“新电途”大幅减亏，电网业务快速恢复

仅供机构投资者使用证券研究报告|公司点评报告 2022年10月25日 “新电途”大幅减亏，电网业务快速恢复 朗新科技(300682) 评级： 买入 股票代码： 300682 上次评级： 买入 52周最高价/最低价： 42.4/18.09 目标价格： 总市值(亿) 247.17 最新收盘价： 23.3 自由流通市值(亿) 239.17 自由流通股数(百万) 1,026.47 事件概述 2022年10月24日公司披露2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入26.03亿元，同比增长 138124 19.29%；实现归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比增长55.58%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.64亿元，同比增长8.03%。单三季度公司实现营业收入9.95亿元，同比增长13.73%；实现归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长45.66%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.69亿元，同比增长9.33%。 分析判断: ►“新电途”大幅减亏，扩张势头保持强劲 “新电途”平台扩张势头保持强劲。（1）注册用户：超480万，单季度净增长超100万，单季度环比增长 26.32%。（2）充电桩覆盖：达到近70万，比二季度末增近20万，单季度环比增长40%。根据中国充电联盟的 数据，截至2022年9月，全国公共充电桩保有量为163.6万台，推算得到“新电途”的充电桩覆盖率达到 42.8%。（3）充电量：上半年聚合充电量近14.5亿度，根据中国充电联盟的数据，2022年1-9月，全国公共充 电桩充电电量为151.3亿度，推算得到“新电途”的公共充电市占率约9.6%。单三季度聚合充电量约6.2亿度，较二季度环增约24%，充电市占率为9.24%。我们认为，三季度充电市占率的下滑主要受到深圳疫情反复、出行减少的影响，深圳是公司“新电途”业务的核心优势城市之一。（4）预购电GMV：前三季度预购电GMV超5亿度，单三季度约2亿度。 “新电途”大幅减亏，营销补贴效率不断提升。根据公司财报，“新电途”平台Q1-Q3单季度经营亏损对上市公司影响分别为1500万/1300万/1000万元，亏损幅度不断减小，营销补贴效率不断提升，我们预计随着品牌推广带来的网络效应，“新电途”平台有望在明年二至三季度实现单季度的盈亏平衡。 ►电网业务快速恢复，看好能源数字化业务全年增速 电网业务恢复+营销2.0推广，看好电网业务全年增速。三季度各地电网业务快速恢复，能源数字化业务收入同比增长超过20%；营销2.0平台下半年已启动推广工作。我们认为，电网用户年初已经确定其年度开支预算，且由于电网的预算支出计划具有季节性特征，公司上半年能源数字化业务的营收在全年的占比通常在20%左右，对全年收入的影响较弱；随着三季度电网业务增速的恢复，我们预计全年电网业务将维持较高增速。 投资建议 朗新科技在充电聚合平台与电网信息化上均大幅受益。我们维持盈利预测如下：预计公司22-24年分别实现营业收入58.86/74.34/94.01亿元，22-24年EPS分别为1.10/1.47/1.94元，对应2022年10月24日23.3元/股收盘价，PE分别为22/16/12倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 盈利预测与估值 财务摘要2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)3,387 4,639 5,886 7,434 9,401 YoY（%）14.1% 37.0% 26.9% 26.3% 26.5% 归母净利润(百万元)707 847 1,146 1,533 2,027 YoY（%）-30.7% 19.8% 35.3% 33.8% 32.2% 毛利率（%）45.9% 43.4% 44.8% 46.0% 47.0% 每股收益（元）0.71 0.83 1.10 1.47 1.94 ROE12.8% 13.2% 15.1% 16.8% 18.2% 市盈率32.82 28.07 21.57 16.12 12.19 资料来源：Wind，华西证券研究所 分析师：刘泽晶分析师：宋辉 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn邮箱：songhui@hx168.com.cnSACNO：S1120520020002SACNO：S1120519090003 联系电话： 华西通信&计算机联合覆盖 联系电话： 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 4,639 5,886 7,434 9,401 净利润 842 1,139 1,524 2,015 YoY(%) 37.0% 26.9% 26.3% 26.5% 折旧和摊销 100 39 38 38 营业成本 2,625 3,249 4,014 4,985 营运资金变动 -780 -511 -980 -1,180 营业税金及附加 16 26 32 40 经营活动现金流 164 696 611 902 销售费用 314 418 528 667 资本开支 -187 -421 -337 -349 管理费用 354 449 567 717 投资 -129 -30 -40 -37 财务费用 -7 -27 -33 -42 投资活动现金流 -303 -451 -378 -386 研发费用 572 722 911 1,153 股权募资 117 15 0 0 资产减值损失 1 0 0 0 债务募资 92 -14 0 0 投资收益 26 0 0 0 筹资活动现金流 -88 -28 -29 -29 营业利润 886 1,192 1,596 2,110 现金净流量 -226 217 204 487 营业外收支 -5 0 0 0 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 利润总额 882 1,192 1,596 2,110 成长能力 所得税 40 54 72 95 营业收入增长率 37.0% 26.9% 26.3% 26.5% 净利润 842 1,139 1,524 2,015 净利润增长率 19.8% 35.3% 33.8% 32.2% 归属于母公司净利润 847 1,146 1,533 2,027 盈利能力 YoY(%) 19.8% 35.3% 33.8% 32.2% 毛利率 43.4% 44.8% 46.0% 47.0% 每股收益 0.83 1.10 1.47 1.94 净利润率 18.1% 19.3% 20.5% 21.4% 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 总资产收益率ROA 9.6% 10.8% 12.2% 13.4% 货币资金 1,966 2,183 2,388 2,875 净资产收益率ROE 13.2% 15.1% 16.8% 18.2% 预付款项 141 203 258 309 偿债能力 存货 300 446 527 650 流动比率 3.89 3.44 3.47 3.54 其他流动资产 3,847 4,759 6,063 7,645 速动比率 2.68 2.47 2.38 2.43 流动资产合计 6,255 7,591 9,236 11,479 现金比率 1.22 0.99 0.90 0.89 长期股权投资 220 250 290 327 资产负债率 26.3% 27.5% 26.9% 26.1% 固定资产 73 82 88 95 经营效率 无形资产 81 96 107 117 总资产周转率 0.52 0.56 0.59 0.62 非流动资产合计 2,595 3,007 3,347 3,696 每股指标（元） 资产合计 8,850 10,599 12,583 15,174 每股收益 0.83 1.10 1.47 1.94 短期借款 14 0 0 0 每股净资产 6.04 7.13 8.58 10.49 应付账款及票据 820 1,008 1,258 1,556 每股经营现金流 0.15 0.66 0.58 0.85 其他流动负债 775 1,196 1,406 1,684 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 1,609 2,204 2,665 3,240 估值分析 长期借款 104 104 104 104 PE 28.07 21.57 16.12 12.19 其他长期负债 611 611 611 611 PB 6.13 3.27 2.72 2.22 非流动负债合计 714 714 714 714 负债合计 2,324 2,918 3,379 3,955 股本 1,046 1,061 1,061 1,061 少数股东权益 120 113 104 92 股东权益合计 6,526 7,680 9,204 11,220 负债和股东权益合计 8,850 10,599 12,583 15,174 资料来源：公司公告，华西证券研究所 分析师与研究助理简介 刘泽晶（首席分析师）：2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，10年证券从业经验。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 投资 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月内行业指数的涨跌幅 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 为基准。 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司评级标准说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下