汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 2022年10月25日 香港及中國市場指數收市每日升跌 今年累升 恒生指數15,180-6.4%-35.1%中資企業指數5,114-7.3%-37.9%紅籌指數3,128-5.4%-19.8%滬深300指數3,633-2.9%-26.5%上海A股3,120-2.0%-0.9%上海B股283-3.4%-0.9%深圳A股2,021-1.8%-23.6%深圳B股1,102-2.9%-6.1%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指31,4991.3%-13.3%標普5003,7971.2%-20.3%美國納斯達克指數10,9520.9%-30.0%日經平均指數27,1940.8%-5.5% 英國富時指數7,0130.6%-5.0%法國證商公會指數6,1311.6%-14.3%德國法蘭克福指數12,9311.6%-18.6% 商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,649-0.5%-9.6%鋼價(美元/盎司)1,5453.0%-2.2%銀價(美元/盎司)19-1.0%-17.0%原油(美元/桶)84-5.9%12.9%銅價(美元/盎司)7,556-0.1%-22.3%鋁價(美元/盎司)2,175-1.6%-22.5%鉑價(美元/盎司)928-0.7%-3.9%鋅價(美元/盎司)2,958-0.2%-16.3%小麥(美分/蒲式耳)838-1.4%9.4%玉米(美分/蒲式耳)681-0.4%24.8%糖(美分/磅)N/AN/A-22.4%黃豆(美分/蒲式耳)1,381-1.7%9.1%PVC(美元/噸)N/AN/A-26.8%CRB指數2710.0%3.0%BDI########VALUE!-18.0%兌換率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.8501.013148.9101.0017.263港元0.1270.12918.97812.7480.925歐羅0.9877.751147.1101.0127.175日元0.0075.2690.6800.6720.049瑞郎0.9997.8441.012148.7777.258人民幣0.1381.0810.13920.4920.138市場情緒目前5日升跌 信貸違約掉期-美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3% 波動率指數29-4.8% 資料來源：彭博 最新研究報告 日期公司分析員 10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛10月3日電動汽車更新崔喻盛9月22日太陽能更新新華滙富研究9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛9月2日電動汽車更新崔喻盛8月31日永達(3669HK)崔喻盛8月29日361度(1361HK)崔喻盛8月16日理想(2015HK)崔喻盛8月15日汽車更新崔喻盛8月12日完美醫療(1830HK)新華滙富研究8月3日信義能源(3868HK)崔喻盛8月2日信義玻璃(868HK)李錦明8月2日電動汽車更新崔喻盛7月5日電動汽車更新崔喻盛6月17日東方電氣(1072HK)崔喻盛6月14日汽車板塊月度更新崔喻盛6月1日滔搏（6110HK)崔喻盛5月31日中國建築興業（830HK)崔喻盛5月26日越秀地產（123HK)李錦明5月25日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛5月16日汽車板塊月度更新崔喻盛 今日焦點: ►領展(823HK-HK$47.8):公司將於11月9日公佈23財年上半年業績今日焦點: ►23E每基金單位分派金額料可有中單位數增長 我們的觀點：我們認為香港業務(佔總收入約75%)將進一步復甦，主因(1)香港零售業務仍具彈性(租戶的銷售額恢復至疫情前水平的約95%)，(2)汽車停車場業務料可有低雙位數增長(去年買入的兩幢停車場╱汽車服務中心開始作出貢獻)。不過內地零售業務(佔收入~9%)則面臨壓力，主因(1)較低的出租率(圖2)，(2)租戶的銷售額僅恢復到疫情前水平的70-80%，(3)公司正考慮為租戶提供租金減免(~3,000-5,000萬港元，22財年中國零售業務的收入~10億港元)。 重點: 香港零售業務表現仍穩健。於今年4月至6月間(23財年第一季度)，公司的租戶銷售額同比增長約6%(同期香港零售額同比增長約1%)，並恢復至疫情前水平的約95%，而出租率則維持在97.2%的偏高水平(3月時為97.7%)。 由於公司約70%於香港的零售組合為餐飲、超市、市場/熟食攤位相關等，與經濟周期的關連性較低，我們料本港的零售租金收入將可穩定增長。主要受惠於(1)消費券、(2)低空置率(2.8%)、(3)更多租戶希望多元化並將店鋪遷至屋村商場。管理層目標於23財年於本港的零售租金可有4%至6%的向上調整，我們認為可實現的機會較高。 停車場業務為另一增長點。於22財年，公司每個車位的平均每月收入同比增長10.4%至3,064港元。由於(1)供需持續不平衡(車位對私家車的比率從2010年的1.38下降至2021年的約1.1)，(2)兩幢停車場╱汽車服務中心開始作出貢獻 （每月收入為HK$1,600萬元，22財年停車場業務收入約21億港元）。我們對本港停車場業務表現持樂觀態度（料可有低雙位數的收入增長）。 公司早前投得觀塘非辦公室商業用地，總樓面面積139,243平方尺(預計2027年落成 )，公司打算將該土地發展為社區商業設施(包括零售設施、鮮活街市及停車場)。預計總開發成本約為16億港元。由於項目可與(1)其旗艦商場之一秀茂坪購物中心(步行10-12分鐘距離)產生協同效應，(2)較高的收益率~7.18%(預期每年租金收入~HK$1.15億元)。 外匯及利息風險可控。公司對來自中國和海外的收入進行了對沖。利率風險方面，我們認為加息帶來的影響是可控的，主因(1)其總債務的61%為固定利率，(2)低負債率(~25.4%)，管理層估計借貸成本每增加1%，可能會導致額外1.5億港元的利息支出(22財年融資成本約為10億港元)。 公司年內己用約3.8億港元進行股份回購，不過公司對回購更多股份仍持開放態度 。目前股份的估值合理，股息收益率約為6.5%，市賬率0.6倍(3年平均為0.8倍 )。