电力设备及新能源行业周报：特斯拉Q3量利齐升，能源局重视电网改造

本周（20221017-20221021）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌2.61%，涨跌幅排名第24，弱于大盘。本周风力发电指数涨幅最大，新能源汽车指数涨幅最小。风力发电指数上涨1.94%，工控自动化上涨0.99%。储能指数上涨0.57%，核电指数上涨0.11%，锂电池指数下跌0.60%，光伏指数下跌2.01%，新能源汽车指数下跌3.19%。 新能源车：特斯拉三季报发布，产销及盈利创纪录 10月19日，特斯拉发布三季报。营收及利润：22年Q3公司实现营业收入214.54亿美元，同比+55.95%；实现营业利润36.88亿美元，同比+64.27%。产销量：2022Q3特斯拉产销量达到历史新高，前三季度特斯拉全球累计交付量突破300万台，三季度特斯拉共生产电动车36.59万台，交付电动车34.38万台，4680电芯产量环比增长3倍。展望四季度：预期电动车产量将保持50%以上高增长，4680产量有望超过每周1000套，电动卡车Semi将于12月开启首批交付。 新能源发电：能源局重视电网改造，风光需求稳步提升 国家能源局副局长强调大力推进风光发电的高质量发展，提出抓好形势监测和运行管理，用市场化的方式引导用户错峰避峰，大力发展清洁能源，稳步推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地和海上风电基地的建设。我们认为，电网质量是保障新能源发展的重要前提，随着电网对可再生能源的消纳能力和灵活调节能力进一步提升，以及特高压输电通道建设，我国新能源发电市场空间有望扩大。 工控及电力设备：工控内资优质厂商有望受益于人形机器人产业链国产化，电网投资规模向好 小米CyberOne、特斯拉Optimus等重磅人形机器人产品推出，产业链国产化替代是降本及产业化的重要途径，内资优质国产工控厂商有望受益。国家电网召开重大项目建设推进会议，宣布到22年底前再完成投资近3000亿元，在建项目总投资达到1.3万亿元，带动产业链上下游投资超过2.6万亿元。 本周关注：隆基绿能、通威股份、阳光电源、通灵股份、宁德时代、三花智控、鸣志电器、良信股份、四方股份、东方电缆。 风险提示：政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：特斯拉三季报发布，产销及盈利创纪录 1.1行业观点概要 10月19日，特斯拉发布三季报。22年Q3公司实现营业收入214.54亿美元，同比+55.95%，环比+26.69%；实现营业利润36.88亿美元，同比+64.27%，环比+33.60%，总营收、营业利润均创新高。利润率方面，营业利润率达17.2%，同比+2.6pcts，环比+2.6pcts；汽车销售毛利率达27.9%，同比-2.58pcts，环比维持不变。 图1：21Q3-22Q3公司营业收入与营业利润 图2：21Q3-22Q3公司营业利润率与汽车销售毛利率 2022Q3特斯拉产销量达到历史新高。22年前三季度特斯拉全球累计交付量突破300万台，三季度特斯拉共生产电动车36.59万台，其中Model3/Y共34.60万台，Model S/X共1.99万台；三季度特斯拉共交付电动车34.38万台，其中Model3/Y共32.52万台，Model S/X共1.87万台。2022年9月，Model Y中国销量达到46694台，在SUV单月销量排行榜排名第一，此外ModelY还登顶德国、新西兰等多国车市单月销量榜。 图3：特斯拉第三季度全球生产数据（单位：辆） 图4：特斯拉第三季度全球交付数据（单位：辆） 特斯拉加速充电网络及渠道网络建设。2022Q3特斯拉在研发和其它投入上共支出16.94亿美元，为用户打造更便利的补能体验。充电网络方面，截止2022年Q3，特斯拉已在全球建设开放超38800个充电桩，截至9月底，特斯拉已在中国大陆地区建设超9300个超级充电桩、超1300座超级充电站、超1300个目的地充电桩及700座目的地充电站。渠道网络方面，截止2022年Q3，中国大陆地区特斯拉体验店及服务中心已超290家。 展望未来，预期产量及交付量将保持高增长，4680电池增产进展顺利。据特斯拉CFO扎克预测，产量方面，面对超预期供应链风险，今年仍计划完成50%产量增长；交付量方面，Q4在运汽车将迎来增长，预期交付量增长略低于50%； 盈利能力方面，考虑柏林与德州工厂产能爬坡影响后，Q4盈利水平较Q3仍将有所提升。4680电芯方面，Q3 4680电池产量环比增长3倍，德州工厂采用第二代生产设备进行4680电池的生产，本季度产量有望超过每周1000套。新产品方面，与车同源、共享AI技术的人形机器人Optimus于9月AIDay首次亮相，电动卡车Semi预计于2022年12月由马斯克亲自完成首批交付。 图5：特斯拉人形机器人Optimus 图6：电动卡车Semi将于12月实现交付 投资建议： 以特斯拉为代表的电动车企产销持续增长，随着产品持续精进，服务力不断提升，电动车超越燃油车是行业与市场的确定趋势。再次重申新能车是高增长，高确定性赛道，目前市场悲观情绪依然释放，各环节估值已至历史低位，强Call当前布局时点。重点推荐四条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。 主线4：新技术带来明显边际弹性变化。重点关注：中镍高电压方面的【振华新材】、【长远锂科】、【中伟股份】、【芳源股份】、【当升科技】；高压快充方面的【中科电气】、【璞泰来】、【杉杉股份】。 