业绩持续高增长，定增落地增强未来成长动力

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 业绩持续高增长，定增落地增强未来成长动力 2022-10-25 公司点评报告 买入/维持中科创达(300496) 昨收盘：106.4 走势比较 30% 太17% 21/10/25 21/12/25 22/2/25 22/4/25 22/6/25 22/8/25 平3% 洋(10%) 证(23%) 券(37%) 股中科创达沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)457/334公总市值/流通(百万元)48,617/35,542司12个月最高/最低(元)161.88/78.10证 券中科创达（300496）《业绩保持高增，研智能汽车高歌猛进》--2022/08/24究中科创达（300496）《各项业务均实报现快速增长》--2022/05/02 告中科创达（300496）《创造更加智能 的世界》--2022/03/16 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2022年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入38.54亿元，同比增长44.23%；归母净利润6.39亿元，同比增长41.90%；扣非后的归母净利润6.05亿元，同比增长49.01%。 单三季度利润增长提速。2022Q3收入同比增长40.87%（2022Q2：46.50%），归母净利润同比增长42.24%（2022Q2：41.90%），扣非后的归母净利润同比增长61.27%（2022Q2：35.06%），三季度利润增速有所提升。 费用高增下短期净利率略有下降，长期看有利于公司研发优势巩固及收入规模扩张。前三季度公司继续加大研发投入，研发费用同比高增57.27%；且较快发展销售人员，销售费用同比增长39.26%。费 用高增下，前三季度净利率同比下降0.88pct至15.55%。但长期看，持续高研发投入有利于巩固公司技术优势，扩大销售人员规模是未来收入规模扩张的重要助推器，因此长期看将加码公司不断成长。 定增落地，为公司长期发展提供有力的资金支持。今年3月公司发布定增预案，8月获得证监会许可，9月已收到认购对象缴纳认股款项。本次公司实际募集资金净额30.87亿元，将为公司的长期发展提供强有力的资金支持。 与高通合作进一步加强，核心生态优势巩固。公司9月1日发布公告称，针对物联网行业复杂的应用场景、庞大规模与数据量、软硬件结合等挑战，控股子公司创通联达与高通上海签署《合资合同》，双 方同意共同出资设立合资公司，合资公司将开发和部署行业解决方案，提供覆盖硬件、软件与云服务的一站式端到端的“交钥匙”物联网解决方案及支持服务，加速客户产品的落地与迭代。本次合作将增强公司与高通的业务联系与合作，生态优势得以巩固。 投资建议：公司以智能手机操作系统业务起家，逐步扩展至智能网联汽车、智能物联网等高景气赛道，近年来业绩保持高增，且高研发投入加持下公司自身优势得以巩固，智能汽车和物联网赛道的高成长以及公司自身的技术优势是其业绩持续释放的重要支撑。预计2022-2024年公司的EPS分别为2.11/2.84/3.74元，维持“买入” 评级。 业绩持续高增长，定增落地增强未来成长动力 2 公司点评报告P 风险提示：智能汽车落地不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)4126.74 5777.44 7857.32 10450.23 （+/-%）57.04% 40.00% 36.00% 33.00% 净利润(百万元）647.27 966.03 1299.87 1710.06 （+/-%）45.96% 49.25% 34.56% 31.56% 摊薄每股收益(元)1.42 2.11 2.84 3.74 市盈率(PE)75 50 37 28 资料来源：Wind，太平洋证券注：摊薄每股收益按最新总股本计算 归属母公司股东净 利润 元） 程 出 业绩持续高增长，定增落地增强未来成长动力 3 公司点评报告P 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 4126.74 5777.44 7857.32 10450.23 净利润 630.18 966.03 1299.87 1710.06 营业成本 2500.88 3293.14 4478.67 5956.63 折旧与摊销 108.02 178.82 113.91 114.57 营业税金及附加 12.90 17.33 23.57 31.35 财务费用 11.44 -29.51 -35.01 -55.38 销售费用 128.67 259.98 330.01 438.91 资产减值损失 0.02 0.00 0.00 0.00 管理费用 406.46 577.74 785.73 1045.02 经营营运资本变动 -687.30 -842.58 -719.06 -950.60 财务费用 11.44 -29.51 -35.01 -55.38 其他 76.74 -7.50 -5.38 -5.06 资产减值损失 0.02 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 139.09 265.26 654.33 813.59 投资收益 30.31 10.00 10.00 10.00 资本支出 -238.54 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -204.73 12.06 10.00 10.