战略上不必过分悲观,战术上仍需谨慎 一周集萃-股指 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 广州期货研究中心2022年10月23日 要点:战略上不必过分悲观,战术上仍需谨慎 行情回顾: 本周A股整体表现先扬后抑,上半周延续反弹趋势,而后冲高回落。由于外资持续净流出,导致持仓相对集中的沪深300、 上证50等大盘指数领跌,代表科技成长、中小盘的科创50、中证1000等指数相对出色 IF、IH、IC、IM2211合约分别贴水8.49点(贴水率0.23%)、贴水3.62点(贴水率0.15%)、贴水13.08点(贴水率0.22%)和贴水54.9点(贴水率0.85%),基差贴水均有所走阔 逻辑观点: 当前宏观面预期并未发生实质性改善,经济增长内生动力依然面临考验。三季度经济数据的延后公布,使得市场对三季度基本面情况产生进一步的担忧。二十大进一步明确了全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴的具体举措,大会结束后,市场对政策发力点将更为聚焦,政策预期扰动逐步消退 在全球紧缩混沌期下,美债收益率是全球风险资产的重要估值锚,以中国国债收益率角度出发,股债收益差及风险溢价率皆处于性价比较高区域,是短期反弹的关键。若想打开向上空间,市场仍需耐心等待外部流动性趋稳,同时警惕紧缩带来的主权债务风险 行情展望: 当前市场整体估值接近历史底部,战略上不必过分悲观。12月前后,全球衰退预期或落定、美国中期选举、G20峰会等重大事件将使得全球加息节奏、地缘政治等不确定性趋于缓解,国内重大会议的召开也将为来年经济发展定下基调,大盘或将形成重要底部。当前在市场预期并未发生实质性改善前,仍以震荡磨底行情为主,战术上仍需继续谨慎 操作建议:短期建议波段操作,大盘3000点附近(或以下)可逢低布局,均线压力附近适时止盈 风险提示:疫情传播超预期、地产债务风险、海外政策超预期 第一部分 行情回顾 行情回顾:市场反弹放缓,冲高回落 股指周度表现(10.17-10.21) 收盘价 涨跌(%) 成交额(亿元) 换手率(%) 上证指数 3,038.93 -1.08 3,287.06 1.36 深证成指 10,918.97 -1.82 4,449.04 1.61 创业板指 2,395.16 -1.60 1,509.56 1.67 上证50 2,487.22 -3.77 532.54 0.71 沪深300 3,742.89 -2.59 1,956.50 0.85 中证500 5,956.88 -0.28 1,201.22 1.62 中证1000 6,432.33 0.40 1,674.23 2.40 中信风格中,成长>稳定>周期>金融>消费 54 本周 涨跌幅(%)上 周涨跌幅(%) 4.53 大盘成长领跌,仅小盘成长取得正收益 3.52 2.83 2.99 2.79 0.12 -0.38 -0.64 -1.49 -2.35 -1.90 -3.20 本周涨跌幅(%)上周涨跌幅(%) 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 3.96 2.93 3.05 1.32 -0.20 0.00 -0.48 -1.15 -1.68 -2.47 3 2 1 0 -1 -2 -3 金融周期消费成长稳定 大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值 计算机、交通运输、军工等领涨,食品饮料、家电、建材等领跌 本周涨跌幅(%) 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 计算机交通运输国防军工 电子医药通信机械建筑综合 商贸零售 钢铁消费者服务非银行金融综合金融 传媒房地产纺织服装轻工制造石油石化 银行电力及公用事业 汽车电力设备及新能源 基础化工 煤炭有色金属农林牧渔 建材家电 食品饮料 -6 数据来源:Wind广州期货研究中心 第二部分 指标观测 市场资金情况 两市日均成交金额回升至7736.09亿元,环比上升10.8%新发偏股基金发行在上周略有回暖 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 亿元两市成交金额(5MA)万得全A指数(右轴) 6,200 5,900 5,600 5,300 5,000 4,700 4,400 4,100 3,800 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 新成立基金份额:偏股型:周(右轴)偏股基金发行占比 亿份600 500 400 300 200 100 0 2020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08 融资余额仍处底部区间 2021-10-022021-12-022022-02-022022-04-022022-06-022022-08-022022-10-02 北向资金净流出293.30亿元 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 万得全A融资余额(右轴) 亿元 17,600 17,300 17,000 16,700 16,400 16,100 15,800 15,500 15,200 14,900 14,600 14,300 亿元 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 沪股通:周深股通:周 -179.39 -113.91 2021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10 2021-10-30 2021-12-18 2022-02-12 2022-04-02 2022-05-21 2022-07-09 