1.2行业数据跟踪 表1：本周新能车产业链价格走势 图7：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图8：负极材料价格走势（万元/吨） 图9：隔膜价格走势（元/平方米） 图10：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（10/17-10/21） 2新能源发电：能源局重视电网改造，风光需求稳步提升 2.1行业观点概要 国家能源局副局长强调大力推进风电和太阳能发电的高质量发展。10月17日，国家能源局副局长任京东回应媒体关于能源转型和保障能源供应稳定有关提问，在今年8月旱情导致水电大省四川严重缺电的背景下，为了应对极端天气增多，在能源转型和保障能源供应稳定方面取得平衡，未来重点工作包括五个方面： （1）抓好形势监测和运行管理，用市场化的方式引导用户错峰避峰；（2）协调保障发电燃料供应，提高全国统调电厂的存煤量；（3）加强煤炭电力产能建设，增加向中东部送电能力；（4）推动油气产业高质量发展，提升油气的储备能力；（5）大力发展清洁能源，稳步推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地和海上风电基地的建设，加快推进西南大型水电站的建设，积极安全有序发展沿海核电，大力发展抽水蓄能电站，建设新型储能电站。 在深入推进能源革命、加快规划建设新型能源体系方面，任京东指出以下重点：（1）加强煤炭清洁高效利用，积极推进煤电“三改联动”；（2）大力发展非化石能源，大力推进风电和太阳能发电的高质量发展；（3）积极构建新型电力系统，着力推动电网主动适应大规模集中式新能源和量大面广的分布式能源的发展；（4）大力推动终端用能转型升级，力争到2025年电能占终端用能的比重达到30%。 今年以来，政策频繁提及电网升级改造，10月8日，国家发改委发布《关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见（征求意见稿）》。我们认为，电网质量是保障光伏发展的重要前提，随着电网对可再生能源的消纳能力和灵活调节能力进一步提升，以及特高压输电通道建设，我国集中式与分布式光伏市场空间有望扩大。 表3：2022年电网改造相关政策梳理 光伏观点： 硅料方面：根据PVinfolink报价，致密块料价格维持在301-306元/kg，连续一个月高位企稳，目前供给端仍受到西北主要省区疫情与防控影响、北方气温快速下降与雨雪天气提前的影响，造成物流效率下降，但预计四季度产能增幅达25%，市场预期和盼跌情绪较重。 硅片方面，单晶硅片主流价格整体仍然持稳，供给端个别厂商生产受到疫情影响，使得新增产能冲击延后；需求端节后下游集中拉货，对价格形成一定支撑； 价格端部分二三线小厂出现松动，整体上后市供给增加压力较大，观望后续大厂报价情况。 电池片方面，本周182mmPERC电池价格上升0.8%，至1.34元/W，210mm维持1.33元/W，价格出现倒挂，当前大尺寸电池片为光伏产业链中较为紧缺的环节之一，且受到下游组件排产积极的影响，电池片价格较为坚挺。 风电观点： 近日《唐山市海上风电发展规划（2022-2035年）》《唐山市海上风电发展实施方案（2022-2025年）》印发，提出：1）到2025年累计新开工建设海风项目2-3个、装机3GW，累计总投资50亿元以上；2）到2035年累计新开工建设项目7-9个、装机13GW以上。10月5日，明阳智能与唐山市政府签署战略合作协议，拟共同打造海风装备制造产业千亿集群和海洋经济创新发展示范区。 从相关省市布局来看，环渤海地区的海风开发和装备制造配套潜力较大且规划提速。9月河北省发改委下发《关于征求风电光伏项目开发建设意见建议的函》，其中秦皇岛、唐山新增规模中已含省管海域海上风电；此外山东已明确逐步开发建设渤中、半岛北、半岛南三大片区海风；辽宁省已与国网签署战略合作协议，将在辽宁沿海建设千万千瓦级海风基地。 9月26日汕头日报发文，汕头有望将装机容量扩大至60GW，并依托广澳港打造集施工建设、运维和出口为一体的海上风电母港，建设国际风电创新港。此前广东省发布的2017年至2030年的海上风电发展规划指出，汕头海风装机规划将超过35GW，占粤东区域规划的60%以上。 据能源局统计，2022年8月国内新增风电装机1.21GW，1-8月累计装机16.14GW。8月风电电源投资额144亿元，同比-40.7%、环比+23%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2499小时，比上年同期减少61小时。其中风电1460小时，同比减少40小时。 图11：2022年风电新增装机（万千瓦） 2022年9月8日，水电水利规划设计总院在北京主持召开了万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目一期工程可行性研究报告评审会议，会议中各有关部门认为该项目达到了可行性研究阶段勘测设计工作内容和深度的要求。万宁漂浮式海上风电100万千瓦试验项目是海南省海风“十四五”期间重点工程，该项目将分两期建设，其中一期将于2025年底之前建成并网，装机容量达到20万kW，二期将于2027年底之前建成并网，装机容量达到80万kW。近年来各国海上风电发展加速，该项目推动我国漂浮式海上风电商业化与规模化进程。 储能观点： 多省规划与政策落地，经济性有望再度提升。9月4日，青海省印发文件提出将构建以流域梯级储能为长周期调节，抽水蓄能、熔盐储能和长时电化学储能为中周期调节，短时电化学储能为短周期调节的多能互补储能体系。8月下旬，河南与山东两省则发布储能推进政策，分别从共享储能和电力现货市场市场