2022年9月社零数据点评：疫情多点散发，同比增速放缓

行业研究 证券研究报告 商贸零售2022年10月24日 商贸零售行业定期报告 2022年9月社零数据点评：疫情多点散发，同比增速放缓 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com执业编号：S0360517040002 行业基本数据 2021-10-25~2022-10-24 3% -7% -17%21/1022/0122/0322/0522/0822/10 -27% 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《2022年9月培育钻石数据点评：低基数下出口额同比高速增长》 2022-10-14 《商贸零售行业深度研究报告：美国消费市场验证后，如何看待培育钻C端成长空间》 2022-10-11 《2022年8月培育钻石数据点评：印度开工率下降叠加需求淡季，进口额环比下滑》 2022-09-20 事项： 社零总额：2022年9月社零37745亿元，名义同比+2.5%（较前值-2.9pct），略低于预期，主要系餐饮受疫情冲击，必选品中烟酒同比下滑；除汽车以外的消费品零售额同比+1.2%。1~9月社零320305亿元，名义同比+0.7%，除汽车 以外的消费品零售额同比+0.7%。居民消费疫后逐步修复，Q3社零同比+3.5%环比+8.0%。 股票家数(只) 110 占比% 0.01 总市值(亿元) 7,156.15 0.85 流通市值(亿元) 6,204.02 0.98 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.5% -13.9% -19.5% 相对表现 0.2% -4.4% 7.2% 按消费类型分，9月份餐饮收入3767亿元，同比-1.7%（较前值-10.1pct），其中限额以上0.1%（较前值-12.8pct），主要系9月全国多地疫情反复，线下消费受阻；商品零售33978亿元，同比+3.0%（较前值-2.1pct），其中限额以上+6.6% （较前值-2.5pct），烟酒承压、汽车销售增速环比略下滑，主流企业恢复程度相对更高。Q3餐饮收入同比+1.5%，环比19.4%，较19年同期-0.7%；商品零售同比+3.7%，环比+6.8%，较19年同期+9.4%。 评论： 烟酒消费不及预期。9月CPI环比+0.3%，同比上涨2.8%（较上月+0.3pct）。9月受高温少雨气候影响，食品（猪肉、鲜菜等）价格同比+8.8%，环比+1.9%粮油食品（当月同比+8.5%，较上月同比数据+0.4pct，下同）、饮料（同比+4.9% -0.9pct）、烟酒（同比-8.8%，-16.8pct）、日用品（同比+5.6%，+2.0pct），其中烟酒下滑较多主要系多地疫情反复，返乡、商务、宴席等需求或有所减少。 可选消费继续分化，需求承压。9月化妆品增速环比改善（同比-3.1%，+3.3pct）；黄金价格9月持续低位震荡，叠加居民消费信心不足，金银珠宝进一步走弱 （同比+1.9%，-5.3pct）；9月苹果新机发布，提振通讯器材消费（同比+5.8% +10.4pct）；纺织服装（同比-0.5%，-5.6pct）表现相对平淡。 地后周期：家电步入传统淡季，汽车维持双位数高增。地产消费链仍相对低迷家具、建材同比增速略有好转，家电（同比-6.1%，-9.5pct），家具（同比-7.3%， +0.8pct）、装潢建材（同比-8.1%，+1.0pct）。9月汽车消费同比增速略有下滑根据中汽协数据，9月我国汽车销量同比+21.5%（较前值-7.4pct），环比+2.8%汽车消费端（同比+14.2%，-1.7pct）。石油及制品（同比+10.2%，-6.9pct）。 9月网上零售额增速较上月略下滑。1~9月网上零售额95884亿元，累计同比 +4.0%；9月网上零售额约11589亿元，同比+8.9%，较上月-0.5pct；Q3网上 零售额同比+7%，增速较上月持平。 9月实物网上零售渗透率约为28.5%。1~9月实物网上零售额82374亿元，累计同比+6.1%（较前值+0.3pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.5%、25.7%、32.2%。9月实物网上零售额9960亿元，当月 同比+14.5%，较上月增速+1.7pct，受疫情影响部分消费转移至线上。Q3实物网上零售额同比+12.5%，环比Q2零售额-4.6%。实物商品网上零售额中，1-9月吃、穿和用类商品累计同比+15.6%/+4.7%/+5.2%，增速相对稳定。 1~9月非实物网上零售额13510亿元，累计同比-19.7%，9月同比-16.1%，较 8月增速-11pct，料疫情影响下线上OTA等预定下滑。 线下消费仍待复苏。1~9月【社零总额-实物网上商品零售额】237931亿元，累计同比-2.1%；9月同比-3.8%（较8月-6.9pct）。 风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 1、社零总体数据 ※9月社会消费品零售总额37745亿，名义同比+2.5%；扣除汽车同比+1.2% ※1~9月社会消费品零售总额320305亿，名义同比+0.7%，除汽车外同比+0.7%图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※分区域，9月城镇/乡村消费品零售总额，同比+2.5%/+2.3% ※分类型，9月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+3.0%/-1.7% 图表2城镇与乡村社零增速图表3社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※9月限额以上单位消费品零售额15234亿元，同比+6.1% ※9月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+6.6%/+0.1% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表5限额以上商品零售增速图表6限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” ※必选消费：粮油食品+8.5%、饮料+4.9%、烟酒-8.8%、日用品+5.6% ※可选消费：服装-0.5%、化妆品-3.1%、金银珠宝+1.9%、通讯器材+5.8% 图表8限额以上必选消费增速（%）图表9限额以上可选消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 ※居住消费：家电-6.1%、家具-7.3%、建材-8.1% ※汽车消费：汽车+14.2%、石油及制品+10.2% 图表10限额以上居住消费增速（%）图表11限额以上汽车消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 4、网络零售数据 ※1~9月网上零售额95884亿，累计同比+4.0%；9月网上零售额11589亿，同比+8.9%，较上月-0.5pct ※1~9月实物网上零售额82374亿，累计同比+6.1%，占比商品零售28.5%，占比社零25.7%，占比扣除汽车后商品零售32.2% ※9月实物网上零售额9960亿，当月同比+14.5%，较上月+1.7pct ※其中，网上吃/穿/用，累计同比+15.6%/+4.7%/+5.2% ※1~9月非实物网上零售额13510亿，累计同比-19.7% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速 （%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 图表14实物商品网上零售额占比图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券资料来源：国家统计局，华创证券 5、风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 商社组团队介绍 组长、首席分析师：�薇娜 美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士。曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金。2016年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名。 高级分析师：胡琼方 清华大学工学硕士。2017年加入华创证券研究所。2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员。分析师：姚婧 南京财经大学经济学硕士。2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：尚静雅 意大利博科尼大学管理学硕士。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：吴晓婵 上海财经大学会计学硕士。2021年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨澜 上海财经大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 公募机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 高级销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 刘懿 高级销售经理 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 蔡依林 销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 销售助理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 张嘉慧 销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 邓洁 销售经理 0755-82756803 dengjie@hcyjs.com �春丽 销售助理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 周玮 销售助理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售助理 wangshitao1@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 曹静婷 销售副总监 021-20572551 caojingting@hcyjs.com 官逸超 销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 李凯 资深销售经理 021-20572554 likai@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 邵婧 高级机构销售 021-20572560 shaojing@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 销售总监 021-2