鸡蛋期货周报：消费尚未明显衰退，蛋价预计偏强震荡

鸡蛋期货周报EggfuturesWeeklyReport 消费尚未明显衰退，蛋价预计偏强震荡 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖组宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖组王亮亮 执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖组侯芝芳 执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2022年10月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 上周鸡蛋期价近强远弱，01合约周初跟随原料价格减仓大幅回落。截止周五收盘，主力01合约收于4471元/500公斤，环比前一周跌1.95%，05合约收盘4362元/500公斤，环比前一周跌1.76%。本周鸡蛋现货价格开始季节性回落，周后段部分地区现货止跌反弹，周末蛋价再度上涨，主产区鸡蛋均价5.83元/斤，周环比跌0.10元/ 斤，主销区均价6.15元/斤，周环比涨0.03元/斤，全国均价5.93 元/斤，周环比涨0.01元/斤。淘汰鸡全国均6.85元/斤，周环比涨 0.07元/斤。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止10月21日当周，全国鸡蛋生产环节 库存1.24天，环比前一周增0.04天，同比高0.19天，流通环节库 存0.87天，环比前一周升0.03，同比降0.01天。淘汰鸡日龄平均 529天，环比上周延后2天，同比延后38天；本周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价上涨带动蛋鸡养殖利润持续扩大，本周全国平均养殖利润1.65元/斤，周环比涨0.15元/斤，同比涨0.64元/斤；上周代表销区销量7794吨，环比增0.36%，同比增2.62%。截止9月底约全国在产蛋鸡存栏量约为11.84亿只，环比上升0.17%，同比上升1.63%，产能同比去年增加。 2、行情点评：上涨养殖原料端高位震荡，受此支撑鸡蛋期价较为抗跌。基本面上，10月份在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑。国庆节后养殖利润环比小幅回落，老鸡占比提高后，养殖户淘鸡积极性有所增加，淘汰鸡鸡龄高位回落。综合来看，鸡蛋基本面在节后可能逐步转为供需双弱，猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行为蛋价带来边际利多，节后集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善，但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，当前鸡蛋期价整体估值偏低，存在修复的空间及时间，参考养殖成本4050点附近重要支撑位逢回调买入策略不变。 【交易策略】 单边多单谨慎持有，买01抛05正套持有。 【风险点】 豆粕玉米价格；疫情导致后期消费不及预期。 第1页 请务必阅读最后重要事项 目录 一、鸡蛋期价情况3 二、现货市场行情5 三、鸡蛋市场供需情况6 （一）、在产蛋鸡存栏量情况6 （二）、蛋鸡饲料成本情况8 （三）、淘汰鸡出栏情况9 （四）、鸡苗销售情况10 （五）、鸡蛋消费情况11 （六）、相关产品市场情况12 四、仓单及持仓13 五、鸡蛋相关股票情况13 一、鸡蛋期价情况 3000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5500 5000 4500 4000 3500 6000 鸡蛋12合约 2500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5500 5000 4500 4000 3500 3000 鸡蛋01合约 6000 图1-1鸡蛋主力合约收盘价图1-2鸡蛋09合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 1500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 鸡蛋05合约 2600 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 5600 5100 4600 4100 3600 3100 鸡蛋10合约 图1-3鸡蛋10合约收盘价 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-4鸡蛋05合约收盘价数据来源：Wind、方正中期研究院 -1,500 -2,000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 鸡蛋05合约基差 -2500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 鸡蛋01合约基差 图1-5鸡蛋01合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-6鸡蛋05合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 -2,000.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 鸡蛋11合约基差 2,000.00 -2,000.