隨著22財年收購的資產(150億港元，或投資組合價值的6.6%)開始作出貢獻及來自香港的收入繼續增加，我們預計每基金單位分派金額可有中單位數增長，股份可作收息部署。(李錦明) 圖1.零售銷售增長(%) 資料來源：彭博、公司資料、新華滙富研究 圖2.出租率(%) 資料來源：彭博、公司資料、新華滙富研究 24/10/2022名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 歷史 市盈率(倍)*1年期 2年期 股息收益率 2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 15,180.69 (6.4) 5.7 8.5 7.4 4.7% (8.6) (15.3) (26.2) 國企指數 HSCEI 5,114.48 (7.3) 4.9 7.1 6.4 4.7% (9.2) (16.4) (27.7) 滬深300指數 SHSZ300 3,633.37 (2.9) 13.2 11.9 10.2 3.0% (5.5) (5.8) (13.8) 福耀玻璃 3606 HK 92,129 28.50 (99.2) 長倉 41.50 45.6 18.3 15.0 13.3 384.7% (9.7) (15.7) (26.8) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,160 0.60 1.7 長倉 1.80 200.0 5.2 5.2 4.8 3.8% 3.4 (14.3) (22.1) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 3,676 13.30 (12.6) 長倉 23.50 76.7 8.6 7.2 5.2 N/A** (21.1) (32.2) (41.8) N/A 比亞迪電子 285 HK 42,631 18.92 (5.4) 中性 17.60 (7.0) 30.4 21.2 12.9 0.8% 4.0 (11.2) (5.9) N/A 中國利郎 1234 HK 4,251 3.55 0.0 長倉 5.32 49.9 8.7 6.7 5.7 11.1% 1.1 0.9 (5.8) N/A 中國軟件國際 354 HK 15,156 5.00 (6.4) 長倉 12.80 156.0 11.1 11.1 9.3 0.7% (3.8) (7.9) (34.4) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,070 3.04 (1.9) 長倉 8.70 186.2 4.3 4.9 3.7 7.4% (3.2) (15.1) (27.1) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 495 0.46 (5.2) 長倉 5.55 1106.5 N/A** N/A** N/A** N/A** (9.8) (38.7) (54.9) N/A 中滙集團 382 HK 2,002 1.85 (3.1) 長倉 4.50 143.2 3.7 3.4 2.9 9.1% (8.9) (9.8) (18.1) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 501 0.73 (1.4) 長倉 1.75 139.7 9.7 N/A** N/A** N/A** (7.6) 1.4 (26.3) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 22,472 17.20 (3.4) 中性 29.70 72.7 8.9 7.7 8.2 0.2% 1.3 (10.6) (31.1) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 36,836 10.60 (0.2) 中性 17.62 66.2 N/A** N/A** N/A** 0.0% 12.4 (9.6) (40.0) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 13,749 10.78 (7.1) 長倉 52.00 382.4 12.9 11.7 7.8 6.9% 1.7 (18.2) (46.9) 15-Dec-21 明源雲 909 HK 7,615 3.90 (10.8) 中性 28.00 617.9 N/A** N/A** N/A** 0.0% (11.2) (29.9) (48.3) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,037 1.86 (6.1) 長倉 1.70 (8.6) 11.6 9.1 7.4 1.5% (7.5) (24.4) (34.7) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,237 0.42 (4.5) 長倉 2.80 566.7 N/A** 8.6 3.0 6.4% (4.5) (20.8) (51.2) 16-Nov-20 丘鈦科技 1478 HK 3,459 2.92 (5.2) 中性 4.97 70.2 7.0 8.9 5.2 1.2% (4.6) (17.5) (35.7) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 76,396 69.65 (5.2) 長倉 160.80 130.9 19.3 22.6 15.9 1.1% (4.8) (13.9) (35.1) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,345 1.03 (8.8) 長倉 2.80 171.8 2.7 3.6 2.9 10.7% (12.0) (16.3) (42.8) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 15,104 2.03 (3.8) 長倉 6.1 200.5 11.8 11.0 9.4 9.4% 0.0 (22.8) (46.6) 3-Aug-22 信義玻璃 868 HK 44,834 10.92 (2.2) 長倉 19.80 81.3 4.6 6.2 5.4 8.4% (5.9) (9.5) (31.7) 2-Aug-22 信義光能 968 HK 67,430 7.58 (4.4)