医药生物行业周报：关注估值回暖业绩改善的细分板块及个股

行业研究 2022年10月24日 行业周报 超配关注估值回暖业绩改善的细分板块及个股 证券分析师： 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师： 投资要点： 市场表现： ——医药生物行业周报 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 相关研究 《医药生物行业周报：政策利好频出，板块量价齐升——20221018》 《医药生物行业周报：脊柱类耗材集采落地，政策面趋于温和——20221009》 《医药生物行业周报：中医药专项活动开启，关注相关投资机会——20220926》 《医药生物行业周报：底部特征显著，建议积极配置——20220919》 本周医药生物板块整体上涨1.33%，在申万31个行业中排第9位，跑赢沪深300指数3.93个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌21.49%，在申万31个行业中排第21位，跑赢沪深300指数2.75个百分点。当前医药生物板块PE估值为24.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为136%。从子板块看，中药涨幅最高，达3.63%。个股方面，本周上涨的个股为328只（占比72.1%），涨幅前五的个股分别为华森制药 （61.2%）、双成药业（58.2%）、微电生理-U（45.1%）、心脉医疗（35.8%）、戴维医疗 （35.6%）。 行业要闻： 10月21日，美国疾病控制和预防中心疫苗咨询委员会批准将新冠疫苗加入该机构推荐的2023年儿童和成人免疫接种计划，支持将新冠疫苗列入美国成人和�个月以上儿童应接种的疫苗清单，该清单包括麻疹、破伤风和其他疫苗。将新冠疫苗加入上述清单并不意味着CDC将要求强制接种，而是CDC将建议人们把这些疫苗作为预防长期传染病的常规疫苗接种的一部分。辉瑞公司高管表示，在美国政府目前的购买计划到期后，公司预计其COVID-19疫苗的价格将大约翻两番，达到每剂110至130美元。 随着新冠疫情的发展，在多数国家采取放开的大背景下，定期接种疫苗构建免疫屏障已成为疫情防控的重要手段。新冠病毒不断变异，针对不同变异株新冠疫苗的研发和生产也紧随其后，部分新冠二价苗已正式上市，将不断提升疫苗的保护效力。此次美国CDC将新冠疫苗纳入免疫计划，具有代表性意义，预计新冠疫苗可能将在全球成为每年需要接种的常规性疫苗，新冠疫苗的市场需求将持续保持旺盛。当前我国重点人群的新冠疫苗加强针接种率仍有待进一步提升，考虑到病毒的变异情况，预计定期加强新冠疫苗的免疫接种也将成为我国重要的新冠疫情防控选择。重点关注国内相关新冠疫苗的研发生产上市企业。 投资建议： 本周大盘呈震荡下行走势，医药生物板块表现良好，显著跑赢大盘指数。在前期利好政策的连续催化下，本周医药生物板块延续上行走势，市场关注度逐步提升。党的二十大报告把促进中医药传承创新发展作为推进健康中国建设的重要内容之一，中药板块受此影响本周涨幅居前。当前医药生物板块整体估值依然处于历史低位水平，建议结合三季报业绩披露情况，重点关注基本面稳健向好、政策利好支持、有估值修复预期的细分板块和个股，关注特色器械、创新药、二类疫苗、品牌中药、连锁药店、医疗服务、血制品、研发外包等。 个股推荐组合：贝达药业、益丰药房、丽珠集团、华兰生物、凯莱英； 个股关注组合：惠泰医疗、乐普医疗、康泰生物、恒瑞医药、特宝生物等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻7 3.投资建议8 4.风险提示8 图表目录 图12022年本周申万一级行业指数涨跌幅4 图22022年本周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物行业个股本周涨跌幅前十情况6 图6医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图7申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图8医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 1.市场表现 本周医药生物板块整体上涨1.33%，在申万31个行业中排第9位，跑赢沪深300指数 3.93个百分点。从子板块看，中药涨幅最高，达到3.63%；化学制药、医药商业和医疗器械涨幅分别为3.09%、2.73%和2.04%；生物制品和医疗服务下跌，跌幅为-0.11%和-2.84%。 图12022年本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图22022年本周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌21.49%，在申万31个行业中排第21位，跑赢沪深 300指数2.75个百分点。