2022-08-27 2022-10-22 数据来源:Wind广州期货研究中心 各指数风险溢价率 沪深300风险溢价率接近+2倍标准差 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std 上证50风险溢价率高于+1倍标准差 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std +2std -2std 沪深300(右轴) 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 12% +2std -2std 上证50(右轴) 10% 8% 6% 4% 2% 2015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 中证500风险溢价率回落至+1倍标准差以下中证1000风险溢价率回落至+2倍标准差以下 风险溢价率 风险溢价率均值 +1std -1std 风险溢价率 风险溢价率均值 +1std -1std 4% +2std -2std 中证500(右轴) 12,000 2.0% +2std -2std 中证1000(右轴) 8,500 3% 10,500 1.5%1.0% 8,0007,500 2% 9,000 0.5% 7,000 1% 0.0% 6,500 7,500 -0.5% 0% -1.0% 6,000 -1% 6,000 -1.5% 5,500 -2% 4,500 -2.0%-2.5% 5,0004,500 -3% 3,000 -3.0% 4,000 2015-01-072016-01-072017-01-072018-01-072019-01-072020-01-072021-01-072022-01-07 2017-09-132018-09-132019-09-132020-09-132021-09-132022-09-13 数据来源:Wind广州期货研究中心 第三部分 本周关注 美联储加息边界仍在向外扩展 本周美债收益率上穿4.2%,仍构成全球风险资产估值的压制因素 美联储加息边界仍在向外扩展,大概率截至10月23日,CMEFedWatchTool显示11月联邦基金利率目标区间有 95%的概率上调75bps至3.75%~4.0%;12月有51.8%的概率调升至4.25%~4.50% 美国:国债实际收益率:10年(右轴) %美国:国债收益率:10年美债隐含通胀率:10年 4.6 4.1 3.6 3.1 2.6 2.1 1.6 % 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2022-05-192022-06-192022-07-192022-08-192022-09-192022-10-19 本周关注 10月16日,中工农建交五大行集体公布前三季度融资投放公告,均表示加强对实体经济的支持力度。据数据统计,截至今年9月末,中工农建交邮六大行新增贷款规模达9.53万亿元,同比增加31.3% 10月17日,中国央行开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足金融机构需求。中国央行进行5000亿元1年期MLF操作,操作利率为2.75%,前次为2.75%。本月有5000亿元MLF到期,属于等量平价续作,保持流动性合理充裕仍是基本前提 2022年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。均较上月维持不变,9月末多项楼市利好政策出台,目前正处于政策效果观察期 10月20日,根据美国全国房地产经纪人协会(NAR)的数据,美国9月成屋销售总数年化471万户,除去疫情初期异常值,那么销售创下了2012年9月来最低。9月成屋价格中位数同比上涨8.4%,达到38.48万美元,但环比连续三个月走低。主因联储快速收紧带来的抵押贷款率飙升及房价居高不下,后续预计房地产市场将持续恶化,房价与租金对通胀的推升作用会逐渐减弱 10月20日,英国首相特拉斯发布声明宣布辞去首相职务和执政党保守党党首职务。原因在于,此前特拉斯就职后在9月下旬宣布实施50年来最大规模减税措施以提振经济,引发英国金融市场大幅震荡。新领导人的选举将增加国际社会对于英国经济和财政的担忧 10月20日,中国证券金融股份有限公司称将下调转融资费率40BP,同时启动市场化转融资业务试点。调整后各期限档次的费率具体为:182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。有利于证券公司降低融资成本,优化融资渠道,促进合规资金参与市场投资,释放出较为强烈的稳定市场预期的信号 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司(以下简称“本公司”)编制,本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格,本报告基于合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下,本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有,本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容,不得再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 如引用、刊发,须注明出处为广州期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险,入市需谨慎! 投资咨询业务资格:证监许可【2012】1497号 分析师:王荆杰期货从业资格:F3084112投资咨询资格:Z0016329邮箱:wang.jingjie@gzf2010.com.c