大幅加息预期下行，铜价高位震荡运行

大幅加息预期下行，铜价高位震荡运行 一、一周行情回顾 周一2210合约最后交易日，上期所仓单大幅增加4万多吨，叠加前一周上期所库存回升3万多吨，库存大幅回升施压铜价，铜价偏弱运行；但是周五美联储官员鹰派言论松动，铜价大幅反弹。截止到周五收盘沪铜主力2212合约收于61780元/吨，周内跌1.14%；LME3月合约收于7650.5美元/吨，周内涨1.68%。 二、现货市场 加工费方面，本周铜现货加工费继续回升，TC回升0.97至87.35美元/吨。铜精矿现货市场依旧维持“供应多-需求少”的格局，询报盘及可成交继续上涨。市场主流贸易12月船期的货物，11月船期货物宣港压力大。冶炼厂的现货需求仍然偏弱，个别炼厂采购现货，且并不急于成交。智利统计局最新数据显示，智利8月铜产量为42.3万吨，同比下降9.43%；1-8月智利铜产量累计同比下降6.9%至351万吨，较去年同期下降26万吨。智利铜产量今年以来持续不及预期。下半年秘鲁铜产量恢复正常，7月秘鲁铜产量同比增加2.6%至19.5万吨，1-7月秘鲁铜产量累计同比增加1.5%至129万吨。虽然智利铜矿产量大幅下降，但紫金、自由港、英美资源等矿企旗下新增项目产量持续释放，预计2022年全球铜矿供应增量约为35万吨，增速在2%左右。 现货方面，本周换月后因仓库过户拥堵问题涉及交易主体过多，导致市场可流通货源十分紧张，市场有库存有仓单的持货商坚挺价格，促使现货升水价格持高不下，现货市场成交一般。截至周五上海地区现货报升水800元/吨，广东地区报升水565元/吨，华北地区报升水300元/吨。 因人民币持续贬值，本周沪伦比值升至8.4以上，进口盈利窗持续打开，周内平均进口盈利376元/吨。废铜方面，本周精废价差跟随铜价先抑后扬，周五精废价差报1921元/吨。本周上游持货商经前期的接连出货，库存收紧，周初部分货商依然是围绕先前订单交付，进行贸易动作。周五受宏观消息影响，铜价回升，废铜价格坚挺，点燃市场交投热情，多数持货商寻高价积极出货。据了解，现市场疫情散点多发，运输端受阻明显，交货时限延长，一定程度上影响市场走货。再观下游利废加工企业经前期大量采买，库存充足，压价采购意图明显，叠加周初精废价差收窄，对于价高的废铜较谨慎，多按订单进行采购。周五铜价上扬，市场货源大量流出，厂家采购节奏较快，采满即止。 三、库存及基金持仓情况 本周上期所库存较前一周回升2.5万吨至8.9万吨；其中上海地区回升5430吨，广东地区上升3167吨，江苏地区上升1.7万吨。伦铜库存较前一周下降8325吨至13.7万吨，其中欧洲地区增加1300吨，亚洲地区下降1.4万吨，北美洲地区增加4825吨。COMEX铜库存较前一周下降1424吨至4万吨。保税区库存下降0.5万吨至1.5万吨。 基金持仓方面，截至到10月18日，CFTC非商业多头持仓较前一周下降1686手至4.9万手，非商业空头持仓较前一周增加2717手至6.9万手。净多头较前一周下降4403手至-2万手。 五、行情展望 本周上期所铜库存回升2.5万吨至8.9万吨，据SMM数据显示，9月国内电解铜产量同比增加13.2%至90.9万吨，预计10月产量将达93.66万吨，同比增长18.65%。随着国内电解铜产量的提升，后续国内铜库存或延续回升。本周多位美联储官员的鹰派立场有所“松动”，周五美圣路易斯联储主席布拉德表示，联邦基金利率在达到4.6%左右时，美联储应暂停加息并对经济进行评估；市场对美联储在12月加息75BP的预期下降，铜价大幅反弹。但高通胀背景下全球央行激进加息，海外经济衰退预期将持续压制铜价，叠加国内铜库存回升，预计铜价将延续高位震荡运行。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文 执业资格号：F3060236 投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。