动力电池关键进行时

动力电池关键 进行时 PhotobyRachaelRinchiuso Kearney,Chicago 随着全球新能源车销量驶过“拐点”、进入快速上升期，动力电池的需求也正在迎来强劲增长。 我们看到在新一轮动力电池产能扩张的背后，不仅是量的飞跃，更是结构上在全球各主要新能源车市场的“再布局”。欧洲、美国都在不断提高新能源产业链的本地化发展和自给率，中韩电池玩家不仅将迈入真正的全球化阶段，还将面临来自欧美本土电池“新势力”的全新竞争。 与此同时，科尔尼认为，产能扩张并不会迅速引发动力电池产品的同质化及整个行业被拖入红海竞争。未来5年内动力电池行业仍存在显著的技术门槛，技术仍是动力电池行业的核心竞争要素。能够不断革新技术、坚持正确技术路线的电池企业，将保持领先，也将获取超过行业平均的利润。 一、全球动力电池市场 近年来动力电池产业呈现井喷式发展，预计2026年需求量将达到2021年的5倍，复合增速约40%，（见图1）主要受两大驱动因素影响： —新能源汽车销量增长：受各国新能源政策引导、基础设施日益完善、新能源TCO优势日渐凸显，以及各大车企激进的新能源战略推动，预计未来5年新能源车销量 将保持28%的增速。中、欧新能源销量依旧处于世界领先水平，而美国市场在拜登政府和本国车企的积极推动下，实现低位高增。 —单车带电量增加：从增速来看，动力电池需求增长将快于新能源车销量增长，主要受单车带电量增加的影响。新能源汽车续航日渐增加，部分车企已发布续航里程超千公里产品，电池组容量相应增大，预计2026年单车电池容量将达到2021年的1.6~1.8倍。其中美国大容量特征尤为显著，主要受美国市场SUV及皮卡占比较高影响。 ओ1 ڟኳܳܫጇ၍୎न۰໦ ڟኳՄߓथݡܳܫጇ၍᷎ဿₚݦڒያ๕ₛঝᵆ኏ (CAGR21’-26’) 2,000 1,600 1,200 800 624 884 +40% 1,176 1,511 1,951 کֹथݡ๊Ḃ ᙃऒ ࿛Ⴓ 50% 45% 37% 400 +53% 98115 170 366 ՛ऒ 38% 4362 0 2016 17’18’ 19’ 20’ 21’ 22’ 23’ 24’ 25’ 26’ ᪯ฬ໓ᄽ€ᒝ઻્₞IHSMarkit₞LMC₞Ẹା֛Վᐕᓇᶗ 动力电池关键进行时3 为承接爆发式的增长需求，动力电池企业开始加速扩张，行业迎来“扩产潮”，预计2026年动力电池产能将扩大至2021年的5.7倍。而从目前电池行业主要玩家来看，可以划分为中国、日韩以及欧美“新势力”三大类（见图2）。 —中国企业：随着中国动力电池企业竞争力的增强，以宁德时代、国轩高科、比亚迪为代表的中国企业宣布全球建厂计划，部分工厂已处于动工状态，预计2026年中 国企业将占据全球动力电池产能的58%。长期以来，国内生产的成本优势是助力中国动力电池企业畅销全球的核心竞争力，综合来看，中国比美国、欧洲等地区制造成本低近20%(见图3）。但随着欧美各国为降低对外国供应商的过度依赖、形成属于自己的新能源产业链，纷纷出台政策推进动力电池本土化生产，中国动力电池企业必须走出国门、迈出全球化布局的有力一步。其中欧洲正在计划推出一项政策，即2027年后，若动力电池企业使用本土生产的原材料比例达不到65%，将额外增加10%的税收，这无疑会降低中国企业的成本优势，而深化海外布局是关键的破局之路。但也不得不看到，当前欧洲动力电池行业仍处于培育期，产业链本土化存在一定短缺，同时当地制造成本相对较高，因此中国动力电池企业在扩张时，需要谋定而后动，尤其在供应链本土化策略、制造效率管理以及文化融合等方面。 —日韩企业：相比较中国企业，以LG、三星SDI和SK创新为代表的韩国动力电池企业技术起步早，全球布局具备先发优势，而当下韩国企业紧抓全球新能源猛增机遇， 进一步谋划全球扩张，欲巩固领先地位。