅提高；1-9月累计生产52.2万吨，同比增长46%。 截止10月21日，多晶硅厂库库存11160吨，