电力设备行业周报：储能赛道高成长供应短缺，澳矿拍卖价格创新高

电力设备 行业研究/行业周报 主要观点： 储能赛道高成长供应短缺，澳矿拍卖价格创新高 特斯拉发布财报业绩略低预期，新产能达产及新车型投放延续高增长 报告日期：2022-10-22 行业评级：增持 特斯拉发布三季报，Q3营收214.54亿美元，同/环比+56%/+27%，实现净利润32.92 行业指数与沪深300走势比较亿美元，同/环比+103%/+46%，业绩略不及预期。前三季度累计交付91万辆，同比+45%， 28% 14% -1% 10/211/224/227/22 -15% -30% -44% 电力设备沪深300 Q3交付34.38万台，同/环比+42%/+32%。柏林和奥斯汀工厂产能爬坡低于预期，公司认为产能将按计划爬坡，全年可实现+50%交付同比增长目标，4680电芯和结构化电池包进展顺利，产能逐步爬升目前已实现单周1000套，Cybertruck预计2024年北美将 达到5万产能。目前特斯拉全球四大工厂上海、加利福尼亚、德克萨斯州及柏林合计规 划产能超190万辆。我们预计随着新产能达产以及新车型投放，特斯拉将延续高增长。 亿纬发布新一代储能电池，储能赛道高速成长供应持续短缺 亿纬锂能发布全新一代储能电池LF560K，采用“叠技术”以解决电池在电子电导集流设计和可生产性上的技术难题，一方面叠片芯包极耳数量变为2倍，产品DCIR-8%，另一方面叠片取代卷绕，单极片长度缩短100倍，电芯生产总良率+3%，预计2024年Q2开 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移，资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 启全球交付，2025年产能规模达100GWh。公司是国内少数切入海外大储配套的电池厂商，目前已获美国储能集成商PowinEnergy1GWh的订单。鹏辉能源衢州基地20GWh/年储能电池项目开工，总投60亿元，一期规划10Gwh，标志着公司储能电池的产能进入快速扩张的实施阶段。储能赛道高速增长，电池供应持续短缺，有多家电池厂商表示有现货已排期到明年，看好储能电芯、系统集成及储能逆变器企业。 锂精矿拍卖价格创新高支撑锂价高位，产业链利润上移业绩兑现 澳锂矿商Pilbara进行新一轮锂精矿预拍卖，竞价约为7100美元/吨创新高，本次拍卖矿石量为5000吨，精矿品位5.5%，经折算1吨LCE的成本价约为51万元/吨，有力支撑锂盐价格持续高位。精矿拍卖价格高位波动显示出供需紧张以及上下游博弈心态，随年末新能源车需求提升及锂电各环节排产逐级提升，锂盐价格或将进一步上行，同时现货价格持续上涨致产业链利润不断上移，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且兑现且超预期。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、恩捷股份、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。 风险提示： 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩 张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2022/10/21 20212022E2023E 20212022E 2023E 科达制造* 15.79 10.7 50.3 59.5 476 5买入 融捷股份* 114.60 0.7 20.4 31.0 49515 10买入 盛新锂能* 45.95 8.5 62.4 69.8 596 6买入 天齐锂业 92.59 19.6 179.9 201.9 768 7无 美联新材* 19.20 0.6 3.7 5.5 11327 18买入 比亚迪* 266.30 30.5 83.6 137.6 25681 49买入 宁德时代* 413.00 159.3 287.0 449.0 8635 22买入 东威科技* 157.58 1.6 2.4 3.8 150101 64买入 鼎胜新材 52.68 4.3 11.8 17.7 4322 15无 光华科技* 18.39 0.6 2.2 4.0 11633 18买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1储能赛道高成长供应短缺，澳矿拍卖价格创新高4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告16 3.5新股动态24 风险提示：25 图表目录 图表1锂电产业链重点公司5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况9 图表10三元正极材料价格情况9 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1储能赛道高成长供应短缺，澳矿拍卖价格创 新高 特斯拉发布财报业绩略低预期，新产能达产及新车型投放延续高增长 特斯拉发布三季报，Q3营收214.54亿美元，同/环比+56%/+27%，实现净利润 32.92亿美元，同/环比+103%/+46%，前三季度累计交付91万辆，同比+45%，Q3交付34.38万台，同/环比+42%/+32%。柏林和奥斯汀工厂产能爬坡低于预期，公司认为产能将按计划爬坡，全年可实现+50%交付同比增长目标，4680电芯和结构化电池包进展顺利，产能逐步爬升目前已实现单周1000套，Cybertruck预计2024年北美将达到5万产能。目前特斯拉全球四大工厂上海、加利福尼亚、德克萨斯州及柏林合计规划产能超190万辆。我们预计随着新产能达产以及新车型投放，特斯拉将延续高增长。 亿纬发布新一代储能电池，储能赛道高速成长供应持续短缺 亿纬锂能发布全新一代储能电池LF560K，采用“叠技术”以解决电池在电子电导集流设计和可生产性上的技术难题，一方面叠片芯包极耳数量变为2倍，产品DCIR -8%，另一方面叠片取代卷绕，单极片长度缩短100倍，电芯生产总良率+3%。预计2024年Q2开启全球交付，2025年产能规模达100GWh。公司是国内少数切入海外大储配套的电池厂商，目前已获美国储能集成商PowinEnergy1GWh的订单。鹏辉能源衢州基地20GWh/年储能电池项目开工，总投60亿元，一期规划10Gwh，标志着公司储能电池的产能进入快速扩张的实施阶段。储能赛道高速增长，电池供应持续短缺，有多家电池厂商表示有现货已排期到明年，看好储能电芯、系统集成及储能逆变器企业。 锂精矿拍卖价格创新高支撑锂价高位，产业链利润上移业绩兑现 澳锂矿商Pilbara进行新一轮锂精矿预拍卖，竞价约为7100美元/吨创新高，本次拍卖矿石量为5000吨，精矿品位5.5%，经折算1吨LCE的成本价约为51万元 /吨，有力支撑锂盐价格持续高位。精矿拍卖价格高位波动显示出供需紧张以及上下游博弈心态，随年末新能源车需求提升及锂电各环节排产逐级提升，锂盐价格或将进一步上行，同时现货价格持续上涨致产业链利润不断上移，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且兑现且超预期。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：恩捷股份、星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 图表1锂电产业链重点公司（截至2022年10月21日） 2021 2022E 2023E 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 宁德时代* 10079 159.3 287.0 449.0 80% 56% 86 35 22 比亚迪* 6774 30.5 83.6 137.6 174% 65% 256 81 49 亿纬锂能 1768 30.5 33.0 63.1 8% 91% 77 54 28 国轩高科 586 4.1 6.1 16.7 48% 174% 837 96 35 欣旺达 428 10.3 12.1 24.1 18%99%79 35 18 孚能科技* 281 (9.5) 3.8 14.8 140% 289% -38 74 19 蔚蓝锂芯* 187 6.7 9.9 16.4 47% 66% 43 19 11 华友钴业 931 34.5 58.9 87.9 71% 49% 35 16 11 格林美 388 11.8 17.3 25.2 47% 45% 54 22 15 中伟股份 469 9.4 18.6 37.9 98% 104% 98 25 12 当升科技* 325 10.9 25.7 33.7 136% 31% 40 13 10 长远锂科* 296 7.0 15.1 19.6 116%