反观以松下为代表的日本企业，在当前“扩产潮”中逐渐落后于中韩企业，一定程度上是由于日本车企在技术路线选择上对动力电池普遍采取保守或迟缓的态度，而动力电池供应商也放缓了扩张计划，而这或将使中日韩“三足鼎立”局面逐渐转为中韩“双雄对决”新格局。 —欧美“新势力”：在各国政府对于动力电池积极的政策推动下，以Northvolt,、Verkor、特斯拉等为代表的欧美动力电池“新势力”异军突起，预计2026年该类玩家将占 据全球动力电池产能的18%。其中Northvolt欧洲在建电池厂总产能达70GWh，并已获取宝马、大众等领先企业订单。 ओ2 ڟኳՄߓኘખܳܫጇ၍֛ᛣ۰໦ₚ%ₛ 47% 55% 58% 53% 43% 24% 0% 18% 2% 100 80 ~58%໓ᜱ՛ऒᆓᮍᎎ೵஼᧤۷ާ՛ऒ᮸ஓ 60 40 20 0 2020 2021 2026E ~24%໓ᜱ๊Ḃ ໟՂ೏आাᮃظ੺ᙯ่ႆञᮌनʞ೑ֆʟ՛᠑ᛌ ~18%໓ᜱ࿛ᙃุܽܫኘખञ࿛Ⴓ୎नᖢݸ65% ՛ऒܳܫጇ၍בՎ๊Ḃܳܫጇ၍בՎ࿛ᙃܳܫጇ၍בՎ ᪯ฬ໓ᄽ€Ẹା֛Վᐕᓇᶗ₞༼ᷫᐕᓇ₞ᒝ઻્ 动力电池关键进行时4 ओ3 ູजዻ֛ࠛۧ޴ೋູ1યဏ۰໦ₚᙃڏlݦያ๕ₛ 160 140 120 148 8 (5.1%) 15 (10.2%) 134 5 (3.7%) 4 (2.8%) 125 155 148 157 15 (9.5%) 117 (74.6%) ״18-25% 17 (11.7%) 17 (11.2%) (4.8%) 0 (0.1%) 7 13 (8.4%) 113 (76.1%) 117 (75.4%) 125 (93.5%) 125 (84.7%) 100 5 (4.0%) 80 60 40 20 0 ՛ऒۧ޴ᙃऒ (4.0%) 0.1%) (13.9%)(0 5 (4.0%) 5 ՛ऒۧ޴࿛Ⴓ 17 ՛ऒ܈᮹ ᙃऒ܈᮹ 11 (7.7%) Ր࿛܈᮹ ᦹ࿛܈᮹ 7 17 (11.1%) (4.4%) 0 (0.1%) 6 (4.8%) 0 (0.1%) ሱႻೋູڦᒴ ՛ऒ܈᮹సೋູ ޘ໊ฬೋູ܈᮹ೋູₚࠄାЫ ္ጇ᪤ᔒₛ ֛࠺ᖷ᪯ູงۧ഍์ ݎᦍ᪤ዽکֹೋູ 1.ೋູݎാգᠽՎܰೋູࠛ഍์ ᪯ฬ໓ᄽ€ᒝ઻્₞Ոખ᧿ᩅ₞wmsw.mofcom.gov.cn₞༼ᷫᐕᓇ 动力电池关键进行时5 二、中国动力电池市场 2021年以来，一方面中国新能源汽车销量超预期发展，另一方面动力电池在过去几年受过度扩张导致的阶段性过剩、激励补贴退坡等因素影响，各大企业放缓扩产计划，导致2021年出现周期性供需错配，以宁德时代为代表的第一梯队整体产能利用率达88%，车企一度出现供应短缺、甚至停产。而未来随着头部企业产能再次扩张，预计2026年中国动力电池产能将达到2021年5倍（见图4），车企电池供应缺口将得到有效缓解，产能利用率整体将呈现缓和趋势。 但不同梯队玩家呈现“产能利用充沛”及“产能过剩”的结构性差异，“冰火两重天”现象升级（见图5）。由于动力电池与整车质量、安全性密切相关，车企会优先选择质量稳定、 技术先进的供应商，而随着第一、第二梯队供应商产能扩张、动力电池供应充足，车企不再退而求其次选择其他尾部供应商，而这类企业产能利用率将持续下降，甚至低于20%。 如上所述，第一、第二梯队企业产能扩大的同时，依旧维持高位产能利用率，而规模的增大使其成本优势更加显著；此外该类企业具备雄厚的资金实力，可持续加码研发投入，推动电池技术的迭代升级，从而能够更好满足车企对产品成本及性能的需求；而这将更有效地促进产能及订单的正向循环。无疑国内动力电池行业将迎来新一轮洗牌，呈现强者恒强现象，预计2026年第一、第二梯队电池企业将占据96%市场份额，进一步蚕食其他小企业市场（见图6）。 ओ4 ՛ऒܳܫጇ၍Յٶᛣ12᳟ጇ၍֛ᛣₚݦڒያ๕ₛ ᔈԻཝᵷާᔈֈཝᵷ֛ᛣکֹ֛ᛣ స֛ᛣᗰߐ܂ዽ኏ 65% 68% 855 62% 1,100 58% 1,450 57% 1,800 84% 40% 47% 41%44%41% 580 57% 80100 180200 210 350 16% 16’17’18’19’20’21’ 22E’ 23E’ 24E’ 25E’ 26E’ ᔈԻཝᵷЫᔈֈཝᵷݎാքᎰܖञऒڳܳܫጇ၍୎न׏ḭܖԽߔᎎבՎ 1.