基础化工行业周报：新材料指数持续下调，仅碳纤维板块小幅上涨

基础化工近一年市场表现 投资要点 整体：上周（2022.09.12-2022.09.18），沪深300涨跌幅-3.94%，上证指数涨跌幅-4.16%，创业板指涨跌幅-7.1%。基础化工涨跌幅-7.31%，跑输沪深300 指数3.38个百分点，跑输上证指数3.15个百分点，跑输创业板指数0.22个百 分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第29位。 板块：上周新材料指数涨跌幅-6.58%，跑输沪深300指数2.64个百分点， 跑赢创业板指0.52个百分点，跑输上证指数2.42个百分点。新材料指数板块中 各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业分别是碳纤维(1.14%)，跌幅 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2022年9月19日 行业周报（20220912-20220918）领先大市-B(维持) 新材料指数持续下调，仅碳纤维板块小幅上涨 基础化工 相关报告： 【山证化工】2022H1新材料行业综述：下游需求景气向上，技术升级带来长生命周期确定性2022.9.16 分析师：叶中正 执业登记编码：S0760522010001邮箱：yezhongzheng@sxzq.com研究助理： 冀泳洁 电话：0351-8686985 邮箱：jiyongjie@sxzq.com 前三的子行业分别是膜材料(-11.14%)、有机硅(-9.46%)、锂电化学品(-8.19%)。 个股：上周新材料板块中，实现正收益个股占比10%，涨幅居前的个股有华秦科技(6.9%)、集泰股份(5.49%)、ST宏达(3.02%)，跌幅居前的个股有明冠新材(-21.19%)、回天新材(-15.4%)、厦钨新能(-15.37%)。 估值：截至2022年9月18日，当前创业板指PE（TTM）为44.89，过去三年平均PE为58.69，新材料指数PE（TTM）为26.62，过去三年平均PE为42.6，新材料指数相对创业板指溢价率为-40.7%。 行业要闻 1)金发科技：年产3万吨/年聚乳酸项目延期至2022年四季度投产 2)总投资171.4亿元！吉林化纤前8个月实现产值111亿元 3)新纶新材拟投42亿打造新能源电池材料产业园和光电材料产业园 4)打通生物基可降解材料核心环节瓶颈，中粮科技再引入战略投资者核心观点 短期观点： 碳纤维价格回落，库存量持续增长。百川盈孚数据显示，截至目前，国产T300级别12K碳纤维市场价格参考140-150元/千克；国产T300级别24/25K碳纤维市场价格参考130-140元/千克；国产T300级别48/50K碳纤维市场价格参考125-130元/千克；相比去年同期价格下降了25-30%，T700级别12K碳纤维市场价格参考270-280元/千克，与去年相比价格稳中有升。截至9月16日， 国内碳纤维库存量1750吨，主要是因为2022年碳纤维企业大幅扩产，供给能 力大大提升。碳纤维存储时间较长，不同质量的碳纤维其寿命可保持在2-5年，我们认为短期碳纤维库存上升对行业影响较小。 国产替代趋势不改，下游渗透率持续提升。2022H1碳纤维板块营收净利增速分别为47.90%/59.75%，维持了2021年的高增长态势。2022年以来，碳纤维价格持续下调，有利于提高下游应用的渗透率，尤其是在风电叶片等工业领域。 随着国内企业逐步实现技术突破和产业升级，产品质量和稳定性不断提升，2021年碳纤维国产化率达到46.89%。中长期来看，碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源、风电、光伏等下游需求高景气，产品渗透率不断提升，预计下游需求放量整体市场规模仍高速增长，建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷，以及主营小丝束高性能碳纤维的中复神鹰。 风险提示 疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 重点覆盖公司盈利预测 代码 公司 市值（亿元） 收盘价（元） 每股收益（EPS，元） 市盈率（PE，倍） 投资评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 688267.SH 中触媒 55.47 31.48 0.76 1.15 1.85 2.67 41.5 27.4 17.0 11.8 增持-A 688281.SH 华秦科技 277.37 297.18 2.50 3.20 4.27 5.44 119.0 92.9 69.6 54.6 增持-B 688295.SH 中复神鹰 390.51 43.39 0.31 0.51 0.79 1.10 140.1 85.1 54.9 39.4 增持-B 688203.SH 海正生材 32.79 16.18 0.17 0.24 0.38 0.67 89.1 64.6 40.8 23.1 增持-B 688323.SH 瑞华泰 41.53 23.07 0.31 0.35 0.52 0.77 74.5 66.3 44.6 30.1 买入-A 数据来源：Wind，山西证券研究所 目录 1.行情回顾5 1.1行业整体表现5 1.2新材料板块行情5 1.3行业估值情况8 1.4个股表现8 2.核心观点9 3.行业要闻及上市公司重要公告10 3.1行业要闻10 3.2上市公司重要公告11 4.重点标的跟踪12 5.产业链数据14 6.