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 鸡蛋10合约基差 2,000.00 图1-7鸡蛋10合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-8鸡蛋11合约基差 数据来源：Wind、方正中期研究院 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 鸡蛋10-1价差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 鸡蛋9-10价差 图1-9鸡蛋9-10价差图1-10鸡蛋10-1价差 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 鸡蛋15价差 -500 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 900 700 500 300 100 -100 -300 鸡蛋91价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 图1-11鸡蛋91价差图1-12鸡蛋15价差 数据来源：Wind、方正中期研究院数据来源：Wind、方正中期研究院 二、现货市场行情 表2-1鸡蛋现货市场价格变化 鸡蛋主产区现货价格 鸡蛋主销区现货价格 6.56.5 66 5.55.5 数据来源：同花顺、方正中期研究院 5 2014 2015 5 2014 2015 4.5 2016 4.5 2016 2017 2017 4 2018 4 2018 3.5 2019 3.5 2019 2020 2020 3 2021 3 2021 2.5 2022 2.5 2022 2 2 1.5 1.5 图2-1主产区现货平均价图2-2主销区现货平均价 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 三、鸡蛋市场供需情况 表3-1鸡蛋重要基本面数据 资料来源：同花顺、卓创资讯、方正中期研究院整理 （一）、在产蛋鸡存栏量情况 2022年9月份，卓创样本数据显示存栏栏量环比持平微增，10月份国庆节后预计将有集中淘汰老鸡，而新增开产蛋鸡不多，存栏量可能难以保持回升。本年度8月份全国南方高温，尤其西南地区高温持续一个多月，导致老鸡淘汰增加 及产蛋率下降明显，供给端在三季度中出现改善；对于2022年下半年存栏水平， 我们认为大概率经历先增后降，年度存栏峰值可能已经在7-8月份出现，年底整 体存栏将逐步回升到2018年水平。从养殖周期来看，本年度一季度补栏水平较去年同期高出15%左右，2-3月份补栏的育雏鸡陆续在6-7月份逐步开产，而淘汰老鸡鸡龄在8月份达到520天后高位回落，老鸡在8月份集中淘汰较多，8 月份开产蛋鸡存栏量小于淘汰量，对应在产蛋鸡存栏量见顶回落。对于9月份由于上半年3月底饲料价格暴涨令部分养殖户望而却步，4-5月份补栏数据处于偏低位置，对应9-10月份新增开产量或将显著下滑，不过当前养殖利润仍然处在 高位，老鸡占比下降的情况下预计整体淘鸡仍不会特别积极，因此我们预计10月份蛋鸡存栏量由于开产减少环比上半年高峰将换将继续走低，但同比仍然增幅转正。 图3-1中国蛋鸡存栏量（月度）图3-2空栏率 资料来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 图3-3120天以下鸡龄后备鸡占比图3-4120天-450天鸡龄占比数据来源：卓创资讯、方正中期研究院资料来源：卓创资讯、方正中期研究院 图3-51老鸡占比 数据来源：卓创资讯、方正中期研究院 （二）、蛋鸡养殖成本及利润情况 上周农产品整体延续高位偏强震荡，鸡蛋饲料原料价格上涨明显，美豆出口运力紧张叠加，美国农业部大幅下调美豆新作单产使得美豆大涨，国内大豆供给偏紧，豆粕现货价格受成本支撑偏强，国内豆粕现货基差维持强势。谷物方面新作陆续上市，华北玉米价格止跌反弹，东北上市延迟贸易商收购积极性偏低，部分深加工收购价格小幅下调。整体来看，本周整体饲料原料板块价格保持高位，环比前一周未有明显走低，绝对价格同比处在高位，蛋鸡养殖成本环比上月反弹明显，环比年初大幅下滑。据不完全测算，当前规模企业蛋鸡养殖平均成本预计在4.10元/斤以上，环比上月3.95元/斤以上的成本大幅反弹，环比年初4.2元 /斤成本已经显著下滑。 截至10月21日当周，全国玉米价格整体持平略跌。华北地区市场贸易粮价格稳中有涨，东北新作尚未集中上市，整体潮粮价格同比大幅高开。上周全国玉米周度均价2830元/吨，环比上周跌5-10元/吨。本周豆粕价格冲高回落，市场 延续缺货，现货价格已突破2012年来的高点，全国豆粕均价5500元/吨，环比 上周跌50-70元/吨。饲料成本居高不下，但蛋价节后逆季节性上涨提振养殖利 润季节性走高，但目前养殖户仍能保持较高盈利水平，本周全国蛋鸡平均利润 1.65/斤，环比上周涨0.15元/斤，养殖例利润仍处在历史同期中性水平。 蛋鸡养殖周平均利润（元/斤） 32.5 22017 2018 1.5 2019 1 2020 0.5 2021 02022 147101316192225283134374043464952 -0.5 -1 鸡饲料价格 3.8 2016 3.63.4 2017 3.2 2018 3 2019 2.8 2020 2.6 2.4 2021 2.2 2022 2 1 4 7 10 13 16 19 22 252831343740 43 46 49 52 图3-5蛋鸡养殖利润图3-6蛋料比价 资料来源：同花顺、方正中期研究院资料来源：同花顺、方正中期研究院 全国豆粕均价（元/吨） 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 215281023720215281225720316291124619922417301326 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 123456789101112 图3-7全国玉米平均价图3-8全国豆粕平均价资料来源：同花顺、方正中期研究院资料来源：同花顺、方正中期