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -443.28 2.06 0.00 0.00 营业利润 669.75 988.80 1333.61 1752.91 短期借款 385.32 -503.50 -70.57 -77.52 其他非经营损益 -27.45 1.17 -3.38 -3.29 长期借款 -3.96 0.00 0.00 0.00 利润总额 642.30 989.96 1330.23 1749.62 股权融资 165.03 0.00 0.00 0.00 所得税 12.13 23.93 30.36 39.57 支付股利 -93.09 -135.88 -202.79 -272.87 净利润 630.18 966.03 1299.87 1710.06 其他 -108.10 -589.14 35.01 55.38 少数股东损益 -17.09 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 345.20 -1228.51 -238.35 -295.01 647.27 966.03 1299.87 1710.06 现金流量净额 45.80 -961.19 415.98 518.58 资产负债表（百万2021A 2022E 2023E 2024E 财务分析指标 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金2116.68 1155.49 1571.46 2090.05 成长能力 应收和预付款项1426.87 2041.03 2733.11 3649.97 销售收入增长率 57.04% 40.00% 36.00% 33.00% 存货714.68 941.10 1279.94 1702.35 营业利润增长率 40.56% 47.64% 34.87% 31.44% 其他流动资产73.52 99.33 135.09 179.67 净利润增长率 40.12% 53.29% 34.56% 31.56% 长期股权投资287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA增长率 33.61% 44.21% 24.11% 28.29% 投资性房地产0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工523.94 492.86 461.11 428.69 毛利率 39.40% 43.00% 43.00% 43.00% 无形资产和开发支1016.37 944.22 872.06 799.91 期间费率 25.67% 27.49% 27.25% 27.17% 其他非流动资产1079.39 1013.81 1013.81 1013.81 净利率 15.27% 16.72% 16.54% 16.36% 资产总计7238.62 6974.99 8353.74 10151.59 ROE 11.98% 17.43% 19.58% 21.17% 短期借款696.02 192.51 121.94 44.42 ROA 8.71% 13.85% 15.56% 16.85% 应付和预收款项613.32 860.92 1162.16 1536.77 ROIC 23.41% 23.60% 25.31% 26.73% 长期借款0.99 0.99 0.99 0.99 EBITDA/销售收入 19.12% 19.70% 17.98% 17.34% 其他负债666.79 377.90 428.91 492.49 营运能力 负债合计1977.12 1432.32 1714.00 2074.67 总资产周转率 0.64 0.81 1.03 1.13 股本425.06 456.93 456.93 456.93 固定资产周转率 9.17 12.47 18.19 26.14 资本公积2558.28 2526.41 2526.41 2526.41 应收账款周转率 3.97 3.71 3.67 3.64 留存收益1656.37 2486.52 3583.60 5020.78 存货周转率 4.48 3.98 4.03 3.99 归属母公司股东权5188.695469.856566.938004.11销售商品提供劳务收到现金/98.96%———益 营业收入 少数股东权益 72.81 72.81 72.81 72.81 资本结构 股东权益合计 5261.50 5542.67 6639.74 8076.93 资产负债率 27.31% 20.54% 20.52% 20.44% 负债和股东权益合 7238.62 6974.99 8353.74 10151.59 带息债务/总负债 35.25% 13.51% 7.17% 2.19% 业绩持续高增长，定增落地增强未来成长动力4 计业绩和估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E EBITDA 789.21 1138.10 1412.50 1812.11 PE 75.11 50.33 37.40 28.43 PB 9.24 8.77 7.32 6.02 PS 11.78 8.41 6.19 4.65 EV/EBITDA 53.99 40.76 32.50 25.00 流动比率 2.49 3.55 3.87 4.15 速动比率 2.08 2.76 3.01 3.22 每股指标每股收益 1.42 2.11 2.84 3.74 每股净资产 11.51 12.13 14.53 17.68 每股经营现金 0.30 0.58 1.43 1.78 资料来源：WIND，太平洋证券 业绩持续高增长，定增落地增强未来成长动力2 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；减持：我们预计未来6个