风险提示16 图表目录 图1：行业周涨跌幅（%）5 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%）5 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）6 图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%）6 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）6 图6：可降解塑料指数涨跌幅（%）6 图7：有机硅指数涨跌幅（%）7 图8：碳纤维指数涨跌幅（%）7 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）7 图10：膜材料涨跌幅（%）7 图11：锂电池指数涨跌幅（%）7 图12：半导体材料指数涨跌幅（%）7 图13：新材料板块PE（TTM）8 图14：新材料部分子行业PE（TTM）8 图15：有机硅中间体DMC参考价格（元/吨）14 图16：金属硅参考价格（元/吨）14 图17：可降解塑料PBAT原料成本（元/吨）15 图18：1,4—丁二醇BDO参考价格（元/吨）15 图19：国产硅料市场价（元/千克）15 图20：聚乙烯醇膜PVA参考价格（元/吨）15 图21：CCFEI价格指数：丙烯腈（元/吨）15 图22：碳纤维价格（国产，T300，12K）（元/kg）15 图23：碳纤维价格(国产，T300，48/50K)：（元/kg）16 图24：碳纤维周度库存（吨）16 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%）8 表2：过去一周重要公司公告11 表3：重点覆盖公司核心逻辑12 表4：重点关注公司及盈利预测13 1.行情回顾 1.1行业整体表现 上周（2022.09.12-2022.09.18），沪深300涨跌幅-3.94%，上证指数涨跌幅-4.16%，创业板指涨跌幅-7.1%。 基础化工涨跌幅-7.31%，跑输沪深300指数3.38个百分点，跑输上证指数3.15个百分点，跑输创业板指数 0.22个百分点，其周涨跌幅在申万一级行业中排名第29位。 图1：行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 1.2新材料板块行情 图2：2018年起新材料指数VS创业板指涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 新材料指数涨跌幅-6.58%，其市场表现跑输沪深300，跑赢创业板指。上周新材料指数涨跌幅-6.58%，跑输沪深300指数2.64个百分点，跑赢创业板指0.52个百分点，跑输上证指数2.42个百分点。新材料指数板块中各子行业行情大部分下跌，本周涨幅居前的子行业分别是碳纤维(1.14%)，跌幅前三的子行业分别是膜材料(-11.14%)、有机硅(-9.46%)、锂电化学品(-8.19%)。 从新材料细分子行业来看，OLED指数涨跌幅-6.99%，跑赢创业板指0.11个百分点；可降解塑料指数涨跌幅-5.78%，跑赢创业板指1.32个百分点；有机硅涨跌幅-9.46%，跑输创业板指2.36个百分点；碳纤维 涨跌幅1.14%，跑赢创业板指8.24个百分点；锂电化学品涨跌幅-8.19%，跑输创业板指1.09个百分点；膜 材料涨跌幅-11.14%，跑输创业板指4.04个百分点；半导体材料涨跌幅-4.89%，跑赢创业板指2.21个百分点。 图3：新材料子行业周涨跌幅（%）图4：新材料子行业过去一年涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图5：OLED材料指数涨跌幅（%）图6：可降解塑料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图7：有机硅指数涨跌幅（%）图8：碳纤维指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图9：锂电化学品指数涨跌幅（%）图10：膜材料涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 图11：锂电池指数涨跌幅（%）图12：半导体材料指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.3行业估值情况 截至2022年9月18日，当前创业板指PE（TTM）为44.89，过去三年平均PE为58.69，新材料指数PE（TTM）为26.62，过去三年平均PE为42.6，新材料指数相对创业板指溢价率为-40.7%。 图13：新材料板块PE（TTM）图14：新材料部分子行业PE（TTM） 数据来源：Wind，山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 1.4个股表现 上周新材料板块中，实现正收益个股占比10%，涨幅居前的个股有华秦科技(6.90%)、集泰股份(5.49%)、ST宏达(3.02%)、中简科技(2.38%)、中触媒(2.37%)，跌幅居前的个股有明冠新材(-21.19%)、回天新材(-15.40%)、厦钨新能(-15.37%)、东材科技(-14.89%)、双星新材(-12.38%)。 表1：上周涨跌幅排名前十的个股（%） 涨幅前十的个股 跌幅前十的个股 代码 简称 周涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅 688281.SH 华秦科技 6.90% 688560.SH 明冠新材 -21.19% 002909.SZ 集泰股份 5.49% 300041.SZ 回天新材 -15.40% 002211.SZ ST宏达 3.02% 688778.SH 厦钨新能 -15.37% 300777.SZ 中简科技 2.38% 601208.SH 东材科技 -14.89% 688267.SH 中触媒 2.37% 002585.SZ 双星新材 -12.38% 300699.SZ 光威复材 1.44% 002341.SZ 新纶新材 -11.73% 688378.SH 奥来德 0.53% 300806.SZ 斯迪克 -11.55% 002191.SZ 劲嘉股份 0.41% 300842.SZ 帝科股份 -11.48% 836077.BJ 吉林碳谷 0.34% 688680.SH 海优新材 -11.47% 688138.SH 清溢光电 0.00% 603212.SH 赛伍技术 -11.45% 资料来源：山西证券研究所数据来源：Wind，山西证券研究所 2.核心观点 长期观点： 新材料是化工行业未来发展的重要方向。在碳中和背景下，传统化工行业迎来又一轮供给侧改革，下游需求增速放缓，未来竞争主要体现在一体化建设，成本和效率为主要竞争门槛，业内龙头的市占率有望进一步提高。而新材料领域的下游仍处于快速增长阶段，需求持续旺盛，在全球分工和疫情等多因素影响下，全球新材料产业中心逐渐向亚太地区转移。随着国内研发创新能力增强、服务能力提高、产业优化以及政策大力支持，我国新材料产业将乘势追赶迎来加速成长期，因此我们看好新材料行业。长期来看，