ጄ֊ऒڳ়ᰎ۰ތખᎎܳܫጇ၍ࠛ)77ٶᛣጇ၍ᎎ֛ᛣ๫Ի᫕ᦿ۷ᎎ₞Չ޿׃ᆫႷ֍൵₞ೢ׃ೌׇય՛ऒ୎नᎎܳܫጇ၍ࠛESSٶᛣጇ၍Ի᫕ᮍᥥ۰໦ 2.֭ᙪᣁऒڳESSٶᛣጇ၍᷎ဿ₞٠᧾ۧ޴ᰎ۰ᦆکֹቜᓥESSٶᛣጇ၍؝ஈࡼചმ ᪯ฬ໓ᄽ€՛ऒၘᭀܳܫጇ၍֛Վ۽ุᚓᎮ₞Ẹା֛Վᐕᓇᶗ₞Ոખ᧿ᩅ₞ᒝ઻્ 动力电池关键进行时6 ओ5 ḙ᧤స᷎ဿ(ݦڒያ๕)׃ާ֛ᛣ܂ዽ኏۰໦ ᔈԻཝᵷާᔈֈཝᵷ֛ᛣکֹ֛ᛣᔈԻཝᵷާᔈֈཝᵷ֛ᛣ܂ዽ኏ کֹ֛ᛣ܂ዽ኏ 825 639 80% 74% 530 67% 66% 65% 41% 397 40% 69% 288 30% 1,028 20% 15% 15% 2021 2022 2023 2024 2025 2026 ᔈԻཝᵷЫᔈֈཝᵷݎാքᎰܖञऒڳܳܫጇ၍୎न׏ḭܖԽߔᎎבՎ ᪯ฬ໓ᄽ€ᒝ઻્ЫՈખ᧿ᩅЫڡ߇ക߻ާંᘮЫ༼ᷫᐕᓇ ओ6 ḙ᧤2021-2026୶Մߓཝᵷጇ၍בՎᎎ᳝ࡰ׏ḭ 83% 90% 92% 94% 95% 96% 17% 10% 8% 6% 5%4% 100 80 60 ᔈԻཝᵷ ާᔈֈཝᵷ 40 20 0 2021 2022 2023 2024 2025 کֹ 2026 ᔈԻཝᵷЫᔈֈཝᵷݎാքᎰܖञऒڳܳܫጇ၍୎न׏ḭܖԽߔᎎבՎ ᪯ฬ໓ᄽ€ᒝ઻્ڡ߇₞Ոખ᧿ᩅ₞ڡ߇ക߻ࠛંูᘮᓧ₞༼ᷫᐕᓇ 动力电池关键进行时7 三、欧洲动力电池市场 欧洲电动化加速，本土动力电池发展迎来红利期，预计 2026年欧洲动力电池需求超690GWh，近2021年总需 求量的8倍。在旺盛的需求驱动下，各大动力电池企业加快欧洲产能布局，未来欧洲当地产能将与需求协同增长（见图7）。 从欧洲动力电池参与者来看，LG、三星SDI、SK创新三家韩系电池企业率先在欧洲布局，占据当前主要市场份额（见图8）。 而随着中国动力电池企业竞争力的增强，以宁德时代、中创新航、蜂巢能源、国轩高科、远景动力等为代表的企业亦加入欧洲市场“围猎“队伍。其中宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂已经获得电芯生产许可，正处于设备安装阶段，有望在短期内投产使用；远景动力宣布将在法国、英国和西班牙分别建设一座零碳电池工厂；国轩高科欧洲首个电池生产运营基地落户德国哥廷根，2022年底启动改造。未来中国动力电池企业将成为欧洲市场中坚力量之一，预计2026年贡献本地产能将超30%。 ओ7 ࿛Ⴓܳܫጇ၍֛ᛣḙჂ(GWh) 800 600 400350 475 693 600 200 0 200 3 7 15 30 50 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022e 2023e 2024e 2025e 2026e 87 ࿛Ⴓܳܫጇ၍᷎ဿḙჂ(GWh) 800 600608 463 400 200 0 1012233471 194 125 277 367 2016 17’ 18’19’ 20’ 21’ 22’ 23’24’25’26’ มൺ໓ᄽ€ᒝ઻્₞Ոખ᧿ᩅ₞ڡ߇୶ക₞ڡ߇ંᘮ₞༹ৄᐕᓇ 动力电池关键进行时8 与此同时，欧洲本土企业也在快速崛起，加入动力电池市场争夺大战，如瑞典Northvolt、法国ACC、法国Verkor、英国Britishvolt、挪威FREYR、挪威Morrow、意大利Italvolt等。这些企业凭借当地政策扶持，以及车企订单资源倾斜，市场份额攀升，2026年有望达32%。尽管欧洲本土企业曙光初现，但规划能否成功落地依旧面临着欧洲地区电池供应链不成熟、矿产资源“先天不足”等挑战，目前也仅有瑞典Northvolt正式出货。未来欧洲本土企业仍有较多困难需克服，才