业绩稳步增长，加速扩产保障新能源设备订单交付

    1 资产负债表 利润表 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 货币资金 146 191 226 185 250 营业收入 554 805 1073 1852 2497 应收票据及账款 354 530 588 1040 1368 营业成本 329 462 618 1091 1471 预付账款 4 9 8 15 20 税金及附加 5 6 10 17 23 其他应收款 4 6 8 13 17 销售费用 43 63 72 120 160 存货 224 341 479 846 1270 管理费用 33 40 48 80 107 其他流动资产 7 254 261 267 271 研发费用 42 60 77 128 170 流动资产总计 739 1331 1570 2366 3196 财务费用 0 -2 -1 -1 1 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -6 -7 -4 -7 -7 固定资产 47 51 73 108 158 信用减值损失 -9 -13 -6 -11 -15 在建工程 34 76 147 209 261 其他经营损益 -0 0 0 0 0 无形资产 26 14 12 9 7 投资收益 -1 2 0 0 0 长期待摊费用 1 1 0 0 0 公允价值变动损益 0 2 0 0 0 其他非流动资产 11 20 20 20 20 资产处置收益 -0 0 -0 -0 -0 非流动资产合计 119 162 251 346 446 其他收益 13 18 23 28 32 资产总计 858 1492 1822 2712 3641 营业利润 100 181 261 427 575 短期借款 0 0 0 5 55 营业外收入 0 0 0 0 0 应付票据及账款 228 361 389 687 927 营业外支出 1 1 1 1 1 其他流动负债 251 332 445 726 953 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 479 693 835 1419 1935 利润总额 99 180 261 427 575 长期借款 0 0 0 0 0 所得税 11 19 31 51 69 其他非流动负债 22 31 31 31 31 净利润 88 161 229 375 506 非流动负债合计 22 31 31 31 31 少数股东损益 0 0 0 0 0 负债合计 500 724 865 1449 1965 归属母公司净利润 88 161 229 375 506 股本 110 147 147 147 147 EBITDA 105 185 271 441 596 资本公积 93 350 350 350 350 NOPLAT 89 157 229 375 507 留存收益 155 271 459 765 1178 EPS(元) 1 1 2 3 3 归属母公司权益 358 769 956 1263 1676 少数股东权益 0 0 0 0 0 主要财务比率 股东权益合计 358 769 956 1263 1676 会计年度 202020212022E2023E2024E 负债和股东权益 858 1492 1822 2712 3641 成长能力营收增长率 25.56% 45.11% 33.35% 72.63% 34.80% 现金流量表 营业利润增长率率 14.34% 81.38% 44.85% 63.37% 34.70% 会计年度202020212022E2023E2024E EBIT增长率 15.49% 79.24% 46.57% 63.71% 35.06% 税后经营利润 88 161 209 351 478 EBITDA增长率 15.38% 76.15% 46.13% 62.93% 35.21% 折旧与摊销 6 8 10 15 21 归母净利润增长率 18.28% 83.21% 42.65% 63.49% 34.74% 财务费用 0 -2 -1 -1 1 经营现金流增长率 76.99% -20.73% 101.02% -24.62% 72.04% 投资损失 1 -2 -0 -0 -0 盈利能力 营运资金变动 3 -91 -63 -258 -298 毛利率 40.70% 42.63% 42.44% 41.11% 41.08% 其他经营现金流 14 16 23 28 32 净利率 15.84% 19.99% 21.39% 20.25% 20.25% 经营性现金净流 112 89 179 135 232 营业利润率 17.95% 22.43% 24.37% 23.06% 23.04% 资本支出 49 50 100 110 120 ROE 24.53% 20.93% 24.00% 29.71% 30.16% 长期投资 0 -251 0 0 0 ROA 10.23% 10.78% 12.60% 13.83% 13.88% 其他投资现金流 -104 -96 -202 -223 -244 ROIC 43.81% 58.52% 56.64% 64.22% 49.91% 投资性现金净流 -55 -298 -102 -113 -124 估值倍数 短期借款 0 0 0 5 49 P/E 264.15 144.18 101.08 61.83 45.89 长期借款 0 0 0 0 0 P/S 41.83 28.83 21.62 12.52 9.29 普通股增加 0 37 0 0 0 P/B 64.79 30.17 24.26 18.37 13.84 资本公积增加 0 257 0 0 0 股息率 0.00% 0.38% 0.18% 0.30% 0.40% 其他筹资现金流 -29 -40 -41 -68 -93 EV/EBIT 233.25 54.41 87.70 53.86 39.97 筹资性现金净流 -29 254 -41 -63 -44 EV/EBITDA 219.80 52.17 84.35 52.05 38.58 现金流量净额 27 45 35 -41 64 EV/NOPLAT 259.01 61.70 99.50 61.16 45.40 数据来源：同花顺iFinD，中航证券研究所