从子板块看，医药商业、医疗器械、化学制药和中药跌幅相对较小，分别为-8.20%、-13.34%、16.98%和-21.25%；生物制品和医疗服务跌幅相对较大，分别为-28.01%和-31.61%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，本周上涨的个股为328只（占比72.1%），下跌的个股121只（占比26.6%）。涨幅前五的个股分别为华森制药（61.2%）、双成药业（58.2%）、微电生理-U（45.1%）、心脉医疗（35.8%）、戴维医疗（35.6%）；跌幅前五的个股分别为成都先导(-13.2%)、奥浦迈 （-12.9%）、新和成（-12.7%）、荣尚医疗（-12.2%）、康龙化成（-11.5%）。 图5医药生物行业个股本周涨跌幅前十情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止10月21日，医药生物板块PE估值为24.2倍，处于历史低位水平，在申万31个 行业中排第12位，相对于沪深300的估值溢价为136%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、生物制品、中药、医疗器械和医药商业的PE估值分别为32.2倍、29.3倍、23.9倍、22.1倍、19.6倍和18.8倍。 图6医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图8医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 陕西省公共资源交易中心发布省际联盟（区、兵团）口腔正畸托槽集中带量采购公告 10月19日，陕西省公共资源交易中心发布《省际联盟（区、兵团）口腔正畸托槽集中带量采购公告》，决定在陕西、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、安徽、河南、广西、海南、贵州、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆等省（自治区、生产建设兵团）区域开展口腔正畸托槽集中带量采购工作，由陕西省公共资源交易中心负责具体组织实施。本次集中带量采购品种范围为获得中华人民共和国医疗器械注册证的上市的托槽、无托槽隐形牙套、颊面管。联盟省（区、兵团）开展口腔牙齿正畸的公立医疗机构（含军队医院）（以下简称“医疗机构”）均应参加；医保定点社会办医疗机构自愿参加，采购周期为2年。本次集 中带量采购具体分组为普通金属托槽(A、B两组)、普通陶瓷托槽(A、B两组)、自锁金属托槽(A、B两组)、自锁陶瓷托槽(A、B两组)、无托槽矫治器(A、B两组)、颊面管（议价）。按省际联盟医疗机构采购需求量从多到少依次排序，取每个产品类别累计采购需求量前 70%（含）所涵盖的企业为A组竞价单元，其余为B组竞价单元。（资料来源：陕西省公 共资源交易中心） 美国CDC批准新冠疫苗加入2023年免疫计划 10月21日，美国疾病控制和预防中心疫苗咨询委员会批准将新冠疫苗加入该机构推荐 的2023年儿童和成人免疫接种计划，支持将新冠疫苗列入美国成人和�个月以上儿童应接种的疫苗清单，该清单包括麻疹、破伤风和其他疫苗。将新冠疫苗加入上述清单并不意味着CDC将要求强制接种，而是CDC将建议人们把这些疫苗作为预防长期传染病的常规疫苗接种的一部分。辉瑞公司高管表示，在美国政府目前的购买计划到期后，公司预计其COVID- 19疫苗的价格将大约翻两番，达到每剂110至130美元。（资料来源：财新网） 随着新冠疫情的发展，在多数国家采取放开的大背景下，定期接种疫苗构建免疫屏障已成为疫情防控的重要手段。新冠病毒不断变异，针对不同变异株新冠疫苗的研发和生产也紧随其后，部分新冠二价苗已正式上市，将不断提升疫苗的保护效力。此次美国CDC将新冠疫苗纳入免疫计划，具有代表性意义，预计新冠疫苗可能将在全球成为每年需要接种的常规性疫苗，新冠疫苗的市场需求将持续保持旺盛。当前我国重点人群的新冠疫苗加强针接种率仍有待进一步提升，考虑到病毒的变异情况，预计定期加强新冠疫苗的免疫接种也将成为我国重要的新冠疫情防控选择。重点关注国内相关新冠疫苗的研发生产上市企业。 3.投资建议 本周大盘呈震荡下行走势，医药生物板块表现良好，显著跑赢大盘指数。在前期利好政策的连续催化下，本周医药生物板块延续上行走势，市场关注度逐步提升。党的二十大报告把促进中医药传承创新发展作为推进健康中国建设的重要内容之一，中药板块受此影响本周涨幅居前。当前医药生物板块整体估值依然处于历史低位水平，建议结合三季报业绩披露情况，重点关注基本面稳健向好、政策利好支持、有估值修复预期的的细分板块和个股，关注特色器械、创新药、二类疫苗、品牌中药、连锁药店、医疗服务、血制品、研发外包等。 个股推荐组合：贝达药业、益丰药房、丽珠集团、华兰生物、凯莱英； 个股关注组合：惠泰医疗、乐普医疗、康泰生物、恒瑞医药、特宝生物等。 4.风险提示 政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。 业绩风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。 事件风险：医药生物行业突发事件可能造成市场动荡，影响板块整体走势，新冠疫情仍是当前很大不确定性因素。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可